“全心全意小天鹅”是一代人对于洗衣机的儿时记忆。保持着母子公司控制模式的美的集团与小天鹅，一直相互依存但业务保持独立。分庭十年后，近期的资产重组又让美的集团与小天鹅的关系再生变数。
10月23日晚间，美的集团和小天鹅联合发布公告称，美的集团拟换股吸收合并小天鹅，依据市场惯例并综合考虑双方股东利益，确认换股比例为：小天鹅A股换股比例为1:1.2110，即每1股小天鹅A股股票可以换得1.2110股美的集团股票；小天鹅B股换股比例为1:1.0007，即每1股小天鹅B股股票可以换得1.0007股美的集团股票。
本次换股吸收合并完成后，小天鹅将终止上市并注销法人资格，此次的成交金额为143.83亿元。美的集团或其全资子公司将承继及承接小天鹅的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。本次换股吸收合并后，美的集团的控制权不发生变更。
小天鹅国营到民营
小天鹅诞生于1958年，最早是一家国营企业，主营家用洗衣机及干衣机业务。1978年，我国的第一台全自动洗衣机就是也由小天鹅制造。分别于1996年、1997年发行B股和A股，成功在深交所上市。
两家公司的渊源，还要追溯到2008年，当时处于颓靡期的小天鹅经历了一次大变革，美的电器以16.8亿元收购了公司24.01%的股权，成为控股股东，小天鹅也由一家国企变成了民企。此后美的集团通过各种方式注资小天鹅，最终成为其控股股东。
小天鹅2008年的营业收入为42.93亿元，净利润仅为0.4亿元，同比下滑87.99%。其市场估值约70亿元。
美的集团入主小天鹅之后，小天鹅的业绩一直保持稳健增长。美的收购小天鹅也给自己在家电产业划开切口，进入了洗衣机领域，小天鹅也凭借美的拓展了销售渠道。
到2009年时，小天鹅营收实现正增长，净利润更是翻两番达到2.22亿元。
2010年，美的将旗下荣事达与小天鹅进行整合，整合完成后，美的集团旗下洗衣机生产制造业务就大部分集中在了小天鹅身上，但在品牌上仍保留美的与小天鹅的“双品牌”策略。在产品结构上，小天鹅品牌占70%左右，美的占30%左右。
2014年，美的集团通过境外子公司TITONI对小天鹅A股、B股股票实施部分要约收购。此次收购溢价15%购入小天鹅20%股份，A股要约收购价格为10.75元/股，B股要约收购价格为10.43港元/股。美的集团最终花费8亿元。
公开资料显示，2016年，小天鹅与美的集团及美的旗下子公司发生关联交易金额为54.46亿元，2017年预计不超过93.08亿元，实际发生77.46亿元。2018年的关联交易预计将产生109.5亿元。2017年，小天鹅洗衣机产品销售收入194.69亿元，小天鹅与美的集团的关联销售收入在其中占比17.18%。公司预计2018年的洗衣机产品关联销售将达到45.90亿元，占比将进一步上升。
数据显示，2018年上半年，小天鹅实现营业收入120.56亿元，同比增长14.09%；净利润为9.02亿，同比增长23.31%。现金流量净额为1.73亿，同比增长221.64%。其中，洗衣机业务实现112.12亿元营收，占营收比重高达90%以上。
小天鹅的市场份额为18.3%
中怡康发布洗衣机行业2018年中数据显示，洗衣机行业排名第一是海尔，份额为33.2%，第二是小天鹅，份额为18.3%。中商产业研究院发布的洗衣机网络零售数据同样显示了小天鹅的市场份额，2018年8月份洗衣机网络零售前10品牌分别是：海尔、小天鹅、西门子、美的、松下、三洋、TCL、博世、三星、卡萨帝。
（2018年8月份洗衣机网络零售前10品牌）
今年上半年，小天鹅实现营业收入120.57亿元，而海尔的洗衣机业务实现收入达到162.82亿元。上半年，海尔洗衣机业务的收入实现了同比17.6%的增长，增速高于小天鹅。
市场分析称这意味着家电存量市场开始“洗牌”。分析人士指出，像美的小天鹅这样的品牌重构整合，以后可能会频频发生。目前，家电在中国的普及程度已经非常高，大家电在一二级市场已率先转变成为存量市场，三四级市场从增量市场向存量市场的转型，预计将在三年之内完成。
美的已经两次重构梳理产品事业部。2017年，将吸尘器业务从厨电事业部独立，成为新的事业部。今年上半年，美的又将厨电事业部烟灶洗三大产品线并入热水器事业部，成立厨房和热水事业部，原厨电事业部更名为微波和烤箱事业部。
美的集团表示，在当前国内外智慧家居系统要求全品类发展模式的趋势下，受限于原有单品经营模式，小天鹅难以在未来的国际竞争中充分展现其产品力、成本、效率等方面的优势。
此外，美的集团换股吸收合并小天鹅，可以彻底解决双方可能潜在的同业竞争问题，突破合并双方各自业务发展的瓶颈，并全面消除合并双方的关联交易。
美的、小天鹅停牌
在洗衣机业务方面，美团一直保持着多品牌运营，这也让美的集团的洗衣机产品大量占有市场。
中怡康零售数据显示，美的系洗衣机市场份额从2012年的16%逐步提高到了2016年的26%。
美的集团旗下的洗衣机业务包含比佛利、小天鹅、美的、东芝几大品牌。
在今年8月，从收购东芝之初的拥有品牌的自主性，美的集团已经开始全面接管东芝家电。
目前除东芝洗衣机作为TLSC独立事业部的一部分在推进外，其余洗衣机业务实际均由小天鹅承载运行。
有观点认为，美的、小天鹅此次重组或意在“躲避市况”。
据Wind数据显示，今年以来，在A股市场大幅震荡的环境下，近三个月，美的集团和小天鹅的股价均大幅波动。其中，小天鹅股价跌幅达45.32%。市值方面，美的集团缩水1116.63亿元，小天鹅缩水223.58亿元。
大幅变动的股价也让美的集团大股东的股票质押承压。9月10日，美的集团股价跌至40.3元/股。公开资料显示，2017年12月25日，美的控股有限公司向中国工商银行股份有限公司质押了6500万股美的股票，占总股本比的0.99%，股票预警线为45.25元/股、平仓线为39.6元/股。
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