非上市公司股权激励的估值(非上市公司股权估值指引pdf)

这两家企业，一家是位于杭州，主业务是为各大知名银行进行信用卡欠款催收；一家是位于青岛，主业是对互联网医疗进行金融投资并委托职业经理人和医疗行业区域专家共同进行经营。为了更好的捆绑住核心骨干人员，加大激励力度，决定在初创期就对核心骨干进行股权激励，并想将企业估值作为内部激励对象的股权定价依据。其中，青岛这家企业，不仅仅是要将公司目前的估值作为内部定价依据，还包括要对外部的参股股东解释清楚本公司的融资额、对核心子公司的投资额与内部核心骨干员工股权价格确定的依据。

乍一看到“估值”，基于做内部员工股权激励的“项目服务范围”，往往会觉得这个问题不属于常规项，企业估值应该是由专业的估值机构去解决。的确是有很多案例，尤其是国有企业，在进行股权激励方案制定时，是需要通过聘请专业的第三方评估机构对企业进行估值额测算的。

但是，对于初创的民营企业来讲，如果不是恰逢资本方投资（比如天使轮）已经确定了估值，再额外去花费一笔资金请第三方评估机构进行估值，一般是“没有这个余粮”。

但是对于企业方来讲，估值方案的提出和获得认可，难度是非常大的，不论是基于估值方案的专业性还是提出估值方案的公平客观性，完全交给企业的话，这件事极有可能无限期搁置。考虑到股权激励方案的设计和落地实施，就要对每股价格进行定价（即便价格是0），定价的方法常见的就是每股估值额或者每股净资产。

像本文中的两个金融行业初创企业，具有互联网平台、金融服务、轻资产属性的初创型企业，实际经营可能还未开始或者刚刚开始，这个阶段单纯考虑净资产是不合适的。

因此，在接触过程中，综合之前实操过的案例，总结出一些针对不同发展阶段、不同行业特点企业的评估方法，为估值问题提供一些借鉴思路：

01

不同类别企业常用估值模式

02

不同发展阶段企业常用估值模式

03

青岛企业估值模式分析

位于青岛的这家企业，虽然是“融资 投资”，但是真正产生利润的主业务是子公司的“互联网医疗平台”，“资质” “人才” “资金”是其核心要素，而“资质”和“人才”又属于无形资产。

针对该企业的特点，综合对比分析几种估值模式特点，采用了基于成本投入估值法和商誉估值法进行加权计算。