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黄金市场从业者，对于郭树清“点名”黄金，应该不会有多少惊诧的反应。
事实上，自2020年11月起，各大商业银行已经全面铺开了黄金交易类业务的清理乃至退出工作，除了客户服务问题的重灾区——TD延期合约等代理贵金属交易业务外，银行自营的账户金、纸黄金业务，也普遍暂停了新开户。
以个人黄金交易业务风向标——工商银行为例，其公告中暂停新客户开户的业务，就包括了“各渠道（包括柜面、手机银行、网上银行、工银e投资）个人账户黄金、账户白银业务……暂停受理我行各渠道新开代理个人客户贵金属竞价交易业务申请”。
在停止引入增量的同时，根据笔者对个人客户的了解，商业银行还采用了调高保证金、调高手续费/点差、调整风险度标准，乃至直接电话沟通等方式，逐步清理贵金属个人交易业务的存量客户。
影响显现
商业银行的个人交易业务清理，对黄金市场产生了立竿见影的影响。
上海黄金交易所2020年10月和今年5月的《月度市场报告》，是我们初步评估新政影响的理想切入点，一个是2020年政策“严冬”之前最后的完整交易月，一个是目前最新的交易月。行情上，2020年10月的窄幅横盘振荡，也使该月交易处于2020年全年低量，与这一“波动区间下限”的对比，相对更能反映出市场格局的深刻变化。
从两份月度报告的比较中，我们不难得出这样三个结论。
第一，相较黄金，新的监管动作对白银品种产生了更明显的影响。
2021年5月，上海黄金交易所黄金品种总交易量约2861吨，较比较期（2020年10月）的2305吨水平有所增长，原因是黄金T D延期品种交易量走低的同时，机构客户询价黄金交易明显增长。白银品种的交易则萎缩明显，从比较期的25.6万吨，腰斩至5月的12.4万吨。
第二，相较自营，新的监管动作对代理业务产生了更明显的冲击。
比较期内，上海黄金交易所黄金品种自营交易量1804吨，代理交易量约500吨，自营代理比为3.6；白银品种自营交易量7.5万吨，代理交易量约18.2万吨，自营代理比为0.41。而到了2021年5月，黄金、白银品种交易量的自营代理比，则分别变化为6.1和0.56。
第三，新的监管动作对黄金、白银交易集中度产生了不同的影响。
比较期内，上海黄金交易所前10大会员席位占黄金、白银全市场交易量的比重，分别为56.3%、84.1%；而到了2021年5月，黄金交易集中度上升至59.7%，白银品种交易集中度则下降至72.5%。浦发银行、平安银行这两大席位更是从白银交易十强榜单中消失。
这三大变化，有着共同的驱动因素，那就是个人交易者的大规模“离场”，白银品种，特别是白银T D延期合约，作为上海黄金交易所此前个人交易者最“扎堆”、散户特征最明显的品种，也理所当然在退潮中受到最显著的影响。
变局到来
2020年10月起，笔者已经听闻了圈内叫停T D开户的“风声”，当时烈火烹油般的个人黄金业务从业者们，普遍抱有侥幸心态，预期在来年春节或五一，“风声”过后，相关业务将低调松绑，然而随着各大商业银行开年以来不断加码的业务清理动作，以及更重要的，监管层“点名批评”的明确表态，显而易见，个人黄金交易业务，面临的绝不会是一般意义上的阶段性波折，而将是整个商业模式的证伪。
监管层面这种明确的，也是决然的态度，是金融体系功能定位变化的一种自然映射。
动辄两位数收益率的P2P、动动手指就到账的现金贷、能够一夜暴富的杠杆类金融衍生品，这些金融工具本身，无疑切实戳中了个人投资者的“需求”痛点，但是“需求”永远存在，绝不是产品或者业务模式合法性的依据，正如我们不可能因为黄赌毒需求的存在，将相关“产业”视为合理，乃至寄予共情。
从清理P2P、现金贷，到对杠杆类金融衍生品“非常不适合个人投资理财”的明确定性，都贯彻着防范系统性风险、保护投资者利益的核心原则，对面向个人投资者的金融产品，划下了“低风险”这条明确的边界线，或许在界限之内的合规金融产品，对于躁动的投机欲望而言，只有隔靴挠痒的功效，但在公众和社会的普遍利益面前，这只是无足轻重的遗憾。
在这种中国金融体系的“大变局”中，个人黄金交易业务的转型，是不可抗拒的必由之路，从业者切不可流连于过去的“辉煌”战绩。
如何转型？转型之路何在？
对于商业银行而言，齐全的牌照使其具有相当腾挪余地，个人交易类业务叫停后，实物金和黄金租赁等机构业务的适当发力，可以相当程度上弥补营收与利润缺口。
而对更分散、从业人数也更多的个人黄金投资居间机构而言，转型之路则需要更为精细的把握，结合个人思考和对该类业务头部企业的了解，笔者认为，个人黄金业务居间机构，根据自身能力禀赋，有两条可行的转型路线。
其一，具备较强中后台分析交易团队的企业，可以向财商教育、私募基金等方向转型。
其二，具备较强前端销售、获客能力的企业，则可以向基金、证券、期货、保险等合规金融产品的综合居间渠道转型。
不过需要强调的是，无论以上何种转型路径，都需要企业经营者“调低”预期，从风口浪尖“大进大出”割韭菜，转而习惯放缓脚步，赚“慢钱”，细水长流，积少成多。个人黄金交易业务转型的成败，很大程度上取决于企业运营能否适应这种必然到来的风格切换。
总而言之，转型已经是一场无可避免的大考，笔者乐观地相信，星光不问赶路人，在黄金个人交易业务发展历程中，不断摸爬滚打出来的奋斗者们，也一定会交出一份转型的理想答卷。
（北京黄金经济发展研究中心研究员 李沛）
（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）
