首药控股破发20个点，由于是“放弃申购”点杀的新股，没啥好说的，而和顺科技虽然当时给的是“谨慎申购”评级，但破发将近6个点还是略显意外，当时对其评价为“以往基本面较好，主要影响较大的在于受原材料上涨带来的近期业绩下滑压力”，综合基本面和发行情况看还算不错的。 因此重申下新股破发的风险，当前新股行情很差，根据熊猫的观察新股破发往往会带来一段时间的连锁效应，所以申购一定要结合自己的理解和风险偏好决定，特别是谨慎申购的个股，包括今天申购的两只高价新股，都存在破发的风险，因此对于风险偏好低的盯着积极（对应原推荐申购）的打就行，能力圈范围之外的东西，谨慎点没毛病的。

腾讯今天披露了2021年年报和4季报，时间关系先简单点评下，总体从Non-IFRS业绩看下来，没惊喜甚至从季度看连续下滑，但这时候有惊喜才是要命的，好的地方在于全年业绩没有下滑，2B业务继续高速增长，营收占比已经升至第一，至少路线走对了。

额外提一下，不知道是不是因为文末的申购建议过于直白，导致文章在部分平台上被恶意举报了，因此从今天起改版下用词，稍微柔和一点~

接着进入今天主题，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年3月24日可申购新股分析

中复神鹰（688295）：

企业基本情况：

全称“中复神鹰碳纤维股份有限公司”，主营业务为碳纤维研发、生产和销售，对外销售主要产品为碳纤维。

碳纤维（Carbon Fiber）是由聚丙烯腈（PAN）（或沥青、粘胶）等有机纤维在高温环境下裂解碳化形成的含碳量高于90%的碳主链结构无机纤维。

碳纤维具备出色的力学性能和化学稳定性，密度比铝低、强度比钢高，是目前已大量生产的高性能纤维中具有最高的比强度和最高的比模量的纤维，具有质轻、高强度、高模量、导电、导热、耐腐蚀、耐疲劳、耐高温、膨胀系数小等一系列其他材料所不可替代的优良性能。

碳纤维在航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器、碳/碳复合材料、交通建设等领域广泛应用。

碳纤维可根据原丝种类、力学性能、丝束规格、原丝制备工艺等不同维度进行分类。

公司对外销售产品主要为碳纤维，主要产品型号包括 SYT45、SYT45S、SYT49S、SYT55S、SYT65和SYM40等，涵盖了高强型、高强中模型、高强高模型等类别，在航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器、碳/碳复合材料、 交通建设等领域广泛应用。

主要业务很专一，就是做碳纤维的生产和销售，然后卖给下游加工成各类碳纤维制品，具体规格和性能不用了解太细，关注毛利率就知道产品行不行。

从具体营收结构看，主营业务收入均来自于碳纤维销售，营收比重超过98%，其他业务收入主要是废料销售、碳纤维织布销售等。

从应用领域看分布较为均匀，没有份额特别大的板块。

根据中国化学纤维工业协会统计，2020年度国产碳纤维总产量1.80万吨，公司2020年碳纤维产量3,777.21吨，占国内总碳纤维产量的比例达20.98%，排名国内碳纤维产量第二位；2020年度国内碳纤维总消费量达4.88万吨，公司2020年碳纤维国内销量3,625.28吨，市场占有率达7.43%。

由于业务比较聚焦，对应国证三级行业为合成纤维，可比上市企业为光威复材（688167）、中简科技（300777）。

发行情况：

企业由国泰君安证券主承销，中金公司联席主承销，当前市值234.64亿元，新发行市值29.3亿元，发行价格29.33元，发行市盈率385.14，PE-TTM84.18x，顶格申购需要14万元市值。

对比合成纤维行业PE-TTM为11.08x，对比光威复材PE-TTM为44.39x，对比中简科技PE-TTM为86.90x。

业绩情况：

预计2022年第一季度公司营业收入为40,000.00万元至45,000.00万元， 较上年同期增长186.37%至222.16%；

归属于母公司股东的净利润为8,000.00万元至9,000.00万元，较上年同期增长106.93%至132.8%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为7,500.00万元至8,500.00万元，较上年同比增长106.16%至133.64%。

2021年营业收入117,343.74万元，较上年同期增长120.44%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为25,761.34万元，较上年同期增长275.87%。

2020年营业收入53,230.51万元，2019年营收41,509.77万元，2018年营收30,794.74万元，年复合增速为31.47%。

2020年扣非归母净利润6,853.80万元，2019年扣非归母净利润341.13万元，2018年扣非归母净利润-4,945.32万元，扭亏为盈。

先看2018-2020年，营收增速还行，利润在2019年扭亏为盈后大幅增长，2021年营收和利润爆发式增长，2022年一季度继续爆发式增长。

参考招股说明书解释，主要原因在于行业需求提升以及2021年新项目的投产。

具体毛利率方面，2018年到2021年1-6月主营业务毛利率分别为11.33%、25.54%、43.15%和47.68%，毛利率在2020年有大幅提升。

参考招股说明书解释，主要原因在于行业需求增长带动销量和单价快速提升，同时随着产能扩大分摊的固定成本降低，还有原材料价格波动等多因素叠加。

跟同业对比来看，要大幅低于光威复材和中简科技，主要原因是公司以民品销售为主，而光威复材和中简科技主要是军品，高于恒神股份主要是由于产能规模和利用率更高，单位产品的生产成本更低。

额外追加一个板块分析，从前面情况看国内碳纤维应该是处于高度景气状态，从募资用途看绝大部分用于生产项目。

从产能利用率情况看在2020年达到顶峰后有所下滑，主要原因是新产线在当年3月份才开始试生产，因此可见行情需求确实在持续增长。

从公司基本面看不论是从行业还是企业看都处于高景气阶段。

从发行情况看，科创板发行，发行价格一般，发行市盈率超级高，PE-TTM较高。

最后汇总如下，业绩好但是贵。

特别说明下发行市盈率超级高主要因为前期处于持续爬坡阶段，PE-TTM已经下来了，不过还是高了些。

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打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

（昨天小伙伴们反馈又是谨慎又是积极的会有歧义，暂时也没想到更好的词，还是沿用之前的“申购”和“放弃”吧…）

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

有空记得点赞和在看，谢谢~