私募基金管理公司自营资金运用(私募证券投资基金)

在实战买卖交易中，职业投资者都必须按自己的原则和分析结果行事。这是避免人类天然弱点的最好方法，不幸的是许多投资者没有对行情的基本判断能力，包括许多老资格的投资者好像也是这样，这一方面可能是投资者更重视个股的分析技术，另一方面可能是由于目前市场上比较缺乏这样的实战理论。实践证明，对行情性质的判断的重要性可能比个股的选择更加重要，它是你确立操作思路和仓位投入的前提，下面是部分券商自营盘内部判断行情性质的方法，可以供普通投资者参考学习。

1、从综合技术指标的提示判断行情

分析多项中线技术指标，如果多项技术指标提示的方向相同，可能是大行情；如果指示的方向不尽一致，就可能是小行情。如果是大模样的图形，且领头的板块与大盘图形一致，必为大行情；如果小模样的图形，领头涨的股票图形与大盘不一致，小行情的可能性大。另外对照前一个逆向行情幅度的黄金分割率对判断行情的幅度有较好的辅助作用，由于大盘的涨跌具备对称性，上述的研判标准条件对大盘的涨跌同样适用。

2、根据底部K线图形的提示判断行情

上升行情发生时，股价突破低价圈后，可能要出现三条阳线证券或者两阳一阴的图形。如果三条K线中最后一条阳线是长阳线，说明主力机构攻击的态度比较坚决。此后，由于解套盘和短线盘涌出，股价再次回档。如果回档时，始终没有跌至这一根长阳线的三分之一处而再度回升，明显的进货机会来临，投资者在买入股票后应密切注意行情，因为行情大小的标志点即将出现，如果是大行情，五天之内必有一根长阳线向上突破，再创新高收盘，上升的轨道是60度以上。如果没有再次放量的大阳线出现，指数的上涨轨道趋缓，则是小行情的典型标志。如果出现缺口，也是行情性质判断的重要参考，突破性缺口出现，大行情的可能性大，如果是两三天就回补的普通性缺自营口，则是小行情。

3、根据多条平均线的关系提示判断行情

如果连续半个月，年线每日下跌1点以上，必有一段大行情。如果10日线退到25日线并纠缠在一起，10日线首先向上翻升，25日线开始向上推进，加之60日线已在10日线、25日线下方，将有助涨作用，产生一段上升行情，但不会太大。如果此时60日线还在10日、25日线上方，并开始滑落，此时股价连续上涨，穿过60日线、25日线、10日线，60日线即可能在几天内向上移动，并且有加速迹象，将有一段较大行情。如果10日、25日、60日均线很快将低指数扣掉，开始扣高指数，而并有陡升转为平滑上升，那么行情不会太大。在资金指数上涨时，如果每次30日均线都对指数构成支撑，那么行情不会太小。

4、根据成交量与时间提示判断行情

大行情必有大成交量，如果指数上升，成交量不断增大，那么必为大行情，成交量的定性可以同以往的天量相比。如果高成交量出现后，股价回落，但成交量极度萎缩时，股票指数回跌较浅，指数又回升，此时成交量又再度放大，这是大行情的前奏。股市向上突破，成交量大增是必要因素，否则是假突破，行情有限。特别需要注意的是，一个大成交量后，随即又恢复原来水准，这不表示大行情来临，并且需要注意这时的高点反而是中线高点。

一般情况下，每年年初发动的行情持续性较好，发动行情的月份越靠后，行情持续的时间可能越有限。在现实中，多数投资者的操作习惯有两种，一种是投资行为，这种行为在大行情中必有大赚，但在小行情中容易反赢为亏，甚至会被高度套牢。另一种是投机行为，这种行为在小行情中频频的得手，但在大行情中容易踏空，并且容易在一轮行情中不容易赚钱。所以应学会判断行情的大小和性质，并根据此判断来决定自己操作策略，该短线操作就短线操作，该中线操作就中线操作。不要有固定的性格习惯，那样容易造成踏空或者被套。

股价的判断

一、高价圈的形成判断方法：

用K线组合判断股价是否处于高价区：中级行情的上升特征时，阳线占多数，并且比阴线有力量，如果下列特征出现证明股价可能到达高价区。

1、连续几根阳线冲刺，出现一根短阳线或者阴线，然后回落力度明显，证明股价已经到达高价区。

2、在大涨后出现大阴线，此时会因机构仓位依然较重，以大阳线反击，形成震荡行情，其后连续阴线跌破支撑线，高价圈成立

3、大涨后长阴线出现，其后股价继续上升，但是轨道趋缓，在上升轨道区域水平时，股价走势明显软弱，只能依靠尾市支持股价收平，高价圈成立。

4、K线出现竭尽性缺口，K线在缺口附近形成密集状态，阴线与阳线互有胜负。最后股价回头补空，高价圈成立。

5、整理形态末期，股价向下反转，突破颈线，反弹无力，必会下跌一段。颈线称为股价回升压力线，高价圈得以成立。

用平均线判断股价是否到达高价区：多头市场的特征为移动平均线为多头排列，并都位上升趋势，如果出现绝对转折点，股价进入盘局。当10日线于25日线纠缠在一起，然后分开，可根据以下迹象判断高价圈是否成立。

1、60日均线出现转折点，而且乖离率太大，表示已进入高价圈。

2、10日均线呈水平状，窄幅度震动。25日线由急速上升趋于平缓，渐有转弯下降迹象。此时不再出现一段上升行情，反而趋于下跌。25日线盖头，趋于下跌，短暂高价圈确认。

3、重要均线如30日、60、股价出现死亡交叉，高价圈确认。

用成交量判断股价是否处于高价圈：

1、成交量不断穿努新高为多头行情特征，如果出现下列行情之一为高价圈确认。

2、股价跌至大成交量出现以下价位而不再回升，高价圈成立。

3、下跌至成交密集区之下，反升乏力，上档高价圈成立。

股价指数上涨，腾落指数下降，高价圈确立。

二、低价圈的形成判断方法：

用K线理论判断低价圈：下跌行情重，阴线占多数且比阳线力量强为其特征。低价圈的主要K线特征有：

1、连续几根阴线，出现一根短阴线或者短阳线，然后再出现几根长阳线使股价回至始降处。随即进入盘档，走势脱离对称性。

2、长阳线在跌势末期单独出现或连续出现，有长阴线出现，行情震荡。随之有阳线或者强有力阳线突破阻力线，低价圈形。

3、长阳线出现后虽仍回跌，可是下跌轨道趋于水平。大涨产生，低价圈确立。

4、最终缺口出现，K线在缺口下方呈密集形态。阳线与阴线互有胜负。最后上涨补空，低价圈成立。私募

5、整理形态末期，股价向上反转，突破颈线位，回跌有限。颈线成为股价支撑线，低价圈成立。

用平均线理论判断低价圈：

移动平均线呈空头排列，并且各均线向下，为空头市场特征。如果均线开始抬头，并且10均线于25日均线纠缠在一起，然后再分开，可从下列变动中确认低价圈。

1、60日线上升转点出现，乖资金离律呈负值，并且绝对值甚大，表示股价已经进入低价圈。

2、股价于10日、25日均线纠缠一起，10日现呈水平状，窄幅波动。25日线由急速下跌趋于缓和，此时若不再出现一段下跌行情，反而股价趋于上升，突破25日线后下跌缓慢，25日线为支撑线。25日线抬头，趋于向上移动，短暂低价圈形成。

3、股价涨至60日均线之上，再往上涨一段时，60日均线抬头出以下成交价便是低价区。

用成交量理论判断低价区：成交量不断萎缩是空头市场特征，成交量若出现以下变化，是低价圈确认的标志。

1、股价下跌，成交量逐渐萎缩，至极限时，股价虽然继续下跌，但最低成交量不再出现。股价回升至小成交量出现之以上价位，脱离低价区，低价圈成立。

2、股价脱离盘档区回升至密集区之上，容易遭受卖压而出现几根阴线，成交量萎缩而股价仍在盘档区之上。

3、股价指数下跌，腾落指数上升，也意味着股价进入低价圈。

短线的对抗——怎样对大盘短线走势解盘？

股价的涨跌，行情的演变，是股市各方面因素共同作用的结果。因此，在解盘时，必须了解各种影响因素变化与盘面之间的相互关系，善于从细微的变化中找出其发展的趋势，调整操作思路，灵活地应用于股市实战。所以说，对影响股市的政策面、资金面、基本面、技术面、消息面等进行综合研判，是解盘的基础。解盘的针对时间通常是短线的，最常见的是当天解盘与当周解盘。

一、对大盘进行解盘

1、利用消息面对大盘进行解盘

自从沪深股市成立以来，一直处于政策消息面的影响下，每个阶段无论涨跌都受到一个明显的多空政策因素影响，有关这个政策的动向都会成为大盘涨跌的最直接动力，每阶段的政策导向是大主力行动的风向标，消息面的影响度在大盘处于敏感期更为有效。

另外可能会有较大的个股利好利空，这个被影响的个股如果可能出现连续的涨跌停板走势，特别是成分指数股，也会对大盘的短线走势起到方向性引导。个股的消息（如中报，年报）集中发布期以及大家对消息的预期也会对大盘的走势影响。

2、利用技术面对大盘进行解盘

影响大盘的技术面第一级指标是成交量，沪深股市只有在比较大的成交量的背景才会出现强市，否则持续走强的可能性不大；影响大盘的第二级指标是中期均线（30日均线、60日均线），中期均线的方向以及与股价的位置比较，将会使得大盘的走势趋势明显化；影响大盘的第三级指标是周KDJ与MACD指标，在两个技术指标达到两个极端时，大盘的原有趋势走势会出现修正或者加速。

3、利用领头股对大盘进行解盘

当大盘出现明显的涨跌时，每阶段都会有一个或者几个对市场影响较大的个股出现，其出现技术性的走势特征时也会对大盘的趋势起到修正与加速作用。

4、利用主力面对大盘进行解盘

市场上最大的主力群体，比如说基金的整体运作方向会对大盘的走势起到重要作用，跟踪基金的运作方向，可以跟踪其重仓持有的个股整体表现。另外可以从涨跌靠前的个股幅度进行比较可以发现作空作多的力量对比，有没有明显的涨跌热点也是判断大盘涨跌是否具备持续性的参考。一般情况下，主力的有意集体行动往往涨跌持续度较大，而技术性质的波动不具备持续性。

二、对个股进行解盘

对个股进行解盘的标准主要是判断短线个股机会于潜力个股机会。主要判断原则有以下几点：

1、根据近期的入选涨跌排行榜的个股特征，来发现短线的市场机会与风险，特别是这种风险一定要防止。

2、根据近期的个股成交量排名的特征，来发现市场是否有无心主力入场。一般情况下原来的不活跃股与基本面好的个股成交量放大说明主力进场积极；原来的活跃股与超跌股的成交量放大说明是老主力的折腾。

3、根据盘中的成交买卖特征纪录以及组合性的指标的测量来发现新的潜力股，以及跟踪原有潜力股的动态变化潜力分析。

4、每阶段需要跟踪一些具有明显机会的个股，对于这些个股的机会一定不能放过。

三、对操作进行解盘

对大盘余个股的解盘最终还是解决操作问题，常见的操作决断有下列方法。判断大盘中线走强的操作：

1、适当的把资金投向成交量较大的热点板块与龙头品种。

2、根据组合技术指标进行有节奏的套利性质换股。

3、及时的投向跟踪较长时间的潜力股。

判断大盘中线走弱的操作：

1、先想办法把仓位卖掉一半再说，这私募种操作要坚决果断，不能有幻想。

2、设立条件卖掉剩下的一半个股，这种条件有两种，一种是止损位条件，另一种是之涨位条件。

3、选择再次做多的条件是成交量连续放大。

对大盘的走势心中无数的操作：

1、小仓位根据组合技术指标运作，无论是已经重仓或者轻仓的现实局面都要调整到这个局面来。

2、专门针对盲点机会进行防守性的操作。

3、短线对螺旋桨王个股进行操作，另外要注意大盘是处于上半年还是下半年，上公司半年的操作可以积极一些，下半年则需要保持警惕性。

中线的对抗——监控大资金动向主要手段

在沪深股市中，大资金最有效的操作手段有两种，第一种有效的手段是心理分析手段，它主要的针对标的是管理层的股市阶段政策，其次的针对标的才是中小资金。大资金的每个运作周期应该参考当时股指的30%左右的空间，需要注意的是要分析的心理应该是攻击性的，而不是防守性的，沪深股市历史证明，任何一个防守性的政策措施出台，可能会形成短期的效果，但最后的结果一定是失败的，如果你有心并耐心的等待攻击性的政策出现，然后果断的行动了，无论是做空还是做多，即使是你前期已经犯了一大堆错误，它仍然能使你成绩出众；反之，十年赚的钱可能一年赔光。第二种有效的手段是常用技术使用手段，它主要的针对标的是主动或者被动的博弈对手。一般情况下，大资金在其资金比较充裕，对大盘后市比较有信心的时候，或者在绝望的时候，都会采取攻击性的操作措施；而在资金比较紧张，对大盘后期发展心中无数或者存在退路时，都会采取防守性的操作技术。下面我们就多年的经验总结，谈些专门监控主力资金动向的实用技术，可以丰富中小投资者的运用技术思路，增强对抗性见识。

一、大资金发动行情的技术

1、大资金建仓的监控技术

大资金的建仓技术一般情况下有两种，一种情况是大盘处于较为平稳的情况下，新主力会对部分个股进行箱体震荡（可能是横向的，也可能是斜上的）的走势获得筹码，在这种背景下，OBV指标会缓慢的持续向上；另一种情况是大盘处于弱市情况下，大盘已经在较低的位置时，老主力会采用小单大价位砸盘的方式进行恐慌性建仓，这种背景下，PSL指标会出现严重的低位，并且低位放量。

2、大资金拉升的监控技术

大资金的拉升技术一般情况下也有两种，在主力中线看好大盘或者对拉升的个股较有信心的情况下，会在交易日较早的时间开始拉升，并且采取的方式是只要大盘出现上涨，必然有主动上攻迹象。在这种背景下，日K线会沿着某一条明显的均线上涨，分时K线走势也会较有规律，同时每交易日的成交量会保持在一定水平上，走势节奏会领先于大盘或者独立于大盘。在主力进行短线防御性的拉升时，通常会在交易日较晚的时间进行股价提升的操作，并且常常在收市后卖盘挂有大单，再拉升过程中每当大盘出现下跌，都会影响股价，并且重要的均线与K线密集区都会影响股价的趋势，在这种情况下，量比指标会变化较快。

二、大资金出货的监控技术

大资金出货的方式经常性有三种，第一种是以基金为主力的个股或者是主力仓位不是很重的个股，出货的方式比较直接，放量下跌，这种情况会导致OBV指标急速下跌或者MACD指标急剧转坏；第二种是主力控盘的个股，在大盘出现强市的时候，明显出现主动性抛单，在强市大盘背景中，技术指标KDJ落后于大盘；第三种是个股有好的现象出现，但是股价滞涨，比如说有大挂买单，大振幅不涨，利好不涨，放量后快速缩量。

三、大资金自救的监控技术

大资金在进行自救时，一方面要考虑自己高抛低吸摊低成本，另一方面要考虑不要让上方的套牢筹码出逃，因此基本上都是根据筹码分布与股价同均价的关系操作，并且经常参照周技术指标操作，其中最重要的技术指标是周KDJ指标与MACD的结合。这种股票一般会在关键价格位进行护盘操作。

四、大资金重投资基金仓套利的监控技术

大资金重仓的股票，往往出现螺旋桨的走势，即股票K线上下影线较长，实体较小，股价走势相对稳定的个股。这种个股的走势特点往往是在个股在技术指标如KDJ、MACD指标较好且成交量较小时拉升；在个股在技术指标如KDJ、MACD指标较高且成交量较大时减仓。这种个股往往在开收盘时股价较高，在交易日中间阶段股价较低。

五、大资金主动伏击的技术

有时在弱市时，一部分大资金会利用弱市背景伏击其他主力重仓的品种，最常见的情况是在大盘弱市时在运用尾市小单大价位砸盘，这种股票往往会有意砸破关键价格。

六、大资金短线套利的技术

大资金短线套利往往在一个局部的低位进行阶段的吸货，一旦预见大盘出现良好的上涨的背景，比如说出现利好 大盘指数上涨 出现关联证券板块热点，个股出现利好，迅速急拉，然后直接出货，在大盘强时横盘震荡出货，在大盘弱时，单边下跌。

长线的对抗——股市运行周期的分析技术

沪深股市是政策市 消息市 主力市，几乎历史上的所有重要底部区域 行情发动 高位回落都与政策多空 消息配合 主力进出有着直接的关系，它们的综合作用力造成了沪深的牛市 熊市之分，沪深股市由于尚不是一个资源优势配置市场，而是一个利益目的服务市场，因此它与宏观经济的联系并不大，与股市资金的供求关系的联系极大，可以说是一个资金推动消退市，我们通过研究沪深股市历史运动的特征发现，每一个周期的涨跌都要经过9个阶运用段，只要能够认识和分析清楚这9个阶段的市场特征，将能够极大的提高你的中线波段实战能力与实战心理素质。

这9个阶段是：第一阶段，低靡阶段；第二阶段，发动阶段；第三阶段，回落阶段；第四阶段，主升阶段；第五阶段，游动阶段；第六阶段，退潮阶段；第七阶段，主跌阶段；第八阶段，反弹阶段，第九阶段，崩溃阶段。下面我们分别介绍这九个阶段的市况特征与应对方法。

第一阶段，低靡阶段。

这个阶段的市场特征是投资人气涣散，买卖成交低靡，融资功能消退，大盘利空反应敏感，个股利空麻木。股指处于窄幅箱体的运作，多数人认为已经大跌30%以上的市场还会继续跌，且不知道基金管理底在何方，场内投资者由于被套程度太深已经不愿割肉，但公司情绪不稳定。在这个阶段，就是垃圾股，三线股几乎已经跌不下去，这个时候会经常出现一些反弹，但如果垃圾股不全面反弹的话，反弹往往是假的，逢大盘KDJ与MACD指标高点应该果断出货。如果此时有主力机构在逐步吸货，一般会导致部分低价股与市场形象最好的股票成交量逐步上升，其运动特征是斜上箱体震荡。对于投资者来讲，如果没有看到市场成交量明显放大或者攻击性的政策动向出现，只宜小仓位吸纳，不宜过分依赖短线技术分析手段，因为考虑到沪深股市的不确定性因素较多，市场的盈亏几率是不平衡的。

第二阶段，发动阶段。

由于政策面要达到某种国情目的，会出台攻击性的扶持政策，此时消息灵通的资金会出现数日集中性的买盘，导致大盘短线成交量急速放大，并且某一个板块可能成为热点，这种情况会导致大盘的30日均线开始向上俏头，这是大盘发动阶段的典型特征，如果前期没有主力集团重仓被套，大盘会出现震荡进入回落阶段，如果大盘前期有集团主力资金被套，有部分个股会直接进入主升段，其方式是连续的大阳线。

第三阶段，回落阶段。

由于在低靡期阶段买入股票的投资者以及短线客获利回吐，会导致大盘出现缩量的回调调，这个回调一般会高于低靡期的起涨位置，通常在一个重要的均线处止跌，此时会因为政策消息的明朗化，导致市场开始明显看多，从而进入主升阶段，这个阶段一般时间会较短，在一周到一个月之间，如果超过这个时间还没有明显的政策攻击性消息，大盘可能还会回到低迷期。

第四阶段，主升阶段。

攻击性的消息公布就向多头大军的冲锋号，如果前期有主力集团资金重仓被套，行情的发展快速进入持续性的高潮，市场热点是不明显的，超跌股与主力重仓被套的个股成为涨幅最大的股票，但市场板块热点不明显；如果前期没有主力被套，那么刚开始时近期市场形象自营好的股票先行上涨，其他股票也会普涨；此后会出现板块轮涨局面。

第五阶段，游动阶段。

在市场明显趋热后，赚钱效应开始扩散，社会热钱开始往股市涌入，此时前期涨幅不大的个股和一些次新股，甚至投资基金会因为新的游动资金的买进而呈现快速上涨，成为市场维护人气的动力，此时部分筹码集中的庄投资基金股也会出现出现盘升的走势，此时有许多股票在大盘涨时，原地不动甚至会回落。

第六阶段，退潮阶段。

由于主要集团资金都进入了股市，大盘会因为跟随技术指标进行震荡，有时也会由于偶然的事件导致买盘短线集中共振，使得大盘创出基金管理新高，但多数人已经很难赚钱，部分大主力开始出货，30日均线开始走平。

第七阶段，主跌阶段。

主跌阶段的信号是大盘出现政策性的消息或者大盘突然出现一根大阴线，有经验的投资者开始出逃，此时最容易在尾市跳水，市场的成交明显开始萎缩，30日均线调头向下，许多人前期赚的钱被抹掉。

第八阶段，反弹阶段。

由于许多机构还剩余一定的筹码，以及中小投资者的多头惯性思维尚没有改变，一旦大盘出现反弹，部分个股的反弹还是有一定力度的，但是技术一般者和动作慢的人把握不住这种机会。

第九阶段，崩溃阶段。

进入这个阶段，大家都已经清醒了，都认为市场出大事了，发现每次买进都错，每次卖出都对，利好利空都成为大盘加速下跌的理由，但是许多投资者已经被套较深，一般情况下，大盘在跌0%以下时，还有部分股票抗跌 ，当市场下跌20%以上时，许多抗跌的个股开始破位补跌，直到最强势的个股也下跌，恐慌跌势的势头才会止住。