国家信用评级官网(中国六大信用评级机构)

随着ESG评价体系评级在海外发达金融市场中的广中国泛应用，近年来，国内金融市场也逐步将ESG因素纳入考量。从全球市场来看，ESG评价体系主要还是以股票市场为主，评价对象多国家是信息披露程度和质量均较高的上市公司。相比之下，债券市场将E官网SG纳入评估相对起步较晚，发展程度相对落后，特别是债券市场中信用风险又多以信用评级的方式呈现，所以ESG对债券市场中信用评级的影响是本文探讨的重点。

ESG评级在企业公司治理方面考察更加全面，指标设置更加详细。由于公司治理因素属于考核债务人偿债能力的重要因素之一，所以传统信用评级体系下也涉及公司治理因素，但所设定的权重不大，一般不超过10％，和传统信用评级中涉及公司治理方面的细分指标和权重有所不同，ESG评级给定相关公司治理因素的权重更高，而且纳入的指标也更加详细。比如MSCIESG评级官网方法在评级公司治理方面信用考察了4大议题，其中包含了上百个关键指标，且治理部分的权重至少要达到1/3。

以某国际电力企业A为例，该电力企业涉及环境（E）方面一般问题有五个，分别为温室气体排放和空气质量、能源管理、水和污水方面管理、垃圾和危险废弃物管理以及其他环境因素。在该公司所处的特定行业下，公司涉及环境方面因素相关度评分主要集中于分数3（如表3所示），即环境方面的问题与该公司信用评级相关度低，对企业信用评级的影响很小。比如对水和污水管理方面评分，主要考虑了公司在水力发电中水资源利用和废水管理六大，该因素是公司ESG潜在评级因素，可能对公司资产基础运营、盈利能力和现金流等相关信用因素产生一定影响。

社会（S）方面一般问题有五个，分别为人权、社会关系、可达性和和支付能力；客户福利-公平的信息传递、隐私和数据信息安全；劳动关系和行为准则；员工福利以及其他社会因素。同样，企业A涉及社会因素相关度评分也主要集中于分数3，社会因素对企业信用评级的影响很小。

惠誉评级结合环境、社会和公司治理三大方面对某国际电力企业A进行风险评机构估，综合汇总了ESG对企业A信用评级驱动因素并通过各个驱动因素数量得出ESG信用综合评分。该ESG信用综合评分表明ESG风险对企业A信用水平有很大影响，其中公司治理问题和信用评级关联度最大，未来需重点关注。

惠誉评级将ESG纳入信用评级的整体思路还是基于原有的信用评级体系下，综合考虑ESG相关问题和信用水平相关度的情况。首先，该思路优先考虑了所有行业的ESG相关问题，然后具体到特定行业的ESG相关问题。在实际评级作业中，惠誉评级通过ESG评级分析师和信用评级分析师合作的方式，由ESG分析师识别特定行业的ESG相关问题，而信用分析师根据特定行业的ESG问题分离出与企业信用水平相关的ESG因素，然后确认每个ESG风险因素是否影响企业信用评级决策及影响程度。最终ESG相关性等级仅强调中国了ESG风险因素和企业信用评级的相关性，并没有对企业在ESG实践方面做出任何实质性判断，所以企业ESG风险对其信用水平可能未产生显著性影响。

我们结合前文中惠誉评级将ESG因素纳入信用评级的思路，以及国内信用债市场违约案例普遍存在的ESG问题，归纳总结了国内发债企业信用评级中应考虑的ESG因素。

（1）环境方面，虽然违约企业中较少存在环境方面的问题，但我们未来应重点关注企业温室气体排放和能源管理能力等问题，特别是碳排放较高的能源行业和重工业行业等发债企业。目前“碳达峰、碳中和”目标已成为中国宏观政策的方向引导，而企业作为国家经济中重要一环，未来企业在碳中和方面的行动也会直接影响企业经营能力。通过观察温室气体排放和国家能源管理等指标变化可以直观了解到企业在碳排放和碳中和方面的执行情况。例如，企业是否提出碳减排目标，如何执行以及执行效果都将决定一个企业的竞争力。若企业在碳减排方面机构执行力度差造成碳排放过高，企业或将通过碳市场购买碳指标减排，由此造成利润由高碳排放企业转移至低碳排放企业，高碳排放企业财务指标也会受到影响，最终影响企业信用水平的变化。

（3）公司治理方面，历年违约企业存在的公司治理问题较多，虽然传统信用评级模型中考察了公司治理水平情况，但是在评估维度和及时性方面不足，而将ESG中公司治理因素纳入信用评级可以增强信用违约中风险预警作用。以管理策略为例，我们可以通过深挖企业年报中“经营情况讨论与分析”或者募集说明书中“发行人发展战略”判断企业未来战略发展意图。同时，结合企业当前所处经济和行业景气度来判断企业发展意图是否过于激进。如果在宏观经济下行压力较大的背景下，企六大业仍大肆举债扩张，企业信用水平无疑会受到很大影响。所以，在企业财务指标出现变化前，通过管理策略的视角变化对企业信用水平影响的评估提供了非常好的前瞻性判断。我们通过上文归纳总结历年违约企业普遍存在的公司治理的问题，在未来评估国内发债企业信用风险时可以将管理策略、董事会独立性和财务披露质量等相关公司治理问题纳入传统信用评级框架中。

四、总结和思考

综上所述，ESG评级和信用评级虽侧重方向不同，但部分ESG因素已逐步纳入信用评级考量。我们通过梳理惠誉评级将ESG因素纳入信用评级的方法和国内信用债市场违约案例涉及ESG问题的特征，归纳总结了国内信用债信用市场在环境、社会和公司治理方面应考虑纳入信用评级的相关因素。由于本篇文章以国内信用债市场中违约案例作为样本，随着未来其他违约案例或信用风险事件发生，ESG因素是否具备在信用违约中的风险预警作用还需要在未来信用评级作业过程中进一步检验。

本文源自联合资信