阿里腾讯或将变更股权结构(阿里巴巴和腾讯股权结构)

文丨港股研究社

事实上，多年来腾讯的控制权已经逐渐减少。根据Sea过去的年度报告，2019年腾讯拥有29.1%的投票权，但2020年降低到25.1%，2021年为23.3%。

首先从腾讯方来看，选择减持Sea，或许是基于腾讯惯有的投资策略。

从Sea的发展来看，当初上市招股价近15美元，至今涨幅已经高达13倍，按照腾讯惯有的投资风格，以少数股投资进入，等公司成长起来之后择机减持。所以，无论从当前的股价还是回报率来说，减持对于腾讯这样的CVC来说都是一个财务性减持的常规操作。

再有，腾讯目前的投资方向转变也是不可忽视的一个原因。或许，腾讯的投资思路已经发生了改变。

腾讯在声明中表示：“腾讯此次出售股份实现了对Sea投资的部分价值，而且其全球业务已经显著增长和扩张。此次撤资为腾讯提供了其他投资和社会项目的资金。”

据投资界报道，消费投资集体入冬，而硬科技投资正成为行业新热点。12月，腾讯参与了GPU芯片研发公司摩尔线程的20亿人民币的A轮融资，此前腾讯还参与了芯片制造企业燧原科技的多轮融资。

从腾讯的投资动作来看，目前它越来越趋向硬科技与医疗健康投资，不再谋求大股东地位的腾讯，或许有了新的目标。

以上两点对于腾讯旗下多方股份都适用，那么腾讯为什么会选择海外的Sea呢？或许是因为Sea的“腾讯背景”及“海外身份”。

尽管扎根新加坡，Sea的中资股权结构依旧是难以去除的。Sea的印度、新加坡等地业务不断壮大，其被限制的可能性便更大。

而腾讯此次减持，更多的是把投票权让渡给创始人，使其投票权从38%增长至50%以上，截至2021年3月，李小冬拥有公司约38%的投票权。

花旗分析师也指出，相信在对冬海更低的投票权控制下，腾讯游戏团队在全球市场直接发布游戏时能减少潜在的冲突，并且冬海集团在拓展更多国家的新市场时，也能够减少潜在的地缘政治影响因素。

下一个被减持的会是谁？

互联互通的背景下，“一家独大”正在被削弱，各大巨头已在逐步开启阶段性开放。

越来越多的大厂选择主动降低自己占中国互联网产业的“权重”，腾讯，阿里都有了不少的动作。

12月6日，阿里提出全新的组织战略，从中台战略升级为“多元化治理”，阿里内部称之为建设敏捷组织，而外界则将其理解为分权。东吴证券研报称，随着监管审查力度加大，预计阿里将逐步减少对文化传媒等行业的投资。

而此前腾讯减持京东时，也被业内解读为腾讯面对反垄断趋势做出了主动应对举措。在这个风潮下，曾经给腾讯带来众多财务收益和战略收益的股权投资，或许也成为了腾讯的“烫手山芋”。

有分析人士曾进一步指出，如若这一解读无误，那么一个潜在的可能性是，让腾讯放弃大股东席位的将不只是京东一家，这个可能的名单还包括：拼多多、美团、滴滴、快手，甚至是B站、小红书、唯品会。

如果腾讯想要做进一步的减持计划，也是出于多样的考量，兑现投资收益是一个角度，或许监管动态也是其考量的原因。