有限合伙企业的优缺点分析(有限合伙企业与有限责任公司的优缺点)

4月18日晚，狮头股份（600539，SH；昨日收盘价6.99元）发布公告称，经上市公司董事会审议，同意终止收购杭州昆汀科技股份有限公司（以下简称昆汀科技）59.99%股份的重大资产重组事项。同日，狮头股份发布2021年年报，公司2021年营业收入为4.66亿元，同比增长124.61%，营业成本为3.19亿元，同比增长132.77%。

标的公司业绩未达预期

2021年6月21日，狮头股份召开董事会，拟通过发行股份及支付现金方式购买方贺兵、刘佳东、方林宾、杭州昆阳投资管理合伙企业（有限合伙）、何荣、张远帆、白智勇所持有的昆汀科技59.99%的股份，并募集配套资金。

狮头股份表示，鉴于本次重组交易方案涉及相关审计评估、尽职调查等工作未能如期完成，公司未能在首次董事会披露预案的6个月内发出召开股东大会通知并公告重组报告书等相关文件。另外，鉴于本次重组历时较长，相关市场环境及法规政策已较本次交易筹划之初发生变化，导致继续推进本次重大资产重组存在重大不确定性。受全球新冠肺炎疫情持续蔓延导致进口效率下降和备货难度上升，国内疫情散点多发导致物流仓储成本上升，互联网电商行业市场环境及电商平台格局变化带来的运营投入增加等因素影响，标的公司2021年度业绩未达预期。因此，综合以上因素，导致交易各方未就本次交易中的核心条款达成一致意见。经相关方友好协商并经审慎研究分析，狮头股份决定终止本次重大资产重组事项。

值得注意的是，狮头股份在2021年年报中提到，公司已取得昆汀科技40%的股权。根据公司与方林宾、刘佳东签署的《表决权委托协议》，公司已行使方林宾、刘佳东持有昆汀科技10.54%股权对应的表决权，公司享有昆汀科技表决权的比例为50.54%，拥有对昆汀科技的有效控制权。同时，结合公司已对昆汀科技派驻关键岗位管理人员，以上措施能够有效保障公司对昆汀科技进行实质控制。但公司实际持有昆汀科技40%股权，持股比例未达到50%以上，且委托表决权行使期限为公司及其控制的主体取得昆汀科技51%及以上股权或股份转让完成变更之日后届满36个月孰早之日。如果委托表决权行使期限届满时，公司及其控制的主体未能进一步取得昆汀科技控制权且委托表决权不再续期，公司可能面临失去昆汀科技控制权的风险。

营收主要依赖昆汀科技

4月18日，狮头股份发布了2021年年报。公司2021年实现营业收入4.66亿元，同比增长124.61%，实现归母净利润1445.29万元，同比增长29.66%。从行业来看，报告期内，狮头股份主营业务收入主要为电子商务服务业务收入，其中，昆汀科技本期实现主营业务收入4.04亿元，占上市公司全部主营业务收入比例为86.84%，实现归属于母公司净利润3746.76万元，同比下降2.44%。

年报介绍，昆汀科技作为一站式电商服务运营商，主要在宠物食品和美妆护肤等优势领域内，从事电子商务品牌代运营业务和经销业务，属电子商务服务业。其中，宠物口粮类产品成为昆汀科技重点打造的业务品类，基于新西兰滋益巅峰（ZIWI）、素力高等一线宠粮品牌的成熟经销和运营经验，报告期内昆汀科技逐渐成为行业内知名的宠粮品牌运营商，后续公司目标将继续深挖宠物行业其他相关品类。

狮头股份称，由于公司在电商服务业上建立了全面的品牌孵化与运营能力、创新的营销推广能力及资源整合和跨平台运营能力，因此，报告期内电商服务业务毛利率达33.33%，显著高于制造行业业务的17.81%。

由于大宗商品价格持续高企，狮头股份制造类及其他业务显著承压。