财务状况
ROE方面的反应也很清晰，连续两年的下滑后，今年的ROE将再度返回20%以上。不得不说，通策是一家盈利能力非常强的公司。
公司的负债比例也是相当的健康，常年维持在12%左右。从负债类型来看，主要是应付账款等无息负债，公司持续经营能力毫无问题。
尽管净利润在2013,2014年出现了增速放缓的情况，但从营收情况我们可以看到，公司近年一直保持了高速的发展，近五年平均增速超过25%。而13,14年净利润增速下滑，主要是由于公司当时进行了一轮快速的扩张，费用上升，场地租金变多导致毛利率，净利润率下滑，增速暂时放缓；而今明两年，公司将有可能迎来新一轮的快速增长期。另外，从公司的周转率我们也可以看到，公司的应收状况十分良好，因为资产以医院为主，不接受患者赊账，导致应收账款周转率每年都接近50倍，简直丧心病狂。
公司近年来，除了对原有的医院持续经营，还进行了大幅的扩张。从2013年8月至今，公司持续投资了13家口腔医院，光是注册资金就花费了1.5亿（总花费2.5亿），可以看到，在当初的公告里，大部分的新设口腔医院都计划于2015年投入经营。而从2010年后新开的昆口和诸口的表现来看，公司的新设机构一般需要1到两年的培育时间才能有效贡献利润，这样来看，公司的利润爆发期大概会在2016年底，2017年初开始。
在本轮的扩张计划中，砸下资金最多的项目是北京口腔医院的扩张，注册资本由原来的610万扩张至1亿元，并预计2017年投入使用。可以看到，从公司的规划来看，本次的扩张会使得北口的业务容量比原来增长近250倍，究竟北口会成为公司下一个杭口，还是并不能很好的带来利润，我们需要时间去印证。
另外多说一句，公司目前布局的医院（蓝色为原有公司，红色为新开拓地区），多数还是集中在江浙附近的东南沿海地区，公司想要由地区性的龙头企业扩张为全国性的行业标杆，还需要走很长的路（PS水平有限，别喷我。。图凑合着看哈。。）。
从国内目前口腔医生学历构成可以看到，国内目前的从业人员70%都是大专及以下学历，有效提升员工素质，培养高水平高专业性的牙科医生是公司想要长期发展的最佳选择，而这正是通策目前在尝试的事情之一，从这点来看，通策是一家对员工比较有责任心的企业。
从上图我们可以清晰的看到，大股东吕建明先生通过层层的控股关系，控制了海骏科技近8成的股份，谁是这次增发最大的受益者不言而喻。通过公司公布的海骏科技的资产负债表（见公告：临2015-096第85页）我们可以看到，海骏科技今年的资产总额才不过1.8亿，其中还包括了高达7千万的开发支出，本次溢价之高可见一斑。
所谓正畸，就是利用人工外力矫正牙齿的位置，从而改善面部轮廓，达到更加美观的效果。
然而正畸需要实施较长的时间，同时，在实施的过程中，效果一点也不美观（见上图中的钢牙妹），因而人们又发明了隐形正畸——也就是不会张嘴就露出钢牙的正畸技术。从数据来看，近年来隐形正畸的增长十分迅速，而目前市场上提供隐形正畸矫治产品的主要供应商为Align Technology Inc（国内将其简称为“隐适美”），其收入从2004年的17,300万美元增长至2014年的76,200万（复合增长率16%）美元，增长速度较快。
从目前国内市场情况来看，主要的竞争对手有两个，分别是走高端路线的隐秀美，以及做中低端市场的时代天使。根据公司公布的数据我们可以看到，目前市场上72%的市场都由这两家公司所占据，公司的渗透难度不小。不过，现在市场上进口产品的隐形矫治服务价格在3-5万元，国产产品隐形矫治服务价格在2-4万元，而杭州口腔医院隐秀品牌的正畸服务均价1.5万元以上，相对而言具有一定价格优势。另外，公司主要通过合作签约医院开展业务，现已签约5家，正在签约9家，主要分布于北京市、上海市、江苏省、四川省、湖南省等，未来根据发展节奏将签约诊所约100家左右。
据公司披露，三叶与2014年9月开始正式市场推广，截止2015年12月12日，三叶儿童口腔目前拥有诊所2家（平海路店、城西店），另有5家正在建设中（北京2家、杭州滨江店、湖州店、南京河西店），11家分店完成签约进入初步合作阶段。目前，已和三叶签署意向合作协议的公司有45家， 共计正式会员人数1700人（交年费2000元以上），准会员4624人（缴费100元），意向会员15830人。平台注册用户已超过10万用户数。
在这个媒体为王的年代，有一群媒体大号帮你转发那自然是最快速有效的传播方式，可以从上图看到，三叶目前的线上传播途径里，拥有最多粉丝的就是三叶的董事长张野女士自己的微博，高达30万粉丝！有不少券商报告里，都已经把这个看成了未来线上获客的一大来源。
金融菌平时不怎么玩微博，很好奇30万粉儿的微博会是啥状态，于是特意去瞅了瞅。然而，上图这样三条加起来转发 评论 点赞也不过区区135个操作的情形数不胜数（还不考虑同一人完成了多次操作），这真的是一个30万粉的大V该有的状态吗。。金融菌不知道。。
从上图我们可以看出，年龄越大的人群，罹患不孕不育症的概率就越大。根据中国家庭跟踪调查（CFPS）2010的数据，双方均为非独生子女的夫妇以31-48岁数量最多，顺延到2015年，她们的年龄为36-53岁,这部分群体中约50%已有一个孩子（这部分人群是全面二胎的覆盖群体）。而根据中国家庭健康调查（CHNS）的调查，36岁以上女性在生育一个孩子后再生育的意愿平均约10%，而通过上图我们可以看到，目前35到39岁，40到44岁的人群分别有30%和64%的概率不能再生育。
根据2010年人口普查的数据，现在35到39,40到44的人群分别占人口总比例的6.8%和9.1%。用以上数据粗略计算可以算出，35到39岁想要小孩又患有不孕不育的夫妻大约有：14亿*6.8%*10%*30%=28万人，而40到44岁的人群为：14亿*9.1%*10%*64%=81万人，也就是说大约全国近110万人会面临这个问题。目前每例手术的花费大约在3到5万元，以平均4万元记，同时，该手术成功率平均为三分之一，以此计算，这将是一个超千亿的市场！
另外多说一句估值，作为一匹常年的白马，公司这些年跌倒估值就没便宜过，最低的2012年也有36倍，最近的市场虽然开始反弹，但大势还是以杀估值为先，若是能够赐给我等胆小的投资人一个买入的机会，那便是再好不过了，坐等哈~
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