信用评级报告使用者付费(右倒库左边总是宽是什么原因)

中证指数于2019年7月上线中证评级栏目，机构投资者可通过该栏目查阅中证再评级、中证债券信用风险监测数据等产品。其中，中证再评级是中证指数依据公开信息主动开展的资信评级；中证债券信用风险监测数据包含中证隐含违约率和市场隐含评级，反映债券价格信息隐含的风险评价。

（数据来源：微信公众号“中债资信”）

从截至2021年6月的平均累积违约率来看，中债资信的历史违约率体现出评级结果越高，违约率越低的负相关关系。

值得关注的是，中债资信开展的一项重要业务是在发债主体已有评级的情况下，主动对其再次评级，为投资机构提供评级参考。本次中证指数终止的再评级业务也与此相似，这被视为对信用评级结果的再检验，从而对债券估值定价产生影响。

就在8月6日，五部门发布的《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》（以下简称“《信评新规》”）再一次加大了对投资者付费模式的政策引导。《信评新规》第十条提及，“继续引导扩大投资者付费评级适用范围，在债券估值定价、债券指数产品开发及质押回购等机制安排中可以参考投资者付费评级结果，可以选择投资者付费评级作为内部控制参考。”

投资者付费模式的商业化难题

除了中债资信，2013年开始各大信评公司也开展投资者付费评级业务，但据记者了解，目前市场上投资者付费评级模式的应用并不多，主要还是靠中债资信等机构主动评级。

多位投资方面人士告诉记者，投资机构内部已有信评岗位，机构人员具备风险分析能力，并不需要额外付费请第三方机构出具评级报告，加上发行人不配合投资者付费评级机构提供资料，导致很难拿到发行人方面的一手信息，机构内部较少采用投资者付费评级。

“投资者付费评级目前还没有解决投资人和发行人两方面信息不对称的问题。”一位信评行业人士告诉记者，投资者付费模式下，信评机构无法进场调研从而获得发行人的内部财务资料，很难有差异化和优势。

另一方面，投资者付费评级相对保守，此前信用评级结果是部分债券发行、投资准入门槛，投资机构若采用了较低评级结果，部分业务无法展开。

但在目前监管提出择机调整可投债券级别门槛后，将有利于投资者付费评级发展，并遏制发行人付费模式下为了发债评级虚高的问题。另外，《信评新规》中提到的“在债券估值定价、债券指数产品开发及质押回购等机制安排中可以参考投资者付费评级结果”给投资者付费模式提供了可发展的空间，但仍需要相应的配套措施来鼓励发展。

“无论是发行人付费还是投资人付费，本质上还是为了构建透明可信的方法论，建立起信用评级行业的公信力和独立性。”一位从业20余年的信评“老兵”提出了他的期望。