格力电器的分析会分为3部分发表。这是第3部分。

我说过，格力电器的问题比较多，分析起来比美的集团还要困难！

分析完的结果是，格力电器的分析篇幅超过了美的差不多10页。

这还是我简化了财报分析的结果。

由于分析格力电器的“转型与未来发展”工作量很大，要看很多财报（几乎把格力美的上市以来的财报都大体浏览了一遍）所以时间上比预计的晚了一些。

这是第3部分目录，全都是亮点。

七、转型与未来发展讨论

格力的转型我们从企业文化开始讨论。

1、企业文化

格力电器的转型，从格力电器企业文化的“愿景”和“使命”上就可以看出来。

之前的愿景和使命如下：

愿景：缔造全球估值领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌

使命：弘扬工业精神，追求完美质量，提供专业服务，创造舒适环境

现在的愿景和使命：

愿景：缔造世界一流企业 成就格力百年品牌

使命：弘扬工业精神，掌握核心科技，追求完美质量，提供一流服务，让世界爱上中国造！

顺便看下格力的核心价值观：

少说空话、多干实事，质量第一、顾客满意，忠诚友善、勤奋进取、诚信经营、多方共赢，爱岗敬业、开拓创新，遵纪守法、廉洁奉公

最大的改变是，愿景由“缔造全球领先的空调企业”变成估值了“缔造世界一流企业”。

愿景的改变直接告诉大家，格力不单单只做空调。

我们从企业文化中可以看出，格力看重什么？

A）多元化发展（不单单只做空调）

B）掌握核心科技

C）追求完美质量

D）提供一流服务

E）让世界爱上中国造

要“缔造世界一流企业 成就格力百年品牌”“让世界爱上中国造！”，那么格力必须要做的是：

品牌！品质！质量！

那当然要做到：

“掌握核心科技”（自主研发、重视技术）、“追求完美质量”、“提供一流服务”。

下面我们就从2012年开始一起经历下格力的转变。

2、躺平（空调为王）2012、2013

2.1）主要产品营业收入情况

我们先看下，2012年和2013年格力主业产品占营业收入的比值。

从产品收入分析占营业收入的比例我们可以看到：

2012年、2013年格力电器的营业收入几乎来自空调业务。

小家电占比很少，其他业务更少！

其他业务主要指“压缩机、电机、电容、漆包线、模具等”，这是制造空调的副产物。

2.2）2012年的主要工作

我将2012年格力电器的重点工作总结如下：

（如果您要阅读原文，请参考格力电器2012年年报第7页第四节“董事会报告”）

顺便说下，董明珠女士在这一年升任董事长。

2012年，公司重点做了4件事：

“1. 人才培养创新 ”

“2.自主技术创新”

“3.管理创新”

“4.营销渠道创新”

2012年格力电器还提出【力求未来五年年均销售收入增长200 亿元，实现五年再造一个“格力”】——这个口号只喊了两年

（2012年营业收入993亿，格力电器于2018年实现了这一目标。）

再看下2013年格力电器重点做了什么？

2.3）2013年的主要工作

我归纳成下面五个方面：

1、人才培养

2、技术为王、创新至上

3、信息化管理

4、渠道升级

5格力、公司成立了自动化研发、设备制造、管理部门等机构

2.4）2012年和2013年主要工作讨论

我们看到，2012年和2013年，格力电器的重点工作有4项相同：

人才培养、技术（研发）、管理、渠道

分析下：

人才和技术都可以归为技术，保持技术（专利）竞争力

管理：可以看做成本管控、企业文化建设，增强的是企业凝聚力，同时能够降低

产品为本、质量第一是格力稳健快速发展的根本，而品质衍生于技术。

正因为格力的产品有品质、有质量，才能有较好的口碑，形成品牌优势。

所以格力在做人才培养和技术创新，就是为了好的品质、质量，保持品牌优势的同时加大技术（专利）优势，成本优势

渠道构建无可厚非，销售的主要来源

我们可以解读出，格力电器2012、2013年在这几方面做了努力：渠道、技术（专利）、品牌、成本

这是不是就是我们在前面分析过的企业护城河呢？

可见格力电器2012、2013年在加强企业护城河，在做正确的事情。

同时，我们注意到，2013年，公司成了自动化研发机构。

3、突变2014

格力电器：我只需要保持在空调领域里的优势地位，就算躺平，钱也滚滚而来，一切都岁月静好！

（——能说这话的，只有我，不是格力。毕竟别个提出了5年再造一个格力的。）

但可能2013年的格力也是这么想的。因为，我们来看看2013年年报中，格力电器对2014年工作的规划。

3.1）躺平就好：2013年对未来发展战略的规划

我们先看下2013年格力电器对未来发展战略的规划。

看到这个未来发展规划，我就感觉，我说得对。

这个发展规划跟2012年几乎一样。我都怀疑，这段话是直接抄的2012年年报中的。

但确实应该这样，毕竟2012年已经制定了未来5年的战略目标了。

为了实现未来的发展战略规划，2013年年报中用了整整4页讲了具体的实施措施和细节。

（有兴趣的可以去看看，在2013年年报第14页）

计划的2014年，工作重点是什么？我们看看。

3.2）计划躺平：2013年对2014年工作重点的规划

关键词我给大家标明。

上面图片的重点信息是：关注我的公众号~~~。

总结下2013年对2014年工作规划：

技术研发、管理提效、人才关爱、自动化机械化转型、质量体系。

提到最多的就是管理。

连渠道建设都没有了.......

也没想过海外市场拓展和电商渠道........

我们可以看做，这个工作规划和2013年做的工作几乎一样！

说明到目前为止，格力电器对未来发展的规划还是坚定不移的：5年再造一个“格力”。

3.3）突变：2014年年报中的重点工作

没图说个啥，我们直接上图。

我们看到，2013年规划的2014年工作重点“技术研发、管理提效、人才关爱、自动化机械化转型、质量体系。”，只剩下一个研发了工作了。

值得一提的是，2014年公司做了两件大事：

第一件：格力电器成立电商团队

第二件：布局智能家居系统

那我们对比下美的集团在这两方面是否有布局？

A）电商：

以上资料来自美的集团2012年年报。

说明美的集团在2012年或者2011年就已经涉及电商行业了。

而格力电器2014年才成立电商团队！

201企业4年格力电器年报中虽然这么说：

“早在几年前，格力旗下的 27 家销售公司大都已经先后自建区域性的格力电商平台或入 驻京东、天猫、苏宁易购等第三方电商渠道，抢乘电商东风，线下线上两条腿走路。”

但不得不说格力电器后知后觉，“躺平”久了！2014年才建立电商团队！总部的眼光还不如旗下的销售公司！？

B）智能家居业务

下图是美的集团2014年年报，提到：布局新业务，推进智慧家居战略。

在智慧家居的布局上，格力电器目前看来没有落后。

3.4）营业收入结构有变化吗？

几乎没有变化。空调营业收入比例略有下降。其他业务略有上升。

3.5）为何突变？

上文中我们提到，2013年规划的2014年工作重点“技术研发、管理提效、人才关爱、自动化机械化转型、质量体系。”，只剩下一个研发了工作了。

那么2014年格力电器工作重心为何发生了突变？

原因如下：

3.6）2014年对未来的规划

总共3点。

第一，空调为主业，拓展海外市场分析报告

第二，多元化发展

第三，拓展上游核心业务：电机、模具、电工产品、自动化设备机械制造

4、过度2015

4.1）2015年工作重点总结

“1、持续加大科研投入，保持产品创新力，提高产品品质与竞争力”

“2、以消费者需求为导向加强技术开发，加强智能家居研发力度”

“3、新能源与核电用制冷设备的研发和组织”

“4、绿色产品”

“5、强强联合与品牌电商强势推出，线上线下联合发力”

4.2）营业收入结构有变化吗？

我们看到，2015年，其他业务占比有提升。空调的营业收入占比又有所下降。

4.3）2015年未来发展展望

5、转型元年2016-多元化战略

5.1）重点工作

我总结下格力电器2016年工作重点出现的新变化：

1）多元化转型

2016年7月23日，格力正式宣布进入多元化时代。

主要围绕智能家电和智能制造两大板块。

生活电器向精品化、多元化、智能化方向发展 。

以智能家居为切入点，加大通信技术的研发力度。探索研究家用消费类电子、通信及工控芯片的发展方向，研发自主知识产权的芯片。

2016年已实现二代手机量产。

向智能装备产业、模具制造产业转型升级，培育新的利润增长点

以光伏空调为依托，在光伏产品、光伏系统、工业触屏方面取得阶段性成果。

2）渠道转型：搭平台加强合作，线上线下联动发力

3）再提管理和人才。同时多了一个质量要求：“用极致的标准和手段进行产品开发和制造”

多元化关键字列举：

正式进入多元化时代。智能家电、智能制造、芯片、手机量产、智能装备产业、光伏产品。

我们可以清楚地看到格力电器多元化的方向。

5.2）营业收入结构变化

我们看到，2016年，格力电器的营业收入构成中，多了智能装备和其他业务。

特别说明下，其他业务中可能有新的业务。因为2015年以前财报中的营业收入构成中，没有提到制造业之外的其他业务。

5.3）未来发展展望

2016年是多元化元年，那么未来发展的展望就有必要看下。这直接关系到格力电器未来的方向。

这里说得很清楚了。

空调主业巩固的同时，布局多元化，向智能制造、智能家居、新能源产业延伸.....以自主创新为核心，聚焦智能制造。

未来发展方向：智能化，多元化

6、转型ing的2017年到2020年

6.1）2017年的重点工作

1）研发和优化产品结构

2）优化销售结构，拓展市场

3）大力拓展海外市场

4）加强电商管理

5）多元化拓展

1.智能装备领域包含：工业机器人、数控机床、视觉检测设备、自动化流水线、物流仓储设备、伺服电机。

2.智能家居领域：

格力电器拥有智能连接、智能交互、智能感知、智能云平台、智慧能源管理系统、人工智能等 6 大关键技术。

格力不仅力求实现每个产品的智能化，而且以服务器或家庭无线路由器为中心将整个智能家电连接为一个完整的、智能化的系统。

格力自主研发了智能云平台，并在全球范围部署了多个云服务中心，可快速服务全球用户

3.新能源领域：光伏空调为主的光伏产品。

6）在质量、成本、效率、人才等四个方面加强

这我给出2017年工作中值得肯定的亮点：

1、能够加强护城河；1）2）3）4）6）点在加强护城河。

2、多元化拓展的方向终于明确了：第5）点

3、重视拓展海外市场；第3）点

6.2）2018年工作重点

1）研发和优化产品结构

2）大力拓展海外市场

3）深耕线下渠道，优化线上布局

4）发力高端装备，加快多元化布局：

智能装备版块、精密模具版块、

智能家居、新能源

5）深入实施PQAM完美质量保证模式（这个在2016年被提出）

6）人才培养

和2017年几乎一样，多了模具板块。

6.3）2019年重点工作

和2018年几乎一样，多元化布局多了一项：半导体板块

半导体板块的产品是：智慧家庭系列芯片、工规级MCU和功率器件

6.4）2020年重点工作

和2020年相比，多了再生资源板块、医疗健康板块、工业产品板块。

说明下这几个板块：

工业产品板块其实属于智能装备板块，主要是工业机器人、自动化等。

再生资源板块：（这个就是2015年提出的“绿色产品”，也就是早在2014年的“以旧换新”），主要从事废弃电器电子产品、报废汽车等回收处理，以及废旧线路板、废旧塑料深加工资源化业务。

医疗健康板块：经营医用护目镜、医用口罩、医用额温枪等。

（我默默地捂脸........这是要向3M公司看齐呀........）

7、愿景修改：2020年未来展望

格力的未来发展，这里已经总结得很好了。赘述一下：

“格力电器秉承“缔造世界一流企业，成就格力百年品牌”的企业愿景，以科技创新为驱动，以完美质量为保证，全面深化改革，加速数字化转型，立足家电行业，稳步拓展智能装备、精密模具、新能源、半导体等新兴产业，打造更具竞争力的多元化、科技型全球工业集团。”

8、格力电器转型历程总结

三个阶段。

2013年前为第一个阶段（更早的我们不研究）：空调为王

这个阶段的工作重点是：人才培养、研发（技术）、管理和营销渠道。

主要工作放在这几个方面，对格力的护城河是有帮助的。格力当时在做对的事情。

但，2012年左右，格力没有意识到电商渠道未来对其营销渠道的影响。所以电商渠道上布局晚了一些。

2014年到2015年为第二阶段：过度

2014年“中国制造2015”“一带一路”“智能家居‘元年’”，导致格力电器几乎抛弃了原分析来的工作计划。

这一年，格力电器做了3个比较重要的工作：布局智能家居、建立电商团队、“以旧换新”处理废旧家电（这个后来在2020年发展成了“再生资源板块”）

2015年在2014年的基础上，加入了新能源业务。

同时，2015年，格力电器提出了多元化发展的雏形。

2016年到现在：转型ing.....

2016年，公司正式宣布进入多元化时代。未来发展也逐渐清晰起来。

直到今日2021年，公司确立了一下战略目标：

“格公司力电器秉承“缔造世界一流企业，成就格力百年品牌”的企业愿景，以科技创新为驱动，以完美质量为保证，全面深化改革，加速数字化转型，立足家电行业，稳步拓展智能装备、精密模具、新能源、半导体等新兴产业，打造更具竞争力的多元化、科技型全球工业集团。”

总：

格力电器虽然处于转型，但我们要看到，公司一直在做的事情：

自主研发（技术）、人才培养、管理优化、完美质量把控、渠道建设（线下）、效率提升。

2014年到现在，建设线上渠道放到了工作重点。

2016年到现在，拓展海外市场放到了工作重点。

2016年到现在，多元化，产品结构优化放到了工作重点。

9、格力电器的多元化领域总结

格力电器涉及的领域有：

智能装备版块（工业自动化）、精密模具版块、智能家居（物联网和自动化系统）、新能源、模具、半导体、手机。

由于格力电器秉持自主研发的理念，所以这些都是自主研发的。

而美的集团是直接收购。

比如在机器人及自动化系统领域，美的集团就是收购了德国库卡机器人公司和以色列高创公司。

2014年智能家居“元年”美的集团和小米达成战略合作，就是为了布局智能家居。

格力电器如今的营业收入构成

我们可以看到，从2016年开始，格力电器在生活电器、智能装备、其他主营业务、其他业务上的营业收入比例都有所提升。

11、格力电器多元化扩展方向对吗？

美的集团除了空调、生活电器之外，未来着重布局的是：智能化、数字化、物人互联、机器人以及自动化系统，且线上线下，国际国内全方位布局。

格力电器也走的是智能化、数字化、物人互联、智能装备（其实就是工业自动化或者说工业机器人），也是线上线下、国际国内全方位布局。

大体上是差不多的。

另外，青岛海尔改名成海尔智家，就可以看出智能家居未来前景应该不错。

12、格力vs美的-电商布局

通过上面的介绍，我们知道，格力电器在2014年开始布局电商渠道，直到今日（2021年），电商渠道在格力电器每年的工作中都占据非常重要的位置。

那么其竞争对手美的集团何时布局电商的呢？

答案是，能够在财报中找到的最早提到电商的年报是2012年美的集团的年报。

（有关介绍请参见上文）

且（这个且字很重要）

自此之后，美的集团的线上布局每一年都是工作重点。

美的集团在线上的布局优于格力，美的有先发优势。

11、格力vs美的-全球布局

2001年6月 投资2000万美元、年产空调达50万台的格力电器（巴西）有限公司投产，格力电器国际化迈出了关键性的一步。

格力电器在2001年迈出国际化步伐。

直到2010年才开始大力拓展海外市场。

但到了2012年，我们从年报中，每年的工作重点上没有见到格力电器在持续加强海外布局。至少说明这不是格力电器每年的工作重点。

直到2017年才开始大力拓展海外市场，然后一直到今天。

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美的集团海外市场拓展：

2001年：

当它还是美的电器的时候，在2001年我们在年报中看到“报告期内本公司企业只有电机产品直接出口至海外分析报告市场”

2002年：

2003年：

海外营业收入增长30%的样子，营业成本增长了40%多，显然也拓展了。

2004年：

海外营业收入和成本增长均为50%。

2005年：

2006年：

2007年：

2008年：

2009年：

2010年：

2011年：

2012:

......

......

.....

看到2012年就可以了。

美的集团海外布局从2001年开始（主要是因为2001年以前的年报获得不了），一直到2020年，从未断过。

2020年，美的集团的海外营业收入占比：42.60%

海外渠道格力电器表现如何？2020年海外营业收入占比11.9%。

历史表现如何？

2012年还有17%，2020年只有11.9%。

总结：

格力电器2001年在海外建了个厂，但直到2009年也没有把扩展海外市场放在工作重心上。

2010年2011年扩展了两年。

2012年到2016年工作重心不在海外。

2017年又开始大力扩展海外市场。

而：美的集团从2001年开始一直到2020年都在扩展海外市场！！

这中间的差别有多巨大？！！！

八、美的vs格力

其实高下立判！

九、格力在空调上的优势还在吗？

我将格力美的空调营业收入汇总如下表：

从2015年开始，美的集团的空调营业收入逐年上升，2020年超过格力电器。

格力电器从2015年开始，空调营业收入逐年上升，2018年到达顶峰，2019年和2020年下滑。

2020年，美的空调营业额超过了格力大约34亿元。

不过介于2020年格力电器受疫情的影响比美的大，随着疫情转好，格力在空调方面的优势还是很明显的。

且 ，格力空调毛利率相对于美的来说较高。技术、品质上也较优秀。

我认为，格力在空调上的优势是非常明显的。当然限于国内。同时也说明海外市场空间巨大。

十、回购和员工持股计划

最近格力电器的员工持股、大笔注销都沸腾了网络。我们汇总下数据：

我个人观点是：

近些年，隔壁美的的持股计划 高新，效果还是比较明显的。

格力电器在空调领域里培养了不少人才的，近些年人才流失是很严重，被挖了不少。

持股计划可以深度绑定员工，对公司发展有一定的好处的。

另外，别个最近的公告，1亿股票直接注销，这个还是很有良心了。

十一、总结与估值

1、总结（优缺点与风险）

优点：

根据前面的分析我们知道，格力电器具有比较强大的护城河：规模优势、渠道优势（国内空调线下渠道）、品牌优势、专利优势4条护城河。

格力电器主业盈利能力强大（这里指空调），优势明显。

除去经营性负债，其负债占比为 25.76%，算优秀。

主业（空调）产品竞争力强大。

成本管控能力强大。

分红还算优秀，如果能连续就更好了（2017年没有分红）。

格力一直比较注重技术、质量和品质，这是它产品的优势。

缺点与风险（不再单独讨论风险）：

格力电器近几年，主业（空调）营业收入占比有所下滑，格力电器在发展除了空调以外的其他业务（多元化扩展）。

这些业务起步较晚，建立销售渠道、研发、抢占市场等都需要经过时间的沉淀和考验。

线上渠道和国外渠道相比竞争对手来说是劣势。特格力别是国外渠道。

非空调渠道更是劣势。

其高管价值团队有非常重要（几乎是二把手和三把手）的人员离职，加上空降高管，其管理团队在未来拓展新业务的过程中将面临不少考验。

格力电器股权结构没有实际控股人，不能通过特定议案、重大决议；不能决定董事会成员选任；甚至可能会被其他资本收购。

外围风险：

全球通膨，美股高位，美联储2023年前会有两次加息。加息意味着要收拢资金，股市肯定会受影响（划掉，不讨论）。

2、合理市盈率

综合格力电器优缺点。

给予17倍价值市盈率。

3、估值

在这里估值不好，我可能要被平台请去喝茶。我已经喝茶一次了。喝茶3次，号就没了。毕竟我还没有所谓的财经资质！

关于估值，请关注微信公众号：寻找好公司

原谅我心机婊。顺便打个鸡血！[小鼓掌][机智]

如果我一定要，我就一定能！只要有百分之一的可能，我就要把它变成百分之百的实现！

赶快行动吧！行公司动的速度决定成功的速度！

机会总是留给有准备的人的，如果你不了解公司，当美的的价格到了好价格的时候，你不但没有买，反而割肉了，岂不是正好割到地板上！！

估值完了吗？没有，格力电器的估值还有后续。请看下节：格力心机婊与再估值

4、格力心机婊与再估值

这部分内容也在公众号上。[机智]我和格力都是心机婊[奸笑]

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错别字那些还没来得及修改，先发。

个人精力有限，存在很多遗漏和分析片面，欢迎指正。

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这种深入分析要找很多资料，要汇总很多数据，花了很多精力。相信读完的朋友已经可以感受到，字里行间全是拳拳诚意。

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