明白这些不赚钱都难，生产资产、应收账款、货币资金、非主业资产

资产负债表就像一个家庭的总账本，它的主要作用体现在两个方面:钱的来源和钱的去处。负债和所有者权益代表钱的来源，资产代表钱的去处。如果用一个家庭做比喻，就能看出你们家有什么值钱的东西，你的钱之前都花在哪儿了，买了哪些东西，还能看出来你的钱是怎么来的，是爸爸给的，还是自己赚的，又或者是从别人那儿借的。

首先，看钱的来源，也就是看负债和所有者权益。所有者权益是股东出的钱一般短期内不会有太大的变动，所以看钱的来源主要是看负债。在看负债的时候，要提这样几个问题:为何借钱，向谁借的，借了多久，利息是多少?其实那些做股权投资的投资者也经常会问这些问题。在看资产负债表的时候，就是要看负债的构成、预收款项的内容、缴纳的税收是否能够对得上。这里要特别提醒大家的是，一定要关注有息负债占总资产的比例，这个比例称作有息负债率。一般情况下，短期借款、长期借款、应付债券都是有息负债。此外，应付票据、应付账款、其他应付款，也都可能是有息的。好公司的有息负债率通常是比较低的，比如贵州茅台的有息负债率基本是零，如果公司的有息负债率超过了 60%，说明这家公司的财务杠杆比例比较激进，在遇到一些特殊情况的时候，很可能会导致突如其来的风险。这就好比一个家庭有好几套房，每套房都很值钱，但它们都是贷款买的，每月月供就得几十万元，万一家庭收入来源出点儿状况，就很容易让这家人陷入困境。

其次，就要看钱的去处，也就是看资产。我们先看资产总计，即相比于年初资产增长了多少。这里主要关注四大方面。

(1)生产资产占总资产的比例。所谓生产资产，就是有形资产，包括固定资产、在建工程、工程物资等的总和，如果公司的生产资产在总资产中的占比较大说明公司所属行业是重资产行业。从做生意的角度来看，重资产行业不如轻资产行业，因为投入资产过多，资产收益率可能就会低。而且最大的风险就是，一旦行业拐点出现，投入的资产退不出来，企业无法掉头适应经营变化，结果就很容易“死掉”。如果还是周期类的重资产型公司，风险就更大了，比较典型的就是采矿行业、钢铁行业，“船大难掉头”形容的就是这些行业。

什么样的公司算是重资产型公司呢?大家可以用目标公司当年税前利润总额除以生产资产，这代表生产资产获取利润的能力。如果这个比率高于当年银行贷款利率的2倍，该公司基本属于轻资产型公司，如果达不到，就是重资产型公司。比如现在银行贷款利率为5%左右，也就是说生产资产的一年获利能力要超过10%才行，而像一些钢铁公司、铝业公司，算下来可能还不到 2%。

(2)应收账占总资产的比例。这个比例反映的是公司的财务是否稳健，以及业务的专注程度。我们可以用所有带“应收”两字的总和，减去应收票据里的银行承兑汇票的金额，再除以总资产，计算出这个比例。

首先，看这个比例的大小。如果比例过大，比如超过了 30%，说明这家公司的资产质量不佳，别人的欠账过多，有可能拿不回来。其次，看这个比例是否有大变动，一般来说，公司的总资产基本变动不大，如果应收账款变动很大的话，那么一定是销售环节出了问题，这可能是公司变坏的兆头。

(3)货币资金与有息负债的比例。这个比例反映的是公司抵御危机的能力，特别是在经济逆周期时，谁手里的现金充足、负债少，谁抵御危机的能力自然就越强。所以关注公司到底有多少现金和现金等价物，以及对应的负债高不高，是我们投资一家公司的根本保证，如果负债过多，在央行加息周期中其步伐肯定会越来越沉重。

(4)非主业资产占总资产的比例。这个比例无疑就是看公司业务是否聚焦，如果比例过大，说明公司很可能认为主业已经不赚钱了。如果公司自身都不看好主业，而且还在经营方向上徘徊不定的时候，我们当然是最好不要投资它。

资产负债表中我们重点关注:生产资产占总资产的比例、应收账款占总资产的比例、货币资金与有息负债的比例以及非主业资产占总资产的比例。这些比例计算出来后，要和同行的企业进行对比，也要和自己的历史数据对比，看它们是否发生了重大变化。