关注类贷款的损失率(贷款损失率在5%以下的是)

1.“不良率”的重要性！

对于银行股的投资者来说，绝大部分人都笼罩在“不良率”的阴影之下。

不良率是不良资产（收不回来的贷款）占总资产的比重。可以理解为，某银行放出100亿贷款，在极端情况下有50亿收不回来，也就是不良资产高达50亿，不良率50%。

而咱们知道，银行是一个高杠杆行业，它的存款主要是吸收来的，是别人的钱。同时，它可以用20亿存款放出100亿贷款。也就是说，银行完全可以无本运作，甚至负资产运作。

呃，话虽如此，但银监会还是有相关规定，比如有一个指标叫核心资产充足率，假设为10%，就意味着在银行所掌控的资产中，它自己的资产要占10%。

当然，要是真有50亿贷款收不回来，那它的资产还是-40亿，依然很吓人。

总结下来就是，高杠杆一旦赔起来，那是底裤都会当掉的，虽然它平时可能很赚钱。在2013年的温州债务危机中，就有银行一口气亏掉了30年的利润。

在A股市场，国有大行普遍以净资产打折出售不是没有原因的，国有大行PE（市盈率，理解为买入后回本的年份）多数在5-7之间，也是基于这个缘故。

赚钱能力很强，卖得还异常便宜，这种不合理现象的背后，其实都是有逻辑的。

“不良率”是使人对银行讳莫如深最根本的原因。“杠杆”不是一般人可以玩得起的东西，连巴菲特都说，“若无洞见，不投银行”。

不然，光是对“不良”的疑惑，都能让你食不安稳睡不安寝

在正式开说不良之前，我们先看一下银行用于测试贷款减值（不良）的方法吧。

通常来讲，银行有三种方法。

1.DCF方法，适用于不良贷款的单项测试

法人客户不良贷款，使用现金流折现模型（DCF）逐笔确定减值结果。也就是，用贷款余额减去预计接下来每年能收到的钱累计折算成的现价，看是否有出入，有出入那就是减值了。贷款的实际利率采用借款合同约定的实际执行利率（不包括罚息利率）。用公式表示，就是：贷款减值准备＝贷款余额－PV（指预计未来现金流入的现值）。

2、迁移模型MM方法，适用于正常、关注贷款，主要是用于组合测试

法人客户正常、关注类贷款的损失率，通过贷款级次下迁的迁移率与相对应的各级次损失率计算确定。正常、关注级次下迁的迁移率采用过去一年迁移率的平均值。次级、可疑、损失类贷款的损失率，采用当期DCF测试结果。关注类贷款这一组合的损失率=关注到次级的迁移率*次级损失率 关注到可疑的迁移率*可疑损失率 关注到损失的迁移率*损失损失率。

3、特别增提

总行层面会根据内外部风险状况，确定行业、区域、产品等重点风险领域贷款范围。对重点领域的正常类贷款，按照关注类贷款拨备率确定迁移测试拨备。

上述是侧脸不良的主要方法，这边顺道插入一点信用卡方面不良贷的小知识。

招行提供的数据显示，信用卡不良在一年内各期平均回收率会迅速下降，一年后平均回收率会降至1%以下，且基本保持稳定。也就是说，从发生不良到入池经历的时间越短，可回收比例就越大。此外，发生不良时的本金余额越小，后期回收的概率越大。

2.不良，应该怎么收拾？

很多人应该都还记得这个词“债转股”，记得前几年，因为大宗商品市场不景气，很多资源企业亏损练练，处在破产边缘，银行的债都还不上，社会上掀起起一场轰轰烈烈的债转股。那会儿供给侧改革还没来，资源型企业普遍日子很惨，远没有如今躺赚的舒坦。

债转股，那是债还不上，被迫以股（卖身）偿债的操作。而绝大部分企业们的债务，又是银行无疑。

所以，在债转股的背后，是一场轰轰烈烈的银行业不良资产爆发危机。

债转股，也确实是不良资产处理的一种方法，但也是一种很危险的方法。里面的道德风险（这个是主要的）和经营风险都很大，甚至可能会把银行带入泥潭，因为运用之妙，真的存乎一心。

而债转股的博弈点，也在于银行是否具有自主选择权和真实的股东权利。此外，经济形势也会影响市场对债转股的预期。

当然，债转股只是处理不良资产的一种方法，且不是主流方法，主流方式是专业的事交给专业的公司，将不良资产打包卖给AMC（不良资产管理公司）

当经济下行时，银行不良资产会如雨后的蘑菇一样冒出来，债转股都忙不过来，此时会大量转让给AMC。AMC自有一套处理方法，但在经济不好时，处置起来并不容易，多数会继续持有。等到经济好转，不良资产开始换发生机，甚至价格暴涨，AMC就开始收割果实。

甚至这一节凑可以用一个规律来概括：清算业务的同比增速与PMI呈同向运动，经济越好，清理起来越容易越快。

当然，AMC并不是简单的抄底持有那么简单，不良资产还有这么一个特性——冰棍特性，不良资产自身还是会产生消耗的，说不定还没等到经济好转，不良资产就彻底没了，就像化得太快的冰棍，没入嘴就化完了。同时，由于经济下行期不良资产处理起来很困难，经济持续向好时不良资产又很少，两个阶段AMC都会面临生意清淡，这时候吃饭就是个问题。

因此，AMC像一个不良资产的抄底客（毕竟在经济的平稳及良好运行期以及下行期都没啥钱赚），只要经济能强劲反弹，大量不良资产一朝崛起，方能大赚。要是没有反弹，那就真的只能食腐了。

AMC吸收了银行剥离的不良资产，使银行可以轻松上阵，使经济更加平稳运行。相当于给银行熨平了波动，给但AMC也要想法给自己熨平波动，即便是食腐动物，也是生态中的一环。

此外，还有一种不良资产处理方法——ABS（不良资产证券化），将不良资产打包，然后折价卖给投资者。

只是，当前不良ABS市场合格投资者不足，尤其是缺乏次级档的投资者（主要是一些专业机构投资者），高流动性的二级市场也远未形成。

3.怎么看待不良。

之前看到过一种说法，当银行股股息收益率在6%以上时，其隐含的不良率也达到6%以上，这时候往往也会成为一个机会。因为行情总是在最悲观的时候出现苗头，改革或经济触底的预期总会让银行股迎来机会。

这是一个过往的观察所得，但即便在2900点的大盘，银行股股息率普遍也在3%-5%。

这个全做参考，做不得数。

另外，我还看到这样一个技巧，就是你不一定要要弄懂所有不良率的分部和总量，你只要去找市场上的烂公司，看借款给他的银行哪几家，且贷款有多少，占比如何，以此就能大体判断出各个银行的水准了，可以作为自己投资银行股的参照。

我试了一下，财务造假的康得新，和十来家银行有染，累计涉资约30亿，其中宇宙行独占8亿。

此外还有一种比较正统的方法，来判断各行的不良。

逾期90天以上贷款与不良贷款比值，俗称偏离度。可以用来考察银行对不良贷款的严格程度。指标越大，说明不良水分越足。也有人用逾期贷款率-不良贷款率（俗称剪刀差）来衡量。

但最终回归银行股股价。决定其估值的是隐含不良率，但它又不是“客观”指标。它存在于所有投资者脑中，并通过他们的手汇集到市场的报价里，是一个相当主观的预期值。而这个“大数据”一般在宏观数据里若隐若现。

4.总结。

真实不良率，这个决定银行股估值的强力数据，其实也是一个虚值，它只能通过隐含不良率展示自己。

这个数据和经济脉络时时联动，银行自身对其也只能毛估，因为预期每时每刻都在变化。经济的细微触角，每一刻都在伸向不同的地方。

最终决定银行股估值的，是投资者预期不良率的变化，背后更是经济周期。