以净资产折合股本比例(每股净资产和股价的比例)

最贵新股终于露出“神秘面目”。

记者注意到，禾迈股份在公告中已经提醒投资者要注意流动性不足风险。禾迈股份称，本次发行后公司总股本为 4000万股，其中上市初期无限售条件的流通股数量为880万股，占本次发行后总股本的比例为22.00%。公司上市初期流通股数量较少，存在流动性不足的风险。

此外，上市公告书还公布了公司稳定股价的预案。公司首次公开发行股票并上市后三年内，除不可抗力、第三方恶意炒作等因素所导致的股价下跌之外，若公司股票连续20个交易日收盘价低于公司上一会计年度经审计的每股净资产（第 20 个交易日构成“稳定股价措施触发日”，若因除权除息事项导致公司净资产或股份总数发生变化的，上述每股净资产需作相应调整，下同），且同时满足相关回购、增持股份等行为的法律法规和规范性文件的规定，则触发公司、控股股东、实际控制人、董事（不含独立董事）、高级管理人员履行稳定公司股价措施。

券商中国记者注意到，也有券商研报专门对近期新股上市后的表现进行了研究。

华安证券研报指出，询价新规施行后，新股平均涨幅在 40%到50%之间，相对询价新规前显著降低。开盘半小时内依然抛压大，价格普遍有较大幅度下滑，10点后交易情绪逐渐回暖；尾盘价格波动大，平均来看有显著拉升，在这两个时段容易出现日内价格高点。

华安证券称，但需注意的是，部分新股由于破发，投资者的交易情绪受到影响，破发新股在早盘抛售压力过后的10点左右价格回暖，往往就是一天的价格高点。投资者上午可能暂缓卖出操作，在日内观察股价走势，期待股价回升，因此破发新股下午仍有一定的抛售压力，造成了越接近尾盘价格走势越差的结果。

弃购金额刷新科创板历史

禾迈股份创造了多项历史，其中3.63亿元的弃购金额，放在科创板历史上还是第一次。记者梳理历史数据发现，能够与禾迈股份稍微对比一下的是百济神州，该股的弃购金额是1.99亿元。从弃购股份占发行股份的比例来看，禾迈股份是6.5%，仍然刷新科创板历史。紧随其后的盛美上海该比例只有1.39%。

禾迈股份的弃购情况为何如此严重，市场普遍认为，价格贵或是其中的重要原因。禾迈股份定价557.8元一股，为史上最高的新股。打中一手新股需要缴款28万元，部分中签的散户可能一下子拿不出这么多钱。

记者注意到，在前期的申购阶段，就有不少投资者打了退堂鼓。申购数据显示，本次网上发行有效申购户数为490万户。这已经是近期科创板新股申购人数的低点了，其他股票的网上申购人数都在550万附近。

此外，在该股进行申购时，不少券商的已经向散户提示了风险。券商称，友情提示，禾迈股份新股价格较高，如果不想要请谨慎申购，尽量不要中了签再弃购。

还有的券商称，新股申购无法撤单，如果中签要考虑清楚是否愿意、且能够全额缴款。建议考虑好后再参与申购，避免中签后无法缴款。

作为主承销商，中信证券在禾迈股份上投入了大价钱。首先是进行了战略跟投，一共20万股，金额1.1亿元。其次，在投资者缴款后，出现了弃购的情况，弃购金额3.63亿元。根据规定，这部分需要承销商包销。也就是中信证券一共投入了约4.7亿元给禾迈股份。

价格为何这么高？

招股书显示，禾迈科技是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的高新技术企业。在光伏逆变器领域，公司产品包括微型逆变器及监控设备，以及根据微型逆变器理念设计的模块化逆变器及其他电力变换设备。

业内人士反馈，多方面原因导致了公司罕见的高发行价格。

首先，从发行规模上来看，禾迈股份发行股份数1000万股，发行后总股本为4000万股，公司整体股本较少，发行后总市值223.12亿元，对应募集资金55.78亿。

其次，从估值来看，禾迈股份2018-2020年净利润分别为0.16亿元、0.81亿元、1.04亿元，近三年符合增长率为186%。发行价对应发行市盈率为214.32（扣非前）/225.94倍（扣非后），对应21年预计市盈率为113.84倍。据业内人士测算，对应公司2022年动态市盈率约为54倍。

市场多数认为禾迈可以合理对标境外对手Enphase，其美股市值300亿美金左右，微型逆变器售价也比较高。对标境内可比公司，在业务上与禾迈最接近的固德威总市值367亿元、锦浪科技2022年预测PE在50-60倍左右。Enphase2022年预测PE在80倍左右。

此外，从询价情况看，机构对公司比较认可。本次共有385个投资者管理的7760个配售对象参与询价。投资者报价集中度最高的三个价格分别为524.28、710.50、590.00元/股。发行人和主承销商经审慎决策，最终确定发行价格为557.8元/股。

虽然发行价偏高，但是公司高管、核心员工都通过资管计划参与了战略配售，也就是等于按照最终定价跟投。其中董事长投入1.74亿元，资管计划整体规模为3亿元。