我们都知道现在新能源行业光芒无限，市场热度刁炸天，引起大家无限的美好想象，但其实主要是行业的市场空间够大，如果单从生意模式来讲，新能源行业跟其他制造业并没有太大的差别，最多只能说比普通的制造业稍微好一点。

评估一个行业的是不是好生意，最简单粗暴就是看毛利率：毛利率越高，说明这个生意越容易赚钱。那么新能源行业龙头的毛利率怎样呢？

可以看到：新能源行业，包括光伏，风电以及锂电池等行业龙头，除了宁德时代比较突出一点之外，其他的甚至都比不上美的和格力这两个白色家电龙头呢。

不只是毛利率如此，净利率同样没有什么很突出的，说白了也就是普通制造业龙头的水平

这是不是有违印象流？

为什么这些看似高大上，前途无量的行业的毛利率都不是很高？

因为竞争激烈！工业化的必然结果就是产能过剩，而产能过剩就是因为竞争足够激烈，所以除非一个企业有足够高的技术壁垒，不然都很难享受高利润。

比如台积电和阿斯麦，人家的毛利率和净利率就很逆天，因为他们根本没有像样的竞争对手，是自己行业里绝对的王，产能是供不应求的，完全没有产能过剩的担忧，所以可以享受高毛利。

低利润是工业产品的宿命，如果想享受高利润，就要换赛道，比如中国的酱香科技和浓香科技，他们虽然也是工业品，但又不完全是工业品，因为它们背后是几千年中国白酒文化传承，竞争压力比纯粹的工业制品小太多了，牢牢掌控了定价权。其中的杰出代表，茅台，更是因为依赖独特的茅台镇酿酒环境，以及金融属性，更是享受了逆天的毛利率。

可是制造业就真的没有办法享受高毛利率吗？

其实有一些市场还是存在高毛利率的机会的，那就是利基市场。

所谓利基市场，简单粗暴理解就是边边角角的生意，市场空间不是很大。这种生意，巨头不屑于去做，而行业的后发者，追赶先行者又很难，所以行业的先行者往往可以享受比较高的利润。

我在研究风电产业的时候，就发现了这样的一个利基市场，里面就有这样一个龙头公司，他的毛利率和净利率就很逆天。

看到没，这个毛利率和净利率是吊打新能源各种巨头的，而且跟巨头们逐年下降的毛利率和净利不同，它竟然是逐年上升的，妥妥的馋哭了各个巨头们。

它就是我们今天要讲的风电行业风机区别升降设备龙头中际联合，接下来就看看这个公司为什么能享受如此高的毛利率和净利率，以及能否维持，未来成长性又如何。

中际联合业务介绍

中际联合成立于2005年，原来是做高空作业吊篮和擦窗机的，也就是给从事洗玻璃的”蜘蛛侠“们使用的设备。2006年公司开始研发风电塔筒升降机，2008年产品刚出来就遇上了金融危机，于是公司将业务都转回国内，并且全面转向风电行业。

经过十几年的发展，目前公司已经成为风电领域高空作业龙头公司，并于今年5月份在主板成功上市，目前公司的产品研发和运营都在北京，天津则负责生产，另外还在美德印三国设立子公司，业务覆盖全球40 多个国家和地区，不过主要营收还是在国内。

对了，国外业务的毛利率比国内的还高，超过70% ！

可能对这一点，很多朋友无感，往往会觉得境外业务的毛利率必然更高，但其实中际联合的这一点同样馋哭了很多新能源行业的巨头们，大家可以去比较一下新能源巨头们境内外的营收情况，就会发现：很多巨头的国内业务的毛利率都是高于国外的。

目前公司的产品净利主要有塔筒升降机、免爬器、智能助爬器，逃生包，防坠落系统、海上平台吊机，混合塔架检修平台等。

插一句，公司的官网挺有意思的，域名是3Slift，3S指safe，simple，specialized 意思是安全，简易好用，又专业，lift是升降机的意思，可以说很贴切了。而且每个产品都有详细的介绍，也有英文版的，可以说做的比较专业了。

见微知著，虽然很小的事情，但愿意去做，至少是符合公司从事的业务的，毕竟安全无小和事，这一点要给好评。

利基市场龙头

从上面的介绍，大家应该也大概能看出来，公司的产品技术含量不会太高，从公司的几个主力产品的单价就可以验证：最贵的也就是几万块钱，大部分就几千块钱。

但事实上，公司的业绩并的不错！

营收和扣非净利润一直都保持了非常不错的成长性。

净资产收益率更是保持在20%左右，关键人家的经营也很稳健，资产负债率一直以来都低于30%。

这就奇了怪了，一个没有很高技术含量的公司竟然能活的这么滋润？这究竟有何玄机？

答案主要有三点：

一是中际联合享受了这些年风电行业大发展的红利；第二个原因甚至更重要，则是风电行业高空作业设备这个市场并不大，绝对的利基市场，但又非常重要。

就说风电升降机市场，目前也就是10个亿左右的市场空间，加上其他的产品，满打满算也就20、30亿，目前中际联合已经占了新增市场的70%，其他巨头们，真没兴趣来这一行业里刨食。

二是，中际联合的这些安全设备占整个机组的成本比例非常低，基本在0.1%到0.3%之间。

三是，市场虽然不大，但却非常重要，毕竟人命关天。

这些因素的叠加，就决定了风机厂商和下游风场运营商，在选择升降设备厂商的时候，毛利肯定优先选择行业里知名的，老牌的公司，毕竟安全是第一位，而且确实成本占比很小。

也正是因为这个原因，中际联合才能在这个小小的市场里活的很滋润，而且可预期的未来，这样的好日子还有望持续。

那么最重要的问题来了，中际联合的成长性在哪里呢？

中际联合的成长性

主要来自三方面：

一方面是搭乘国内风电市场大发展的电梯。国内风电市场未来的发展空间有多大，就无需赘述了，碳达通俗易懂峰和碳中和目标下，中国的新能源市场还有足够多成长空间。

另一方面，则是出海，参与国外市场的竞争。现在全球风电塔筒升降机的龙头是丹麦 Avanti，不过它已经于 2016 年卖身于全球施工升降机龙头 Alimak 了。海外竞争压力是有的，不过以中国制造的优势，中际联合还是有机会的。

第三方面，则是存量项目的设备升级需求。国家对于企业安全生产的要求越来越严格，加上风力发电企业主要都是国企，这方面的考核更加严格，升级安全设备的成本也没有很高，所以越来越多的存量项目都将原有高空安全升降设备升级为相对高端的专用高空安全升降设备。据券商的研究数据，现在还有近5万台风机有升级安全设备的需求。

所以，中际联合的成长空间还是有的，当然了，有一说一，除非公司做转型，不然行业的空间决定了它的天花板并不会太高。

总的来说，公司是典型的小而美的类型，但要说成长为庞然大物是很难的，现在新能源在风口上，加上此前盘子比较小，所以走的比较好，但如果后面新能源炒作暂告一段落，市场空间比较小的问题就会被放大，这是值得警惕的。

这种公司就属于价格合适的时候比较安全的品种，可惜现在的价格并没有很美丽。