某公司年度偿债能力分析报告文案(企业偿债能力分析案例与报告)

撰文 / 张文静

“我全部身家都投在里面，家里老人要是听到这个消息，不得急病了！现在医院都不好进。”3月25日，鸿坤金服的投资者穆京在得知自己买的理财产品无法兑付，一下子慌了。

六年前，在跟朋友的一次闲聊中，穆京了解到“京系”房企鸿坤集团旗下推出的金融平台——鸿坤金服。看到该平台经常搞加息活动且兑付速度也快，他偶尔将手头流动的生活用钱投进去，获取短期收益，补贴家用。逐渐，他也成了鸿坤金服的老客户。

今年春节前，他还在一次加息活动里，买了多款短期理财产品。但是穆京没想到，短短两个月后，自己150多万元的本金加利息将长期“躺”在鸿坤金服的账户里，无法提现。

起家于北京南城西红门的鸿坤集团，成立于2002年。目前，该公司旗下包括鸿坤资本、鸿坤产业、鸿坤文旅、鸿坤地产四个板块。在房地产行业“寒冬”中，与所有出现财务困境的房企一样，鸿坤也从理财产品兑付危机开始，暴露出经营层面更多的问题。

近日有媒体报道，鸿坤金服的理财产品资金缺口有30亿元。尽管这个数字远远小于恒大、佳兆业、阳光城等房企高达上百亿元的爆雷金额，但作为一家年销售额只有百亿元的企业，鸿坤这次的财务危机恐怕更加凶险。

《财经天下》周刊了解到，鸿坤金服的投资者，大部分是买了鸿坤房子的业主，而鸿坤的员工及其亲朋好友的占比也不少。清明节前，鸿坤金服更新了兑付方案，但直到现在，仍有许多投资者表示无法接受。

“老人天天在家哭，都是一辈子的辛苦钱啊！”一位投资者家属表示，他们不知道鸿坤给出的兑付方案，实现的可能性有多大。

这些天，穆京活跃在各个维权群和网络平台上，时刻关注事件进展。他不敢告诉家人，但他的愤怒、焦虑和疑问，没人能给出明确解答。

（图源：视觉中国）

“良退”还是“割韭菜”？

对于鸿坤金服关停兑付的原因，鸿坤集团给出的解释是：房地产形势日益严峻，公司经营性现金流受到影响，考虑到疫情与现金流情况，主动关停相关投资业务。

但此言一出，投资者更加气愤。穆京表示，鸿坤金服明知经营不善，为什么要在退出业务前偿债能力还加推各类福利活动，诱导投资者购买呢？在他看来，鸿坤金服动机不纯。

《财经天下》周刊了解到，除春节期间推出的“新年&元宵节”加息福利外，鸿坤金服在停止兑付的4天前，还推出了一款短期理财产品，产品期限为48天，预期年化收益率10%。有鸿坤业主表示，因为这款产品，她和母亲又投进去18万元。

3月8日，鸿坤金服还推出了女神节福利“0.88%加息券”，同时告诉投资者，如果推荐新用户注册、投资达到标准，还可获得52元现金红包。

北京天斗律师事务所主任梁宏刚表示，虽然鸿坤金服作为金融服务中介平台，仅为发行方和认购方提供平台服务，只收取服务费，但平台有如实披露的义务。“如果实际控制人明知金服平台即将关闭，关闭前又推出难以兑付的理财产品，赚取高额服务费，则涉嫌诈骗。”

“明知经营不善，退出前还最后割一波韭菜。”投资者们直呼受骗，但鸿坤金服说自己是受行业形势和疫情影响，才决定主动停止相关投资业务，属于“良性退出”。

显然，这不够有说服力。有投资者反问，如果是良性退出，但现在又无法如期兑付，怎么能算良性呢？

一位鸿坤集团前员工告诉《财经天下》周刊，鸿坤金服在2018年左右进行全民营销，鸿坤集团上至董事长，下至基层员工，都在宣传该平台及理财产品，且提倡大家转发朋友圈。

他记得，当时每位投资者都有邀请码以及营销文案，推荐成功新客户后，还有约几百元的小额奖励。虽然没有强制要求，但从基层员工到部门总监，都投资了很多半年至一年期的理财产品。

2016年，鸿坤金服与鸿坤物业签署战略合作，进入社区金融领域，面向鸿坤集团十几年房地企业产开发与物业服务积累的大量业主，推广金服平台，出售理财产品。

“鸿坤金服在社区内大力宣传，包括分析报告灯杆、道旗等，连垃圾筒上都有鸿坤金服的二维码。”穆京说，除了加息优惠，报告在平台上投资还可积累积分，冲抵物业费。

鸿坤集团深耕北京西红门多年，旗下的鸿坤地产在这里投资了许多房地产项目，其中有不少回迁房。且业主出门就能看到鸿坤集团的总部，这也增加了业主对鸿坤金服的信任。

但过去投资者有多信任，现在受到的冲击就有多大。

（图源：受访者供图）

兑付方案存漏洞

媒体报道，鸿坤金服的资金窟窿在30亿元左右。尽管鸿坤金服工作人员予以否认，称“没到30亿”，但据投资者了解，有不少客户都投资分析七八百万甚至上千万元。

目前，鸿坤金服已经停止运营，APP和官网已下架全部理财产品。企业最新的兑付方案分两种：一种是现金兑付；另一种是实物资产兑付。

现金兑付方案是根据账户本息额度分档兑付。10万元及以下投资者可与直接在鸿坤金服APP进行线上签约，10个工作日内全额兑付。据悉，部分投资者本息资金已到账。而10万元以文案上的投资者，如果同意该方案，要全部拿回账户中的资金，需要等待3至4年。

方案显示，10万元（不含）至20万元（含）的投资者，在现场签约后3年内完成兑付，而20万元（不含）以上的投资者则在4年内完成兑付。第一次兑付时间为签约后3个月内，之后每3个月等额兑付。

但这无法平息高额投资者的怒火。“购买理财产品时不分金额、人人平等，为何到了兑付时却分了档次？”穆京觉得不公平。对于10万以上的投资者而言，三至四年的兑付周期，他实在无法接受。

投资者魏文提供的一份鸿坤金服用户分布图显示，百万元以上客户金额占63.3%，10万到100万金额占36.3%，10万以下客户金额仅占0.4%。魏文称，该图出自某年的业主答谢会，鸿坤金服高管在宣讲时，现场被投资人用手机拍下。

“三四年时间太长了，没有一笔大笔回款过来，就没有任何保障。”魏文说，“况且四年时间，谁知道会发生什么？”

而另一种实物资产的兑付方案，是鸿坤集团拿出在售的住宅、别墅、商铺、公寓、车位等给到投资者。《偿债能力财经天下》周刊获取的一份项目清单显示，车位主要在北京西红门和东三环国贸等地，而住宅、别墅、商铺主要位于京西、京北，河北涿州、承德，天津武清、蓟州、宝坻等环京地带，其他零星分布在广东、湖北、海南等地。

一位研究华北房地产市场的业内人士在看过清单后表示，这些“都不是很理想的资产”。不过，相较于资产好坏，投资者现在更在乎这份兑付方案和协议中的监管、保障机制是否真实有效。

“他们说了还款时间，但没有说还不了怎么办某？”穆京提供的兑付方案协议书里，包含了甲方、乙方、账户剩余金额、兑付方式、兑付时间等内容。但在法律人士看来，该协议条款不完善，没有合理的违约条款来约束对方，鸿坤金服的违约成本几乎为零。

多位投资者表示，如果鸿坤集团能指定部分资产或将项目处置后的固定部分资金，用于理财产品本息的兑付，并设立还款监管专户，由银行或其他权威部门监管，兑付时间长一些也并非不能接受。

目前，鸿坤金服设立了接待中心，分析报告接受投资者咨询和签约。但对鸿坤集团来说，当下最紧要的是如何挽救信用危机，拿出最大的诚意面对投资者。

（图源：受访者提供）

自融迷局

鸿坤集团做金融业务，从2007年成立亿润投资集团时就开始了。当年，亿润成功发起了北方地区第一支有限合伙基金，截至目前，投资了30余家企业，资产管理规模超100亿元。其中，亿润投资过比较知名的企业是毛大庆创立的优客工场。

2015年，鸿坤集团将以前所有跟金融相关的业务，全部整合到了亿润投资集团旗下，具体业务划分为股权投资、互联网金融、财富管理、地产基金等。同年，鸿坤集团和亿润共同投资推出了中国首个聚焦社区深度金融服分析务的平台“乾坤袋”，也就是鸿坤金服的前身。

《财经天下》周刊注意到，鸿坤金服与鸿坤集团在股权结构上并无关联。工商信息显示，鸿坤金服运营公司霍尔果斯鸿坤理想科技发展有限公司，实控人为刘寿高，占股99%。

不过，该公司法定代表人朱晓婷，同时也是北京合润资产管理有限公司法定代表人。后者为鸿坤集团大股东，占股65%。且北京合润资产管理有限公司的股东分别为赵伟豪和吴虹，是鸿坤集团创始人赵彬的公司儿子和妻子，分别占股99%和1%。

梁宏刚律师处理过类似的房企理财产品爆雷案。据他介绍，这是房企的常见操作。“房企旗下的理财平台，最初大公司多属于房企，后来纷纷变年度更法人及股东，股权关系上与房企并无直接关联性。”

尽管企业称，这些理财产品都在金融交易所有备案，是通过正常的定融、基金、信托等形式向个人募集资金，理财平台仅作为中介信息平台，不是房企的融资机构，不涉嫌自融。但很多地产类的理财产品，资金最终还是流到地产项目中。

鸿坤金服平台停止后，清除了所有产品的回款计划，产品的发行主体、融资方等详细信息。但据鸿坤集团离职员工回忆，曾经连续两个月，理财产品所融资金有不少流向了地产项目，只是他不案例确定是否都是鸿坤自己的项目。

早前，有媒体曝光过某，鸿坤集团在过去的两三年里，借道“伪金交所”融资。在全国有70多家登记备案公司都打着“金交所”的旗号，搭建了一条为地产等行业违规发行“理财产品”的地下融资通道。比如，鸿坤集团旗下鸿坤财富理财产品备案的广西捷算就是这样一家“伪金交所”。

而鸿坤发行的理财产品，通过旗下两个子公司作为融资方和担保方，募集资金用来补充公司流动资金，最终用于企业地产项目的开发建设。

据《证券时报》报道，鸿坤财富的理财经理曾表示，鸿坤财富固收（理财产品）投的都是鸿坤自己的地产项目或者产业的项目。2020年鸿坤财富通过这类固收理财产品募集了50亿元，到2021年8月募资了30多亿元。

《财经天下》周刊注意到，就在鸿坤集团宣布退出金融理财业务的3月25日，证监会召开会议，表示将启动“伪金交所”专项整治工作。

失意的鸿坤

鸿坤金服兑付事件发生后，鸿坤集团执行董事朱灿安抚投资者，“现在外部遇到流动性压力，公司有这么多资产在，接下来就想办法把这些资产变成钱，给大家兑付。”

流动性问题在此前就有征兆。2021年11月，鸿坤地产旗下一笔3.44亿元的债券回售达成展期，鸿坤集团的资金困局开始显现。

截至2021年6月，鸿坤地产总负债455.5亿元，短期借款、一年内到期的非流动负债分别为10.2亿元、25.8亿元。但公司账上货币资金仅有30.4亿元，不足以覆盖短债。

除了理财投资者们的兑付，鸿坤地产尚有三只债券存续，存续规模9.2亿元。其中，两只将分别于今年10月和12月到期。短期偿债压力显然不小。

此外，2021年以来，鸿坤地产频繁被列为被执行人，多次被限制高消费。

五年前，鸿坤集团创始人赵彬 曾喊出“四个千亿”目标，其中地产板块要在2023年达到千亿规模。当初的豪言犹在耳，如今千亿目标仍远在天边，鸿坤集团自身反陷债务泥潭。

2002年8月，赵彬从湖南进文案入北京，与其他投资者合作成立北京鸿坤伟业房地产开发有限公司，并通过招拍挂拿下了北京南五环外西红门一块200万平方米的土地。

案例

西红门成了鸿坤地产的“王国”，地产项目涵盖高端别墅、普通住宅、写字楼和购物中心等几乎所有物业类型。之后，鸿坤也由地产延伸至文旅、产业、资本等多个板块。

2017年，赵彬把公司交给了报告儿子，同时给鸿坤制定了“四个千亿”的扩张目标。现在证明这是一场豪赌——随后的几年，鸿坤地产销售规模保持在200亿元左右，基本徘徊不前。

在业内人士看来，鸿坤今天的困境，或许正来源自那场“豪赌”。鸿坤地产大部分土地在京津冀，随着环京调控政策加码，属于重点布局环京地带的鸿坤，遭遇迎头一击。扩张不仅没有带来规模，反而加重了负担。

在行业调控的大背景下，鸿坤的多元化经营并没有给主业带来助力。到了2021年上半年，鸿坤地产业绩已由盈转亏，实与现归母净利润-6195.4万元，大幅下滑110%。

曾有鸿坤金融的理财经理告诉媒体，该产品的最大风险就是鸿坤集团“在您投资期限内倒了”。眼下，最不希望鸿坤经营持续恶化的就是这些买了理财产品的投资者。

但现实很坚硬，鸿坤地产的部分项目已停工。今年3月底，有多个天津蓟州区鸿坤花语业主在平台投诉称，该项目从去年10月份开始至今一直停工，无法按时交房。蓟州区的相关部门回年度复，项目方表示因资金问题暂时不能复工。

如果这次鸿坤能走出资金困局，投资者们尚有希望拿回属于自己的资金。“你死我活、鱼死网破不是大家想要看到的结果。我们希望双方都好。”魏文说。

（文中采访对象穆京、魏文是化名）