谷歌的创新研究计划

Alphabet（谷歌的母公司）的项目研究理念反映了其创始人的创新精神（"谷歌不是一家传统的公司。我们不打算成为其中学之一"），Alphabet拥有相当可观的大胆创新创新计划项目管道，这些项目可能会改变不同行业的发展范式。在投资者看来，这些大胆的创新计划项目是谷歌的核心，而这些与登月计划般具有雄心壮志的技术研究项目所带来的技术发展将使谷歌创新保持竞争优势。而最近谷歌发布了出色的第四季度业绩以及创新方面的更新信息就充分地反应了这一点。在本文中，我们将讨论一些谷歌学最令人兴奋的大胆创新计划项目，并根据最近的收益来更新我们对该公司的估值。我们相信Alphabet为长期增长型投资者提供了一个很好的投资机会，原因包括以下几点：

谷歌的财务报表（美国证项目有券交易委员会文件）

谷歌的收入明细（美国证券交易委员会文件）

随着谷歌收入的飙升和利润率的提高，它产生了令人印象深刻的经营现金流。谷歌在2021年总共产生了920亿美元的现金，在2021年第四季度产生了250亿美元的现金流。这种极好的现金流将有效地支持谷歌进行大胆创新计划项目的研发和对关键技术的收购。最重要的是，谷歌能够回购价值500亿美元的普通股。基于其经济技术护城河以及消费者对其技术日益增长的需求，我们预计这哪些些趋势将继续下去。

改变行业发展范式的如登月般具有雄心的研发计划

Alphabet有几个大胆创新计划项目，可能会改变整个行业的发展格局。谷歌一直专注于改进其人工智能模型，使其更具对话性，并正在寻求应用这些架构来改善搜索体验。它还将这些AI算法应用于其他领域中以应对它们各自领域中所遇到的挑战，例如了解医学界的蛋白质折叠和结构。以下是我们最喜欢的几个谷歌大胆创新计划并且具有特别大应用潜力的项目。

Intrinsic机器人

去年，Alphabet宣布收购了一家名为Intrinsic的机器人软件开发公司。该项目正在努力开发软件工具，从而使工业机器人更加高效，大家都能负担得起并且高效。正如您可以想象的那样，该项目的经往哪济潜力是巨大的。预计到2030年，美国制造业将面临210万人的劳动力短缺，而智能机器人当然可以缓解这种劳动力短缺。此外，更少的伤害和更少的事故将是智能机器人另外一个受欢迎的优势。

全球工业机器人市场正在迅速增长（每年10%），预计到2028年将达到706亿美元。占领这个市场的很大一部分将可以为Alphabet带来大量的收入和现金流。此外，通过项目有提高工业机器人的效率和可负担性，像Intrinsic这样的智能机器人项目可以提高工业机器人市场的增长率，并增加其在制造环境中的渗透率。

全球工业机器人市场规模

Waymo无人驾驶汽车

自动驾驶（也称为无人驾驶）汽车部门（Waymo）在商业化方面取得了长方面足的进步。谷歌一直在公共道路上测试Waymo Driver，以确保其自动驾驶系统的安全性，现在哪些开始将其用于不同的应用。

Waymo One是一项叫车服务，类似于Uber或Lyft，但是是采用无人驾驶汽车技术。它于去年10月份通过其在凤凰城地铁服务度过了一周年纪念日，现在开始在旧金山市运创业行，并在纽约市进行测试。这种无人驾驶叫车服务允许乘客从应用程序（APP）中叫车，并在沿途添加了汽车停靠点。

Waymo Via是一项送货服务，正在接受货运和最后一英里交付服务的测试。随着电子商务行业的蓬勃发展，对最后一英里交付货物的需求正在增加，但对于公司来说，雇用交付提供商是困难的且成本低下。Via正在合作测试其服务，UPS是最值得注意的合作伙伴。在卡车运输方面，谷歌一直与J.B. Hunt密切合作，并有望在未来几年内推出完全自主和无人驾驶的货运路线。它于2021年成功完成了休斯顿和达拉斯之间的试点路线的运营测试。

美国货运货运业是一个"巨大"的行业，预计到2022年将产生5300亿美元的收入。此外，这是另一个正在经历严重劳动力短缺的行业。到2021年底，该行业出现了超过8万名工人的短缺现象。自动驾驶货运卡车运营肯定能够缓解这里的劳动力短缺问题，如果能够成功商业化运营，可以预见它将为Alphabet产生强劲的现金流。

量子计算

Alphabet已经在量子计算机上工作了好几年。它已经运行Google Quantum AI Lab很长时间了，并且已经构建了像Bristleco创业ne这样的往哪量子处理器。成功构建稳定的量子计算机将成为Alphabet的游戏规则改变者。随着量子计算机计算能力方面的提高，其已经令人印象深刻的人工智能部门和数据科学部门将拥有更强大的工具。有一些关于该部门可能分拆的消息（Sandbox@Alphabet），所以这将是一个有趣的发展情况，值得您去关注。

强劲的资产负债表和令人印象深刻的人才库

毫不奇怪，基于其现金流和盈利能力，谷歌拥有真正令人印象深刻的资产负债表。它的资产负债表上有1.39亿美元的现金和非常强大的流动性（流动比率为2.93倍，速动比率为2.80倍）。强大的资产负债表和大量的流动性使谷歌能够进行关键技术的收购（例如，Mandiant（MNDT）和Siempliify），以改进其产品结构并为其已经令人印象深刻的研发团队增加新的人才。

为了成功地开发和商业化新产品，人力和财力资源都是必要的。谷歌在这两个部门当然处于有利地位。它拥有最有才华的技术团队之一，资产负债表上有大量的现金储备可供投入。因此，我们预计它将继续保持其竞争优势，并成功将投资组合中的一些先进的技术研究项目进行商业化。

谷歌股票的内在价值估计

我们使用DCF模型来估计谷歌股票的内在价值。对于估计，我们使用运营现金流（916 亿美元）和当前WACC的8.0%作为贴现率。对于基本情况，我们假设未来5年的现金流增长为20%（过去5年的平均收入增长），之后为零增长（零终端增长）。对于看涨和非常看涨的情况，我们假设未来5年的现金流分别增长21%和23%，之后为零增长。

估计显示，谷歌目前的股价代表了15-25%的上涨空间。鉴于其主导地位，卓越的技术和创新精神，我们预计谷歌将继续增长并将实现这一优势。

用于价格目标估计的假设和数据总结如下：

在线搜索和广告行业正在进行几起反垄断诉讼。周一，司法部声称，高管们使用虚假的"律师 - 客户特权"来避免在法律诉讼中交出电子邮件。这些诉讼的结果是不确定的。

美联储已经宣布了加息计划。由于今年和明年计划进行9次加息，这势必会损害成长型股票。然而，谷歌是一家高利润的公司，应该比整个行业整体受到的影响要小。

结论

谷歌是一家利润丰厚的公司，其搜索算法是一棵摇钱树。这使其有充沛的资金能够追求长期项目。虽然这些项目计算机消耗现金，并且距离盈利还有几年的时间，但是我们相信它们将推动未来的增长。Waymo自动驾驶汽车和Intrinsic自动化机器人都处于测试阶段，具有巨大的潜在应用市场。这些项目将使谷歌保持高增长，我们未来预计谷歌股将上涨15-25%。