宁波华翔是一家小公司，可能很多人都没有听说过，它目前的市值100亿左右，但它的净利润却接近11亿元，市盈率不到10倍。这在百亿级市值的公司里，盈利水平是比较高的。宁波华翔是一家成立于1988年，并于2005年在深圳证券交易所上市的，专业从事中分析报告高档乘用车零部件的设计、开发、生产、销售及售后服务的跨国集团公司，全球总部位于中国，并在北美、欧洲、南亚均拥有分支机构，全球拥有超过60家生产基地及3家区域研发中心，员工逾15,0偿债能力00人。
这家公司是一家很有目标和野心的公司，立志要成为世界主要汽车供应商的重要合作伙伴。自2011年以来，公司通过“海外并购、国内布局”的方式，实报告现了业务上的转型升级，并获得了宝马、奔驰、福特、沃尔沃等高端客户资源，目前正在从本地汽车零部件供应商变身为国内外著名汽车制造商的主要零部件供应商之一。从2011年开始，其海外销售也有较大幅度的增长，2016年度海外销售26.5亿元，较上年增长26%，占销售总收入的21%。所以也可以说，这是一家正在国际化的中国本土企业。
以下，以经营、管理、财务和绩效四个层面，对财务报表进行一个较为系统的分析。
一、经营层面：海外并购，国内布局
2016年，公司销售收入较上年增长27.5%，达到125亿元，实现税后净利润近11亿元（10.97亿元），较上年增长163%，2015年度的净利润仅为4.16亿元。而目前股票市值仅105亿元，在深圳中小板公司中的估值偏低，市盈率不足10倍。那么，这家公司净利润增长如此快速，远高于其销售收入的增长，其利润是否有含金量呢？它在未来是否可以持续？
（一）净利润构成分析
公司税后净利润10.97亿元，税前利润13.33亿元，所得税2.36亿元，所得税率17.7%，高于行业152家汽车零部件上市公司平均14.8%的水平。税前利润中，投资净收益1.72亿元（主要是对联营企业的投资收益），营业外净收入7900万元，其中政公司府补贴收入6000万元，主要系技改、研发和创新项目及退税项目引起的。该项收入较上年报告有较大幅度增长，上年度为4400万元。如果扣除投资净收益和营业外净收入，主营业务对税前利润的贡献为10.82亿元，占利润总额的81%。也就是说，公司利润的80%以上由主营业务利润贡献。
过去10年，公司净利润有较大波动，但平均复合增长率在20%以上。2016履约年度是公司史上最好的年份，净利润高达10.97亿元，较上年的4.16亿元增长163%。2007年，净利润为2.03亿元，公司净利润在过去10年保持了较快速度的增长。10年前，主营业务对利润的贡献也在80%以上。所以，从这个意义上来说，公司的主营业务发展一直都是比较健康的。
（二）净利润现金含量分析
公司经营活动创造的净现金流与公司净利润之间有一个较好的配合。过去3年，净现债务金占净利润的比重分别为0.64、1.44、1.31，说明公司净利润具有较高的现金流量。当然，公司2016年销售收评定入和净利润的增长中也有并购因素的影响。2016年，公司收购宁波劳伦斯汽车内饰件有限公司100%的股权，对销售收入和净利润均有正的贡献；另一方面，德国华翔虽然持续亏损，但2016年亏损2.18亿元，较上一年度的4.14亿元已有大幅度减亏，从而增厚了公司利润表现。
（三）销售构成分析
1.销售分布分析
2016年度，公司合并收入125亿元，中国销售99亿元，海外销售2能力7亿元，占总销售的21%。宁波华翔虽然在国内同业已然占有较大的市场份额，但它却是一家很有目标和野心的公司，立志要成为世界主要汽车供应商的重要合作伙伴。公司自2011年开始，通过“海外兼并、国内布局”的方式，逐步实现业务上的转型升级，且获得了宝马、奔驰、福特、沃尔沃等高端客户资源。
2.产品构成分析
在产品构成方面，虽然公司产品构成复杂多样，但主打产品是内外饰件系统。该类产品2016年销售90多亿元，占总销售额的72%，而2007年该类产品在公司销售中的占比仅为31%。公司通过持续不断的努力和聚焦，目前证逐步变身为企业内外饰系统的专业供应商，从而赢得越来越明显地竞争优势。
3.销售毛利率分析
公司综合毛利率在过去10年基本稳定在18%-23%，说明公司产品的差异性和技术含量较低。但销售毛利率的稳定性表达了公司产品品质的稳定。2016年销售毛利润21.46%，虽低于历史最好水平的2010年的22.87%，但基本上处于过去10年的中上水平，而且有稳步上升的趋势，尽管上升比较缓慢。
二、管理层面：扩张谨慎，效率稳定
（一）资产周转率分析
公司2016年度末资产规模为135亿元，略高于125亿元的销售收入，公司资产周转率为0.93次。与2公司007年相比，当年偿债能力的销售收入为26亿元，资产总额为27亿元，资产周转率为0.97次。相比之下，这10年的资产利用效率基本维持不变，略有下降。换言之，公司销售增长在过去10年应当说是有质量的增长，公司在销售增长的同时很好地控制了资产增长的规模，从而保证了公司的效率。
（二）非流动资产周转率与流动资产周转率分析
公司流动资产与非流动资产基本保持了同比例的增长，非流动资产的增长稍快于流动资产的增长，所项目以，相较之下，公宁波司非流动资产周转率较之2007年的2.34次略有下降，项目投资目前为1.87次；公司流动资产周转率从2007年的1.65次略微升高至目前的宁波1.83次。
三、存货周转率及应收账款周转率分析
（一）存货周转率分析
公司存货管理水平在过去的10年稳步提升，2016年为5.3次，而2007年为4次。
（二）应收账款周转率分析
应收账款周转率较之2007年略有下降，2007年为4.7次，2016年为3.62次。
四、财务层面：负履约债上升，风险可控
（一）偿债能力分析
2016年末，公司总资产135亿评定元，其中，股东提供的资本为61亿元，由债权人提供的资本为74亿元，负债率为55%，这能力与2007年的56%基本持平。公司在过去10年始终将负债率控制在60%以下，财务风险可控。
（二）资本成本分析
在项目74亿元的公司负债当中，短期和长期借款不足20亿元，占总负债的27%，远低于2007年37项目投资%的水平。也就是说，随着公司规模的扩张，公司谈判能力的增强，公司占用上下游企业的资金比例在逐渐扩大，从而有效地降低了资本成本。公司自2005年上市以来，分别于2006年和2010年先后两次定向增发，共募集资金13亿元，累计实现利润47亿元，累计现金分红5.7亿元。
总体来说，公司财务政策稳健，财务风险得到了有效控制，随着公司谈判能力的增强，公司资本成本持续降低，从而有效地促进了股东权益报酬率的提升。
五、业绩层面：利润丰厚，估值偏低
公司2016年股东回报率18%，远高于上一年度7.3%的水平，较10年前的16.7%也略有增长。公司过去10年的股东回报虽然也有起起落落，但平均回报率在接近15%的水平，应当说，这也基本可以划入绩优公司一类。
六、结论
综上所述，宁波华翔是一家小巧而精致的公司，尤其是公司目前的市值规模是比较小的，差不多100亿元，而公司年净利润和经营活动净现金均超过10亿元，所以，市盈率和市净率都比较低。
第一，公司经营稳健，战略定位清晰，敢于坚持专业化聚焦，大胆收购国外同行，占领品牌和品质优势，利用中国大市场和低成本的优势，取得了非常明显地效果。
第二，公司财务策略稳健，严格控制资产规模和分析报告负债规模，随着公司谈判能力的增强，商业负债的比率上升，银行负债降低，从而有效的降低了公司资本成本。
第三，公司业绩稳定，10债务年来的股东回报率维持在15%左右，算是一家中小规模的绩优公司。
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