1990年上海、深圳两个证券交易所设立，正式开启了我国资本市场建设发展的历史征程。
31年时间，借助资本市场的力量，一些企业不断做大做强，成为今天举世瞩目的知名大牌。
以三一重工为例，2003年三一重工上市，因成为“股改第一股”而被投资者所熟知。这家生产重型机械的公司见证了中国大地在改革开放之后三四十年时间发生的天翻地覆变化。其IPO融资金额仅为9.33亿元，之后进行过2次增发、发行过1次可转债，总融资金额为75.36亿元。但2020年，三一重工已经成为年营业收入355亿元、净利润55亿元的蓝筹大企业。上市18年时间，三一重工为投资者现金分红192.16亿元，目前其市值接近2400亿。
2008 年 10 月，证监会出台《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，拉开了监管层积极倡导上市公司进行现金分红的序幕。之后，上市公司分红率持续提升，2018年共有2569家公司进行了现金分红，占全部上市公司的72.0%；2019年选择现金分红的上市公司数量为2690家，同样这个比例也超过了70%，而在2010年这一比例仅为62%。
《每日经济新闻》记者注意到，在全球市值排名前100的公司榜单中，也越来越多地出现了来自中国的企业。
此外，截至2020年底，证券从业人员近35万人，比2010年末增长十余万人，人员专业素质持续提升，呈现高学历、年轻化、专业化特征。与此同时，证券公司业务形态也逐渐丰富，从传统的经纪、投行和自营业务等，向资管、融资融券、衍生品、场外业务、跨境业务等多元化发展，而且传统业务也在发生着深刻变革。
若进一步梳理看到，在这近乎1.9亿户的投资者中，个人投资者数量占据绝对优势，而且还会有越来越多个人投资者通过股票、基金等方式参与证券市场投资。但是另一面，长期以来，个人投资者主导的交易结构使得A股的换手率高，加大了市场的波动率。
不过，这一情况正在逐渐发生变化。近年来，监管机构不断完善资本市场制度，同时积极推进A股国际化，逐渐推动了A股投资者结构边际改变，A股投资者正在向“机构化”演变。
中基协的数据显示，截至今年1月15日，境内专业机构持有A股流通市值合计12.62万亿元，较2019年末增加4.42万亿元，持有A股流通市值占比18.44%，较2019年末上升2.02个百分点，也处于近年来最高水平。当然，这与境外成熟市场机构投资者持股市值超过一半的结构相比，A股机构化进程仍有巨大上升空间。尽管如此，从目前来看，境内专业机构持股意愿明显上升，显示出对A股长期投资价值的认可。
与此同时，外资也延续净流入A股态势，成为A股的重要力量。同样，截至今年1月15日，外资持有A股流通市值合计3.5万亿元，占A股流通市值的5.12%，分别较2019年底增加1.4万亿元和0.92个百分点。外资持续净流入，反映出对我国宏观经济和资本市场发展前景充满信心。
大国资本市场之对外开放：
近7年外资持有A股规模大增9倍
外资持股超3万亿，占A股总市值近4%
回顾30多年A股市场的成长之路，伴随着对外开放的不断升级。
从2003年QFII正式登上中国证券市场舞台，到2014年沪港通的正式开闸，再到2018年以来A股相继首次被纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等主要国际指数，这些年来外资对A股市场的影响力可谓逐年提升。
截至目前，MSCI指数、富时罗素指数对A股的纳入因子分别为20%、25%。两大指数第一阶段的A股纳入工作已全部完成。
虽然2021年上述国际指数没有进一步提升纳入A股因子，不过市场普遍预期，随着A股相关制度建设的不断完善，国际指数在未来进一步提升A股纳入比例的确定性仍然较高。
据央行统计，2014年1月，外资持有A股规模为3329.99亿元，而截至2021一季度末，外资持有A股总市值已经达到3.36万亿元，占A股总市值比例为3.93%。由此可见，在最近7年的时间里，外资持有A股规模大幅增长了9倍。
据华西证券统计，流通市值口径下，受益于我国资本市场不断开放，外资持股市值占比呈现上升趋势，从2016年末的1.66%上升至2021年一季度末的5.26%。目前外资已经成为仅次于公募基金的国内第二大机构投资者群体。
相比之下，其他专业机构（私募基金、社保基金、证券机构、信托机构、其他境内机构）今年一季度末合计持有A股流通市值3.99万亿元，占流通市值比为6.25%。
值得注意的是，自从2014年11月沪港通正式开通以来，北向资金逐步取代QFII、RQFII，成为外资进入A股的主要渠道。据Choice数据统计，截至今年6月22日，北向资金累计净流入A股规模达1.4万亿元。据国泰君安策略团队统计，当前陆股通A股持股比例已达到2.66%。而未来随着北向资金持续流入A股，这一比例还将持续增长。
尽管在过去7年外资持有A股的规模经历了9倍的增长，但可以预期的是，外资持续流入A股的势头仍将延续。据《每日经济新闻》记者观察，不少外资机构认为，目前外资对A股的配置还比较低，未来还有不少提升空间。
近日，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点称，至今环球投资者及国际股票指数仍然低配中国股票。A股作为全球第二大股市，随着国际指数的逐步扩容，国际投资者也会跟随增配。
日前，外资私募鲍尔赛嘉（上海）投资管理有限公司总经理兼首席投资官李峻指出，虽然短期有汇率的扰动，但是不改变长期外资流入A股的方向，“第一个逻辑是，从全球资产配置角度看，全球资金缺少好的资产去投资，而中国的股票、债券市场给外国投资者提供了在新兴市场中有质量、高质量成长的一个可以投资的地方。第二个逻辑是，整个历史上，外资对中国都是低配的，原因是在整个全球的指数中，中国股票的含量比较低，但大家慢慢意识到，A股过度波动、散户化的风险，可以通过金融工具来对冲。”另外，他还表示，与单纯意义上的拥抱核心资产不同，未来外资的特点可能会更加地深入研究A股，不仅只关注核心资产，也会关注到细分行业龙头，以更好地把握未来新兴行业中有代表性企业的投资机会。
大国资本市场之制度改革：
退市新规促进A股优胜劣汰
制度日趋完善，助力高质量发展
近年来，有关全面深化资本市场改革的信息屡屡见诸报端，一幅令人兴奋的蓝图画卷徐徐展开。
2021年3月5日，十三届全国人大四次会议开幕，大会审查了国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要草案。其中，有关资本市场的内容颇丰：完善上市公司分红制度，大力发展机构投资者，深化新三板改革，畅通科技型企业国内上市融资渠道……资本市场全面深化改革方向更加明确，步伐更加坚定。
2021年5月，中国证监会编著的《中国资本市场三十年》一书中，用专门章节分析了我国资本市场未来发展的机遇、挑战和远景展望，提出了九大目标和多个关键时间节点。
千帆竞渡，百舸争流。要实现2035年的远景目标，证监会也制定了不少“小目标”，紧紧围绕着构建良性生态系统开展工作。
首先是完善退市制度。2020年12月31日深夜，A股退市新规正式出炉。
其中最受关注的，是从严设置重大财务造假退市量化指标：将造假年限由3年减少为2年；将造假比例由100%降至50%；造假金额合计数由10亿元降为5亿元；同时新增营业收入指标。
退市新规发布后不过半年时间，已有资本市场的一些公司受到了严惩。
今年3月12日，证监会专门就康得新退市问题答记者问，表示将坚决依法依规推进康得新退市，坚决依法打击欺诈发行、财务造假等恶性违法违规行为，让造假者付出惨痛代价，积极塑造良性市场生态，这是对投资者最有效、最有力、最根本的保护举措。4月6日，深交所发布关于*ST康得终止上市的公告。而早在2019年，康得新实际控制人钟玉，就已经被刑拘。
此外， 在史上最严退市新规下，不少经营困难、债务深重的公司也因被投资者用脚投票而面值退市。2021年1月19日至2021年2月22日，*ST宜生因其股价连续20个交易日收盘价低于股票面值触发面值退市，上交所最终对*ST宜生实施直接退市，不进入退市整理期交易。
有进有退，大浪淘沙。退市新规不仅能为上市公司经营者警钟长鸣，敦促他们诚信经营，还能通过市场的手实现优胜劣汰，切实提高上市公司质量。
其次，构建良好的资本市场生态，投资者保护是极其重要的一环。
2020年3月开始实施的新证券法设置了“投资者保护”专章，将投资者保护提升到了前所未有的高度。一年多时间，通过各方不懈努力，一个“以人民为中心的理念，尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者”的崭新投资者立体保护格局已经初步建立。
证监会主席易会满在《中国资本市场三十年》的序言中也明确提出，要增强广大投资者的获得感，并指出资本市场直接关乎上亿家庭、数亿人的利益，尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者，是资本市场监管工作人民性的具体体现。
而要说投资者保护的重要进展，莫过于今年4月16日A股首例证券集体诉讼“破冰”——广州中院启动康美药业特别代表人诉讼。
2021年4月16日，广州中院发布公告，宣布康美药业证券虚假陈述纠纷普通代表人诉讼转为特别代表人诉讼，并发布了权利登记公告。同日，证监会就康美药业特别代表人诉讼问题答记者问。本案系国内首例证券纠纷特别代表人诉讼，引起了资本市场高度关注。
而特别代表诉讼也给予了中小投资者足够的选择权和尊重，同时降低了投资者维权成本。
康美药业目前已披星戴帽，被称为“*ST康美”。它虽然尚在交易但已经进入破产重整阶段。它受到的处罚极大震慑了资本市场违法违规者，监管从制度到实操中，对投资者保护的重视也受到了多方称赞。
5月15日，在第三个“5·15全国投资者保护宣传日”，投保基金公司正式发布《中国资本市场投资者保护状况蓝皮书》系列报告。
蓝皮书显示，被调查投资者对上市公司投资者权益保护总体表现的满意度连续4年上升；对证券公司投资者权益保护的满意度大幅上升至72.9%。
三十年峥嵘岁月稠。站在新的历史起点上，年方而立的资本市场作为居民资产配置、财富保值增值的重要场所，迎来新的发展机遇。一个‘制度健全、精准有效、内外协同’的投资者保护格局，也将为发挥资本市场的金融枢纽作用、打通经济金融循环点奠定坚实的基础。
视觉：刘阳
排版：吴永久 牟璇
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