财报，是分析一个公司的基础，投资者可以根据自己对行业及企业特性的认知，结合财报数据，做出正确的决定。
资产负债表
从第一张表资产负债表，了解企业资金来源（负债和所有者权益），和企业资金的去处（也就是资产）。
我们首先要看公司有多少总资产，再看资金的股东权益，同时关注企业的负债情况。
其次，判断财报的变化，比如上年总资产增加或者减少了多少，其中多少是新借的，有多少是赚来的，如果存在差额，那么这个差额可能就分红。
√ 负债分析
针对负债，我们需要关注几个问题：为何借？向谁借？借多久？利息几何？
这几个问题，能够帮助我们判断企业借款的原因及迫切的程度。如果企业借款的代价很高，那么可能就存在问题，明明有充足的现金，还有高利率借款，这中间不存在问题就有鬼了。
其次是观察负债的组成，到底的有息负债还是无息负债（有息负债就是企业没啥钱所以才要去借）
√负债率
有价值的负债率计算应该使用“有息负债/总资产”。负债率应该和同时期、同行业的其他企业比较。
警惕有息负债比较高的企业，如果有息负债超过了总资产的60%，企业的整个投资行为比较激进，如果遇到一些行业问题，企业就很可能会陷入困境了。
看钱的去处，主要就是看两方面：原来的钱分布的变化，新钱（新借的和新挣的）都花到哪里去了，这些都需要与上一年的财报去做对比分析。
资产项主要看四个要点：
（1）生产资产占比；
（2）应收占比；
（3）有息负债现金覆盖率；
（4）非主业资产占比
这些比值可以考虑从三个角度看，即结构、历史、同行。
其中生产资产包括固定资产、在建工程、工程物资、土地、长期待摊费用等。
√生产资产占比
生产资产占比=生产资产÷总资产
通过计算生产资产占总资产的比例，就可以判断公司的类型，比如重资产公司、轻资产公司。
a，轻重公司划分标准
用“当年税前利润总额/生产资产”，如果值显著高于社会平均资本回报率，泽属于轻资产公司，反之则是重资产公司。如腾讯就属于轻资产公司，国航就属于重资产公司。
b，轻公司&重公司对比
重公司通常需要不断投入资金进行维护、更新和升级，并且有大量的折旧，因此必须有大量的产品来分摊，一旦产品销量下滑，单位产品的分摊的固定成本会使企业更分容易滑向亏损的泥潭。
轻资产公司则避开了高固定成本，其产品或服务的成本，主要是可变成本。即使遭遇市场不景气，成本也会跟随销量下滑，使企业更容易在逆境中保持赢利能力。
通货膨胀为常态的情况下，作为投资者，一定要将注意力放在那些不需要持续更新资产的企业上，这样企业有条件让股东分享更多的企业利润。
若能确认好处或者处于行业高增长的初期，重资产公司也可以成为投资的目标。如果投资重资产公司，时机一定要选定行业高增长时期进入，饱和之前退出。
C，历史分析和行业对比
历史分析：观察企业的生产资产？总资产比例的变化，然后思考变化的原因。
同行对比：统计对手相关数据，对比其在年内变化的异同。
如果方向趋同，证明行业基本维持原有方向，如果看法不一致，那么就证明潜藏着投资机会或者猫腻。
√应收占比
营收占比=应收款/总资产
应收款用资产负债表的所有带“应收”两个字的科目数字总和，减去“应收票据”里银行承兑汇票金额。
我们需要关注如下几个点：
（1）是否占比过大，如果营收占比超过30%很可能就会有问题。这里大家可以看看同行业友商的数据，如果处于中位数以上，那么这个数据就可以认为是偏大了。
（2）是否有巨变。正常来说，不应该有超过收入的应收账款增幅，某种程度上来说，证明这家公司比较激进，投资的风险比较大。
（3）关联企业一场。如某些应收账款测试减值为0，应收账款集中在少数几家关联企业，或者其他应收款科目突然大幅增加等。
√有息负债现金覆盖率
有息负债现金覆盖率=货币资金/有息负债
这个主要是用来判断公司是否有债务危机。一个好的公司，其现金流比较稳定，且能够覆盖有息负债。就算出现紧急情况，也能够生存。
√非主业资产占比
非主业资产占比=非主业资产/总资产
这个数据，是看一个公司是否专注主营业务。如果一个制造企业的的大量资产在于投资房地产，那么证明管理层对主营业务的行业是有潜力的投资机会。
√合并报表和母公司报表
子母公司的数据，参考前面的资产负债表。需要注意的是，在母公司的报表中，所有子公司拥有的资产、负债和权益，全部呗归在一个长期股权投资科目里，企鹅该科目只反应股份公司的投资成本。
利润表
利润表主要关注四个要点：营业收入、毛利率、费用率、营业利润率。
1、营业收入
营业收入反应的是企业的经营状况和发展趋势。
>营收增长方式
排除收购兼并的方式，企业的增长主要是潜在需求的增长、市场份额的扩大和价格提升。不同的增长途径的可靠性不同。
潜在需求的增长，在行业内不会产生受损者（仅受益程度不同），不会遭遇反击，增长的可靠性最高；
份额的扩大，是以竞争对手受损为代价的，势必遭受竞争对手的反击，因而要评估竞争对手的反击力度及反击下增长的可持续性；
价格的提升，是以客户付出更多为代价，可能迫使客户减少消费或寻找替代品，需要评估的是消费的替代性强弱。
>行业内营收对比
这个主要是看增速是否高于行业平均水平。只有市场份额扩大，证明企业是行业中的强者。
√利基市场
如果企业在细分市场的规模有限，容不下更多的对手参与竞争，那么这个企业在市场里就有更多的强劲的竞争优势，这个市场就是企业的利基市场。这样的企业，主要关注现金流向就好。
√持续增长的困难
一个企业可能常年保持高速增长，理性看待增长状况。
2、毛利率
营业收入减去应收成本就是毛利润，毛利润在营业收入中所占的比例就是毛利率。
>毛利率与竞争优势
高毛利率实际上意味着公司的产品or服务具备很强的竞争优势，毛利率低意味着企业的产品可替代性强，没有竞争优势。此时取决于竞争者的发展状况，来决定企业是否具备一定的优势
投资其实就是稳定轻松的获得利润，一般来说，毛利率能保持在40%以上的企业，通常都具有某种持续竞争优势。A股中毛利率比较高的行业有信息技术、医药生物、食品饮料、餐饮旅游、文化传播、房地产等，基本也是牛股集中营。
>费用率
企业的费用一般包括三个部分，消费费用、管理费用和财务费用，费用率是指这些费用占营业总收入的比例。
实际上费用率是用来排除企业的，投资人之所以看费用率，其实就是要排除那些费用率高的公司和费用剧烈变化的公司。
比如销售费用率比较高的公司，不可能完成产品驱动增长，而是营销驱动增长，这样的企业营业收入基本上都是靠营销活动来促成的。
管理费用一般都是与营业收入增长保持同频。
毛利率如果能够控制在30%左右的企业，其实就是比较优质的企业了。
对于互联网企业来说，研发费用是非常大的一个比重，不断投入巨额研发费用，很可能前景不明，风险较高。
>营业利润率
营业利润/营业收入=营业利润率，这是企业的核心数据，这个数据完全体现了企业的赢利能力。但是这里面也要分析具体的原因，包括售价提升、成本下降，还是费控做得比较好？
具体要分析一下的原因：
提价导致市场份额下降？成本是不是全行业普遍上涨？原因是什么？这种影响是持续性影响还是短期影响？费控会不会有效的影响团队的积极性？
确认利润含金量的方法是，用“经营现金流金额”除以净利润，持续大于1就是优秀企业的重要特征。
（万科2012年度财报）
异常表现
经营活动现金流量中的异常
通过现金流可以发现企业经营异常，具体的异常主要有如下：
1，投资活动中的异常：包括购买固定资产、无形资产，持续高于经营活动现金流量净额，说明持续持续借钱维持投资行为；因出售固定资产和长期资产而获得的大量现金，这是企业经营能力衰败的标志。
2，筹资现金活动中的异常：企业借款明显小于借款支付，证明企业银行信贷额度的降低；企业借款利息过高，证明企业遇到了生存危机。
那么如何，通过现金流量表寻找优质企业：经营活动产生的现金流量净额＞净利润＞0；销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入；投资活动产生的现金流量净额＜0，且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力；现金及现金等价物净增加额＞0，可放宽为排除分红因素，该科目＞0；期末现金及现金等价物余额≥有息负债，可放宽为期末现金及现金等价物 应收票据中的银行承兑汇票＞有息负债。
根据以上这些基本的财务知识，我们可以只做三张图表来分析企业的现金流量表，包括：净利润、经营现金流净额历年对比图：观察经营现金流净额是否为正，是否持续增长，净利润的含金量如何；营收、销售收到现金历年对比图：观察营业收入的增长是否正常，营收的增长是否是通过放宽销售政策达到的；现金余额、投资支出、现金分红、有息负债历年对比图：了解公司的现金是否足以支撑投资和筹资活动。
好了，说了基本的财务知识，接下来，我们来考看一下，上市公司财务造假的具体内容。
之所以会财务造假，其实就是不想进利润表的费用，变成了负债，存在于资产负债表中，这些带水分的资产，比如坏账，折旧，摊销，和短期费用记作长期摊销。这些资产负债中的“收入”，实际上就是用来隐匿收入的。
总结一下就是，资产负债表不只是记录资产、负债以及所有者权益，而且也记录着费用和收入。
判断上市公司财务造假的基本方法
那么上市公司的财务造假如何判断？
财务信号：毛利率异常、货币资金和银行贷款同时高企、应收账款、存货异常增加、估算的应交所得税余额和实际余额相差甚远、现金净流量长期低于净利润、突然出现主业以外的巨大的收益。
非财务信号：高管频繁更换、会计事务所频繁更换、高管减持股票、资产重组和剥离频繁。
拿毛利率来说，毛利率是企业核心竞争力的财务反映，也是企业IPO过程中的重点关注的财务指标，一般来说，这个数值都比较稳定。判断溢价企业的财报真实性，分析毛利率就非常重要了。如果产品成本正常，主要靠产品的定价高导致的高毛利率，证明品牌溢价能力较强。要是靠成本，那绝对不太靠谱。所以如果毛利率像过山车的企业，那么绝大可能性财务造假。
如何通过毛利率进一步分析上市公司存在财务造假的现象：包含出现存货周转率逐年下降而毛利率逐年上升现象、出现高毛利率而现金循环周期也较高的现象。
造假不仅有成本还存在巨大的风险，那为什么还要造假?IPO包装，上市前三年利润要递增，否则保荐机构无法交代。
这里面有几种典型的现象：
1，公关费用
一般保荐机构会把发票开大，把多出来的部分返回给老板，反正募集资金是要把中介费用去掉的。二是上市后想办法把这笔钱要回来。
2，虚增收入
无论是提前确认、推后确认还是无中生有，证监会一般都会专门出文件管控这一类的问题。
3，费用不入账
坏账不计提，实际上发票早已经收到，就是不入账，基于利润的考虑。坏账更容易，本来三年四年的坏账的，找一笔钱，做一个进账单，入一账，再转出去，账面余额还是那么多，但坏账准备少要计提很多。
4，虚构存货
收入虚增，得有物流在账面体现。正常结的成本少结一点，把多出来的那一些作为虚增收入的成本。或者直接就他虚增在账面上，审计盘点时去借点货或直接借个仓库，开个假仓单就行了。
5，虚降成本
结原材料时，采用适当手法，比如改变商品名称，将价格低的原材料先结转，这样销售成本就可以降低。
6，虚构现金流
现金流最好调，采用承兑汇票的方式支付货款，这样本来负的现金流就变成正的了，这完全是符合规则的。
7，虚增资产价格
让对方把发票面值开大，多出来的钱，用于购买材料来补账面虚增的材料。
8，假重组
公司资产分为优质资产及亏损资产。假账多了，亏损就需要打包进一个公司，然后集中处理。
另外，企业在做IPO时，企业就会有相关设计，将股份转让给自然人，然后减持，部分盈利不好的资产也不会先装到上市公司里面。上市后，做到利润，然后由上市公司进行收购。
9，谁在乱炒股价？
一般有内幕消息的人，都会提前进场。到底是谁在玩儿？我们也不知道。所以一般发布财报之前，股票交易就会有大的变动。
10，重点科目造假
比如研发支出，就可以装很多东西；预付账款主要用来调节一部分不入账的费用；其他应收款，用来调整不合理的来往款；商誉，是新会计准则中最不合理的地方；运费，是不是和销售增长不一致。
财务造假最好用的主要有几个重点的科目：在建工程、固定资产。
上市公司基本上都有很多固定资产，这些资产的价格往往很高，如果想要套取现金，就要抬高他们的价格，然后转移高出来的资金，可能用于贪腐，也可能通过购买公司产品，抬高利润。实际上，这样的操作，会形成一个资产黑洞。
很多上市公司都需要建设厂房、购买固定资产，这些东西的价格往往很高，关键是难以定价。
因此，套取资金最安全的手法就是故意抬高它们的价格，然后转移出去高出来的那部分资金，一部分可能用于贪污，另一部分也可能通过购买自身产品，以做大利润的方式重新回到公司。
它从在建工程中洗出的资金在回流企业时，增加经营活动的现金流量的同时，也形成了一个巨大的“资产黑洞”。
并且，在会计核算当中，留人在东西卖出去而不是收钱的时候就可以确认的。因此我们看到应收账款时，要看一下白条利润。所谓白条利润，就是本年度新增的"应收账款"扣除"销项税额"后再乘以估计的利润率。很多上市公司，就是利用这个特点，通过赊销来提高其利润额。
通过从企业上市之前的利润率分析，我们可以看到企业业绩是不是有注水嫌疑，从杜邦分析法来看，净资产收益率是由销售利润率，总资产周转率和权益乘数决定的，即：ROE=销售利润率(净利润/总收入)×总资产周转率（总收入/总资产) ×权益乘数(总资产/总权益资本)，那么企业上市后ROE下降的主要因素是总资产周转率下降（融资后总资产扩大，但营业收入增长不多）和权益乘数下降【权益乘数=资产总额/所有者权益=1/（1－资产负债率），融资后资产负债率下降】，而销售利润率应该保持相对稳定甚至小幅上升，因为上市后股权融资节省了大量的财务费用，从而增加了净利润。
所以，如果发现企业上市后销售利润率出现了大幅下降的情形，特别是降幅在4个百分点以上，那么基本上可以确定企业上市前的财务报表存在业绩注水的情形。
但是，对于这些公司，审计机构发现问题进而出具非标意见的数量非常少呢？本质上是聘用关系，审计机构没有独立性。
此外，企业产品库存积压了企业的大量资金，尤其是呆滞库存，浪费了大量的人力、物力、彩礼，为企业的现金流及管理运作带来严重影响，随着产品迭代的速度，积压库存会造成企业的经营的问题，这也是所有老板深恶痛绝的万恶之源。
【典型案例】
大家都在说阴阳合同，是祭祀，阴阳合同当做收入，曾经创造了10年销售收入增加45倍的神话。
然而，辉煌背后却是一地白条：一边让进货厂家以欠商品返利的形式打欠条；一边约定不据此还款，欠条用于以应收款名目，做成账面赢利。
依靠这类“阴阳合同”，郑百文成为A股史上最大的造假个案之一。被曝光后一度创下每股净亏2.54元的纪录，这意味着，该公司几乎无任何盈利能力，堪称前无古人。
如今，类似的手法依然被绿大地等造假“后辈”沿用，俨然成为销售类企业虚构交易的惯常技巧。
优秀合作伙伴
添加下方二维码，
获取API联调机会或行业资料
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至123456@qq.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
