2011年中国个人所得税总人数(2022年个人所得税每个月怎么计算)

指数及票据价格指数的概念、意义及现状

根据对历年各月银行间同业拆借利率进行简单平均，发现2013年3月比较接近该平均值，即将该时点定义为常态，因此本文也将该时间点选为票据资金价格指数的基期，并将基值定为1000点，基期前后的指数则根据利率变化情况发生相应变动。通过统计可知，票据资金价格指数与票据平均报价的相关性都超过0.97，说明指数能够反映票据市场价格的走势，同时银行间同业拆借加权平均利率与指数的相关性也在较高区域，表明指数能反映票据市场的资金价格走势情况。通过历史数据可以发现，当票据资金价格指数超过1400点的时候表示市场资金面较为紧张，当超过1800点的时候代表非常紧张；而指数低于700点的时候表示市场资金面较为宽裕，低于350点代表非常宽松（见图1）。2021年12月，票据资金价格指数为501点，较去年同期减少1个点，且显著低于700的临界值水平，说明市场资金面较为宽松。

图1 2005-2021年票据资金价格指数走势图

自2005年至今票据市场大约经历了4次资金紧张和4次资金宽松阶段，分别为：

从2005年年初到2006年上半年，资金面较为宽松。票据资金价格指数逐渐回落至低点366，随后缓慢回升；1天期银行间同业拆借加权平均利率基本维持在1.1％－1.9％范围内震荡，平均值仅有1.4％。主要原因为：（1）受宏观调控和货币政策实施影响，市场整体呈现“宽货币、紧信贷”特征；（2）央行下调超额准备金存款利率，大量挤出资金进入市场；（3）外汇储备达到8189亿美元高位，热钱加速流入迹象明显，导致市场资金面非常宽裕。

2007年10月－2008年1月，资金面非常紧张。票据资金价格指数剧烈波动，从1000点飙升至2034点后迅速回落，shibor隔夜利率一度高达8.52％，2周期限的shibor最高达到13.58％。这一时期经济运行呈现出由偏快转向过热的迹象，央行加大了货币政策的从紧力度，无论是货币政策工具、种类还是出台频率都是前所未有的。2007年央行连续10次上调法定存款准备金率，最后一次直接提高1个百分点，同时6次上调存贷款基准利率，这对市场资金面和信贷规模都产生重大影响，同年票据利率也已完成了以shibor为基准的市场化进程，因此伴随资金价格一路走高。

2009年上半年－2010年上半年，资金非常宽松。票据资金价格指数在350点以下震荡，shibor隔夜利率处在底部0.8％左右。由于2008年次贷金融危机爆发，全球面临经济衰退，我国政府为应对危机于2008年末推出“四万亿”计划，信贷规模和资金大量投放，2009年上半年开始显现，整个市场呈现出了资金、规模双宽裕的景象，资金价格创下了历史最低点。

2011年春节前后，资金面较为紧张。票据资金价格指数攀升至1400点左右，shibor隔夜利率最高达到8％。原因主要有：（1）2010年末存款环比大幅增加1.55万亿，因此2011年1月5日商业银行需补交存款准备金2000多亿元；（2）季后15日前所得税预交，当月纳税入库2182亿元；虽然当月央行为缓解春节资金压力投放基础货币8773亿元，但存款准备金净冻结资金6370亿元，超额准备金更是减少8370亿元，市场资金面出现紧张。

2011年年中－2012年年初，资金面非常紧张。票据资金价格指数在1464－1940点之间震荡，其实资金紧张主要是2011年6月末和2012年初，shibor隔夜利率最高达到8.1667％。主要原因是2011年5月企业所得税汇算清缴入国库2687亿元，6月末临近半点时点考核，央行又再次上调法定存款准备金率0.5个百分点，约冻结3700亿元资金，市场预期相应发生剧烈变化，惜金情绪蔓延，导致资金价格上涨。2012年春节前后的资金面骤紧情况与2011年非常相似，都是上年末存款大幅增加需补交法定准备金、企业纳税入库、春节备付金等因素导致市场流动性短期稀缺。然而除了这两个时点，2011年下半年市场资金面整体较为平稳，资金价格也趋于正常水平，但票据利率在9月份突然“高歌猛进”一路飙升，这主要受央行新规所致。央行要求从2011年9月开始将信用证、保函和银行承兑汇票保证金存款纳入存款准备金的缴纳范围，分批补缴，当月大约冻结资金9000亿元，加上9月信贷规模紧张，票据资金价格指数飙升至1940点。

2013年年中－2014年年初，资金面较为紧张。票据资金价格指数在1379－1786点之间震荡，资金紧张主要集中在2013年年中的“钱荒”时期，（1）资金方面：5月份企业上缴所得税入库4691亿元，当月新增存款1.09万亿，6月需补交存款准备金1000亿元。（2）监管政策方面：央行加强了外汇资金流入管理，原虚假贸易导致的还汇需求增加，国内流动性减少；银监会8号文对商业银行非标化债权理财产品要求压缩达标，增加了流动性需求。（3）商业银行操作方面：部分商业银行通过期限错配和杠杆交易进行业务盈利，当资金趋紧时加剧了流动性压力。随着央行出手救市以后资金面有所缓解，但金融机构预期已经发生较大变化，市场惜金情绪浓厚，票据资金价格指数在较高位置延续震荡，年末受规模紧张影响再度冲高，详见票据信贷价格指数部分。

2015年年中-2016年年末，资金面处于谨慎宽松，银行间同业拆借加权平均利率最低已至1.42%，相当于2005年外汇占款大幅增加的宽松时期，但票据资金价格指数维持在650－1000点之间震荡，基本相当于正常水平。一方面，我国经济处于“增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期”三期叠加新常态，货币政策总体保持稳健偏松总基调，共6次下调存款准备金率，引导市场利率适当下行，降低社会融资成本。另一方面，票据市场加强监管，表外票据业务回归表内，票据融资余额大幅增加，受规模限制制约了票据利率下行速度和空间。随着近期金融去杠杆政策影响，资金面总体处于紧平衡状态，利率中枢从底部不断上升，票据资金价格指数也已回至1000点常态附近。

2018年4月-2021年年末，资金面较为宽松。票据资金价格指数维持在650-1000点之间，总体呈现出下降的趋势。主要原因有：（1）上海票交所的成立为票据资金交易提供了空间，带来了票据价格的变化，票据价格整体下行。（2）票交所成立后正式接管ECDS系统，电子票据交易集中在票交所进行，票据风险相对可控，交易活跃度上升。（3）在外部环境不确定性增加，国内外风险挑战明显上升的复杂局面下，我国经济下行压力加大，央行实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，2018-2019年央行共7次下调存款准备金率，通过公开市场操作、中期借贷便利等操作灵活保持市场流动性，深化利率市场化改革，完善LPR传导机制，打破贷款利率隐性下限，促进货币政策传导，市场整体资金面相对宽松。（4）面对新冠疫情带来的巨大冲击，2020年一季度以来，中国人民银行多次下调存款准备金率，向市场投放流动性，运用改革方法疏通货币政策传导，以进一步降低企业融资成本，市场资金面较为宽松。（5）2021年宏观政策始终贯彻稳字当头、稳中求进的工作总基调，强调货币政策的连续性、稳定性、可持续性，始终保持市场流动性合理充裕，中国人民银行多次下调存款准备金率以释放流动性，降低LPR贷款利率，市场资金面稳定宽松。