非银同业银行开户(非银行金融机构在银行开户)

市场回顾

本周进入税期，资金面有所趋紧。央行每天100亿操作模式本周继续保持，周一对到期的MLF进行等额续作，操作仍然四平八稳。短期资金利率方面，隔夜（2.0%）、7D（2.2%）略高于上周，仍在OMO基准利率附近。

同业存单发行方面，本周发行量环比回落，市场规模继续收缩到12.15万亿。利率方面，本周出现反弹，一级市场本周末3M2.38-2.4%，1Y2.9%，二级市场1Y已经迫近2.95%。期限方面，本周期限结构侧重短端，当周3M以内比例45%，9M以上比例28%，6M比例27%。本周，NCD市场浮息品种、美元品种都没有发行。二级市场，本周成交5978亿。

利率债市场

国债方面，本周一级市场发行1545亿。二级市场，本周各期限收益率涨跌互现，涨主要在1Y，反弹幅度8BP之间，其余期限则有0-2BP小幅回落。截止周末，10-1期限利差本周收窄到59BP。

政金债方面，本周一级市场发行1066亿。二级市场，收益率以反弹为主，1Y回落2BP，其余期限反弹幅度在0-5BP之间，但10Y略有下行。本周末，10Y隐含税率水平最高为12.6%。

地方债方面，本周一级市场发行2732亿。二级市场方面，本周成交量有所反弹，成交规模接近1700亿。二级市场利率走势方面，本周地方债涨跌互现，且变动幅度都较为有限。截止周末，5Y、7Y、10Y目前点差分别为24、24、34BP。

长期债券方面，本周发行2笔银行金融债，规模27亿，另有5笔资本工具，规模65亿。

离岸人民币市场方面，本周市场利率整体继续上行，2周以内利率普遍上行65BP以上，短端上移后曲线形态再度平坦化。

增长依旧低迷- 5月银行存款市场观察

今年以来，银行存款增长整体趋稳，但结构不甚理想，零售、同业强而企业弱的格局仍在延续。主动负债难以成为抓手，存款定价方式变化意在降低负债成本，但存款上量难，降成本恐成无本之木。

存款增速趋稳：整体方面，截至5月末，银行存款同比增长8.9%，较上年末回落1.3个百分点，已经回落到疫情前（2018-2019年）的波动水平；

企业条线仍弱：条线结构方面，前5月存款增长主要来自于零售和非银的贡献，而企业端尤其疲弱；

融资渠道变化延续：资产驱动因素方面，前5月社融增速快速回落，存款带动效应也相应减弱：其中信贷投放强度从4月开始转弱，5月仅弱复苏；政府债、信用债高位回落。非标继续压降；直接融资、间接融资的强弱转换也影响了企业存款的生成与分布；

主动负债依旧受限：结构性存款在5月进一步下降，月末已低于年初水平。该工具使用受限也制约了存款的增长。而中央国库现金存款中标价格不断走高，侧面反映存款争夺的激烈态势。

对于市场讨论的自律机制调整银行存款浮动方式，做推演如下：

1Y以内部分法定价格低于市场价格，法定利率存款获取本就不易，切换浮动方式恐难以有效降成本；3Y及以上应是主要受益部分，但下调带来的效果需要看客户接受度；按照新老划断的基本假设，政策动的应该是增量，未来半年左右的付息成本有望小幅降低；

综合来看，虽然存款增速整体趋稳，但企业端相对偏弱态势并未有根本改观。在上半年流动性相对偏松环境下，同业负债无论是可得性还是负债成本均处于相对合意状态；但下半年若稳中趋紧，则同业端的支撑将出现动摇。存款增长不力可能演变为资负经营的破口，对此需要予以高度重视。

展望未来，要实现存款恢复性增长，短期恐需要借助大额CD等有限的高成本工具，吸收时点放在“存款定价方式”调整落地后效果更好，中期需要抓好资产投放的派生；长期则需要从客户服务等本源入手。

以下我们进行详细分析：

整体趋弱：整体方面，截至5月末，银行存款同比增长8.9%，较上年末回落1.3个百分点，与4月末同比水平持平，仍然落在疫情前（2018-2019年）的波动水平。整体上看，抗疫宽信用政策对存款的拉动已经全面消退。

条线结构方面，前5月存款增长主要来自于零售和非银的贡献，企业端相对疲弱。高基数效应在企业条线反映更加明显。

前5个月，上述3个条线的增量分别为：5.２万亿、2.5万亿、-0.2万亿。

先看零售，零售存款开年受到权益市场火热冲击，增势不如往年，而后随着春节效应和权益市场、地产市场热度降温等因素而有所恢复。

再看同业，同业存款一方面受益年初的权益市场走强，另一方面则受益于资管产品特别是货币基金的膨胀；机构为了等待更好配置机会将资金栖息在货基，这带来了两个衍生的结果：其一是非银资金宽裕，间接导致市场流动性平稳偏松；其二是银行同业存款同步高增。

最后谈企业，企业存款表现明显疲弱，同比少增近4万亿。其中重要的原因是上年度防疫信用、货币双扩张所带来的高基数；而细看上年度当中应有部分属于套利性质的存款。随着货币信用扩张速度减缓以及对套利行为的规范与约束，上年度开展的诸多业务到期难以为继，规模增长就更显乏力。

资产驱动方面，前5月社融增速快速回落，同时伴有结构性收缩特征，存款带动效应也相应减弱：其中信贷强度渐退；政府债相较去年高位回落，而信用债、非标规模在持续压降，信托贷款收缩力度尤为明显。信用债和非标一起收缩，而仅有信贷保持基本强度，此情形对比我们４月所分析的无疑是更加地严峻。

分项来看，年初以来信贷强力增长势头渐退。前5月，人民币贷款增加10.62万亿，比上年同期多增0.37万亿。信贷增长较快而存款增速相对偏慢，存贷增速差裂口仍保持在3.3个百分点的高水平。企业贷款当月增量近6000亿，增量都集中在中长期部分，而短期贷款继续压缩，反映出企业流动资金不足。

政府债、信用债从上年高基数回落。企业债方面，前5月净增6400亿，同比少增2.27万亿，而受发行进度偏慢的影响，前5月地方专项债净增1.69万亿，同比少增近1.36万亿。

非标项目继续压降，信托、委贷收缩力度尤为明显。前5月上述两项合计多减6800多亿：其中委托贷款同比减少800亿，而信托贷款同比多减6000亿，成为非标项目中收缩最为严重的部分。

结构性存款在5月进一步下降，本月规模下跌2000多亿之后，月末余额已低于年初水平，该工具使用受限也制约了存款的增长。细分结构性存款的增长结构：分条线来看，企业增长1100亿，零售下降2000亿；分机构来看，前5月增长全部来自国有大行（1700亿），而中小行整体继续收缩（-2600亿）。今年监管整体偏严，未来能够稳住规模就已属不易，上量空间非常有限。

中央国库现金存款中标价格不断走高，侧面反映存款争夺的激烈态势。6月中央国库现金存款1M期中标价从上月3.1%继续走高25BP，来到3.35%的高位，超过同期限NCD近90BP。在流动性并未有明显波澜的环境下，主动负债价格飙升，表明入围机构普遍缺少存款，本月存款虽然期限仅为1M，能够跨越2季末，有较好的优化流动性指标功能。

不同机构方面，国有大行在企业存款方面好于中小银行。开年以来增长以稳定性更强的一般性存款为主，而中小银行则以波动性更强的非银同业存款为主。基本户偏多优势也使得存款特别是企业存款，更容易向大行集聚。相应地，股份制银行在各类型银行中处于相对的下风。

根据财新等媒体报道，自律机制会议可能调整银行存款的浮动方式，即从目前的上浮比例改为加点数。鉴于新规完整版本尚未发布，我们从基本事实出发做一些可能的政策效果推演：

1)1Y以内部分法定价格低于市场价格，法定利率存款获取本就不易，切换浮动方式在计算上，甚至可能产生新上限（加点方式）高于老上限（上浮比例方式）的情形，若完全放开上限管控，成本甚至可能不降范增；

2)3Y及以上将是主要受益部分，3Y成本高，对储户、企业吸引力强，银行出于揽存、修复流动性指标等考虑仍不得不吸收，但考虑到今年存款增长形势严峻，单方面下调客户是否完全接受有待检验；

3)按照新老划断的基本假设，政策动的应该是增量，未来半年左右的付息成本有望小幅降低；

综合来看，虽然存款增速整体趋稳，但企业端相对偏弱态势并未有根本改观。在上半年流动性相对偏松环境下，同业负债无论是可得性还是负债成本均处于相对合意状态；但下半年若稳中趋紧，则同业端的支撑将出现动摇。存款增长不力可能演变为资负经营的破口，对此需要予以高度重视。

展望未来，要实现存款恢复性增长，短期恐需要借助大额CD等有限的高成本工具，吸收时点放在“自律机制”落地后效果更好，中期需要抓好资产投放的派生；长期则需要从客户服务等本源入手。

流动性提示及下周操作策略

下周，公开市场400亿到期；政府债当周净到期451亿，国债缴款500亿、地方债缴款783亿；另资本工具缴款51.5亿，金融债缴款7亿，NCD到期量3159亿；

NCD余额高位回落，机构流动性缺口、指标缺口弥补需求整体有限，提价冲动较小，一级市场在流动性冲击可控前提下，上行空间不大；以1Y为例，主动提价到2.95%过程还将拉锯，但二级成交则已近在咫尺；从投资角度来看，二级市场捕捉效果可能更好；而从时间维度，较好的机会也更容易出现在下周而非最后一周；