国内在美国开采石油的是哪家公司(美国进口石油主要来自哪里)

原标题：北美页岩油气顶流Diamondback Energy：贵在纯粹，重在增长 | 风云油气专题二

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作者 | 闲彦

编辑 | 小白

Diamondback Energy（FANG.O）是一家美国独立石油天然气勘探开发商。

公司之所以能够入得了风云哪家君的法眼，原因就一个：顶级二叠纪盆地（Permian Basin）玩家。

最纯粹的页岩油气资源顶流

公司在自身优势方面的论述，也是毫不避讳。

其总结的第一大优势，就是旗下几乎全部油气开发区块，都位于二叠纪盆地的核心产区。截至2021年末，产品构开采成中，60%是开采原油，20%是天然气凝析液，20%是天然气。

这样的标签有多香呢？

这么说吧，近三年来，公司所有新钻勘探井和开发井当中，没有一口干井，也就是命中率100%，没有一次尝试被枉费。

也因此，公司勘探开发活动采用的完全成本法（full cost method），会计计量变得无关紧要了。

一般来说，完全成本法下，勘探失败（比如干井）和相关地质调查活动开支会分期摊销，而非直接费用化。这会导致公司油气田开发利润的释放，比勘探成功法（successful efforts method）下来得更快。

而风云君覆盖过的另外一家Midland Basin头部玩家——先锋自然资源（Pioneer Natural Resources，PXD.N），也是不遑多让，近1000次尝试，仅1次失手，几乎100%的成功率。

（来源：先锋自然资源2021年报）

而2021年，公司全年油气产量1.3是7亿桶当量（约2000万吨当量），或者37.5万桶当量/天，产出地就集中在Midland Basin和Delaware Basin。

两者目前产量大致为2:1，都是二叠纪盆地的主力。

（来源：enverus）

这个产量水平放在国内，能排在第7名，胜利油田之后。

（来源：国来自际石油网）

公司表示，其在两个盆地净持有41.4万英亩可开发区块，超过9300口（净权益6300口）水平井井位能够在50美元/桶的价位实现盈内在亏平衡。

而公司的总储量近年来也大幅增长，2021年末达到近18亿桶，当中包括一小部分旗下另一家上市公司Viper Energy Partners LP（VNOM.O）所拥有的权益。

自2013年以来，公司已探明储量CAGR达到52%。而截至2021年底，探明已开发储量（PDP）占总储量的67%。

（来源：4Q 2022 Investor Presentation）

密集资本运作是获取顶流的主要途径

公司旗下有两家上市公司，一家是刚提到的Viper，公司持有54%权益。

Viper于2014年成立，2017年上市，负责开发区块位于二叠纪盆地、南得克萨斯州的鹰滩（Eagle Ford）。

另一家是Rattler Midstream LP（RTLR.O），2018年成立，2019年上市，主要从事公司所开发油气区块附近的油气管网运营，包括集输、计量石油等，属于中游业务。

截至2021年末，Rattler拥有遍布二叠纪盆地的原油管道866英里，以及一个完整的输配水管道。

由此也就能理解，为什么公司业务包含油气上游勘探开发生产、以及中游储运服务，而后者的体量很小，几乎可以忽略不计。

公司储量增幅呈“台阶”状，2017年、2018年、以及2021年增速较快。风云君预计，这很可能是通过并购来实现的，实际也确实如此。

简单梳理一下，自2017年以来，公司规模较大的收购与剥离（M&D）活动：

2017年，以17亿现金加新发行769万股公司股票，在Delaware Basin收购了大量资产，包括（1）10.03万英亩（净权益8.03万英亩）开发区块，作价25亿美元，以及（2）价值4800万美元的中游资产。

2018年，以新发行6280万股、每股112美元、合计71亿美元的对价，全股票支付合并Energen，在二叠纪盆地的一级（Tier One）区块增加了27.3万英亩，净增加7200个水平井井位，在Midland 和Delaware Basin的开发区块净增加39.4万英亩。

还是在2018年，以现金9亿美元、新发行260万股股票的方式，收购Ajax Resources. LLC，获得Northern Midland Basin 2.55万英亩权益。

2019年，分两次以3700万美元和2.美国85亿美元现金对价，平价出售在并购Energen时获取的6589英亩非核心资产、10.38万英亩常规且非核心资产，都位于二叠纪盆地，未产生盈亏。

2021年2月，通过发行1068万股公进口司股票加上3.75亿美元现金，收购Guidon Operating LLC.及其持有的Northern Midland Basin的净3.25万英亩区块。

2021年3月，收购QEP Resources，在Midland Basin的开发面积增加了4.9万英亩，对价9.87亿美元，全部以新发行1212万股股票支付。

2021年10月，出售收购QEP时获得的、位于美国本土北部的Williston Basin 9.5万英亩油气区块，售价5.86亿美元。公司

这一系列收购与剥离的主线很清晰：拿下更多二叠纪盆地的优质区块，同时剥离收购过程中带来的非核的心区块以获取哪家现金。

倒腾来倒腾去，手里拿到这么多核心资产，但不能仅听其言，还是要拿数据说话。

对此，公司提供了两种不同口径，来测算单桶找油成本的降低：

（1）探明已开发储量的单桶找油成本，从2018年的10.44美元，降至2021年的7.87美元；或者（2）同期新增储量单桶找油成本，从7.28美元降至4.53美元。

（来源：4Q 2022 Investor Presentation）

成本控制与公司资产质量紧密相关，因为虽然“事在人为”，但对于自然资源来说，还是“先天禀赋”更具有决定性。

公司表示，在Midland Basin的钻井天数，已经从2018年的17.8天降至10.1天，同时通过单日完井天数、单日压裂加砂量、单日压裂液用量几个指标看，完井效率也有长足进步。

（来源：4Q 2022 Investor Presentation）

公司的单桶现金成本仅为9.46美元/桶当量，包括租赁运营费（“LOE”，lease operating expenses）4.12美元，行政管理费0.69美元，从价税及集输费4.65美元。

与9个同行可比公司比，公司的现金利润率（C是ash Margin，计算公式：<单桶价格-单桶现金成本>/单桶价格）是最高的。

而公司选取的来自可比标的，并不是随便挑的阿猫阿狗，都是颇有声望的优质公司：

先锋自然资源（Pioneer Natural Resources，PXD.N）；

大陆资源公司（Continental Resources，CLR.N）；

戴文能源（Devon Energy，DVN.N）；

EOG能源（EOG Resources，EOG.N）；

Coterra Energy（CTRA.N）；

马拉松石油（Mara哪里thon Oil Corp.，MRO.N）；

APA Corp.（APA.O，注：Apache母公司）；

Ovintiv（OVV.N）；

赫斯（Hess Corp.，HES.N）。

特别提示，其中的先锋自然资源，EOG Resources两家公司，风云君已经做过深入研究，各位老铁有兴趣可以下载市值风云App搜索查看。

（来源：闪耀注册制时代的市值风云APP）

假如上面所列的公司顺序和下图所示的Peer1-9是一致的，那么，先锋自然资源与公司表现最接近。

（来源：4Q 2022 Investor Presentation）

所以，别看公司个头不算大，但自有其过人之处。2021年，公司营收67亿美元，净利润22亿，净利率高达33%。

而作为对比，先锋自然资源自产油气营收为115亿美元，净利润也才21亿。

是骡子是马，靠现金流说话

作为油气公司，现金流是核心。而经营以外的现金流，主要用途无非三个：资本开支、回报股东、偿还债务。

2021年全哪里年，公司经营现金流公司39亿美元，资本开支15亿，偿债8美国.8亿，回报股东7.4亿，回报旗下两家上市公司股东2亿。

（来源：4Q 2022 Investor Presentation）

1 资本开支与股东回报

公司2021年储量替代率达到445%，也就是新获取储量是当年产量的4.45倍。当然，这当中有收购的成分。而撇开收购因素，内生储量替代率为280%。

截至2021年底，公司的油气资产公允价值达到329亿美元，已经追内在美上了先锋自然资源的282亿美元。

2021年，15亿美元的资本开支中，主要包括13亿的钻井、完井及相应设备投入。

2021年，公司在Midland Basin钻了175口水平井，在Delaware Basin钻了4主要1口水平井。

截至2021年末，公司旗下有10部钻机和4套压裂机组正常运营，并计划在2022年维持钻机在10-12部、压裂机组3-4套。

公司预计，2022年，油气产量维持在2021年四季度日产22万桶原油的水平，全年资本开支从15亿增至17.5-19亿，增长23%。

公司还预计，2022年，新钻270-290口内在（净权益248-267口）水平井，完井260-280口（净权益240-258口），数量增加29%，钻井水平段总长度增长29%，钻井、完井和相关设备成本上涨10%。

假设WTI油价为80美元/桶，那么自由现金流将从24亿增至35亿，涨幅45%。

（来源：4Q 2022 Investor Presentation）

当然，油价80美元/桶的假设还是比较大胆的，因为公司也在长期进行油价衍生品交易以对冲风险。

以无成本领子期权（costless collar）为例，公司在2022年1季度有日产9.65万桶原油受影响，价格大致锁定在45-71美元/桶之间。

也就是说，参与风险对冲的这的部分原油，超过期权锁定价格上限的收益是不能兑现的，因为这是为了防国内范价格低于45美元的风险而付出的代价。

2021年，公司在商品合约上损失了将近10亿美元。

公司同样提供了敏感性测算，也就是当油价在70-100美元/桶区间，公司能够通过运营获得的自由现金流水平，处于30-44亿美元。

总体来看弹性不大，应该是受到了期货市场对冲的影响。

（来源：4主要Q 2022 Investor Presentation）

公司表示，至少会拿出一半的自由现金流分给股东，如果挣得多，自然就会在基础分红上还有特别分红或是股票回购。

2021年，公司股东回报大幅提升：每股基础分红从1.53美元增至1.95美元，而股票回购注销则增加了每股收益2.38美元，总回报从2.14美元增至4.33美元，实现翻倍。

（来源：4Q 2022 Investor Presentation）

公司表示，要在2022年实现当前0.6美元/股的季度分红（全年2.4美元/股），只需要WTI油价达到35美元/桶。国内这水平，风云君大写的服气。

这也将意味着，2018-2022年之间，公司现金分红的季度复合平均增速为11%。

（来源：4Q 2022 Investor Presentation）

而股票回购方面，在2021年9月，公司董事会批准了总计不超过20亿美元的决议，截至2021年末只动用了4.31亿，应该说还有很大空间。

2 有息负债规模下降，2024年12月前无忧

公司有息负债，从年初的76亿美元，降至年底的61亿，降幅20%。

（来源：4Q 2022 Investor Presentation）

公司在2024年12月前，都不会有重大债务到期。

（来源：4Q 2022 Investor Presentation）

在2021年11月，公司的债券获得评级机构“调升”。

目前，三大评级机构都给出了投资级，不过是其中最低的：S&P为BBB-，穆迪为Baa3，惠誉为BBB。

手握顶级二叠纪盆地内在美油气资源，Diamondback Energy专注油气上游开发，无疑是业绩弹性最高的页岩油气投资标的之一。

2022年2月21日，公司有了新的人事任命：

原CFO 兼主管业务发展的执行进口副总裁Ka石油es Van’t Hof，被提拔为总裁兼任CFO；

原主管运营的执行副总裁Daniel N. Wesson，被提拔为首席运营官（COO）兼执行副总裁。

这又将产生怎样的效果，不妨拭目以待。

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