2月7日，财政部、税务总局联合发布关于抗疫期间的税收优惠政策：对纳税人提供公共交通运输服务、生活服务以及为居民提供必需生活物资快递收派服务取得的收入，自1月 1日起免征增值税。
一、总体利好快递行业
二、销项税影响
三、进项税影响
进项税：规定复杂、难以定量公司税，或将使快递企业成本上升。快递企业的部分上游企业同样享受增值税免征优惠政策，假设上游企业对快递企业的报价维持不变，则快递企业报表成本上升。快递企业进项税较为复杂，难以量化减免进项税对账面成本的影响：首先，各项成本税率各不相同，其中外包运输成本税率为9％、办公 物资及材料费等税率为13％、过路过桥费税率为3％或5％、职工薪酬 折旧摊销等为不可抵扣项目。第二，快递企税收业最为核心的运输成本内容复杂，企业外包与自有部分难以准确分解；自有车辆运输成本中的折旧与司机薪酬为不可抵扣项目，燃油费、过路费为可抵扣项目。从定性角度分析：假设含税可抵扣成本保持不变，则不可抵扣成本占比越高、运输成本中外包部分越小的企业成本受增值税免税影响越小。
四、龙头公司受益更高
量化测算2020Q1/2020全年免税影响，顺丰控股受益程度相对更高。从收入看，顺丰控股收入规模大且运输类业务比重较其他快递企业大，销项税层面收益更大；从成本看，顺丰控股非抵扣成本占比较大、自有运输工具行业领先，议价能力相对较强，进项税层面受影响较小，定性判断受增值税减免利好最大。以2019Q1、2018全年的营业收入以及过去3年企业营收同比增长作为参考，同时考虑到疫情期间快递业务需求加大的情况。假设增值税减免持续优惠政策2020Q1/2020全年，初步测算顺丰控股对应增加利润约2.1亿元/9快递亿元，韵达股份对应增加利润约0.3亿元/1.8亿元，圆通速递、申通快递对应增加利润约0.2亿元/1.5亿元。
五、投资建议
我们认为，增值税减免政策对整个快递行业利好，尤其对上下游议价能力强、收入比重大、外包成本低的企业更为有利，重点推荐顺丰控股（002352），推荐韵达股份（002120），关注圆通速递（600233）、申通快递（002468）。
风险提示。快递需求量不及预期产生的风险，政策变化产生的风险。
链接：个股分析
顺丰控股（002352）
具备更强抗风险性
受疫情影响，一方面春节假期延长优惠，另一方面消费者减少外出，增加线上公司消费，1-2月顺丰业务量受益于竞争对手复工延迟及业务量反季节增长。公司直营模式运营，管理能力突出且空运能力强，面对疫情具备更 强抗风险 能力。（东北证券）
圆通速递（600233）
市场份额仍有提升空间
公司2019年市场份额进一步扩大。我们认为公司份额持续提升源自产能修复兼服务质量。伴随产能修复，公司得以进一步提升时效与服务质量，形成“产能投入-服务提升-规模扩大-成本下降-提升盈利”的正循环。我们预计公司2020/2021年市占率有望提至15.4％/16.2％。（西部证券）
本文源自财富动力网
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