1984年，时年巴菲特54岁。
题外话
千万不要因此陷入到为坏运气反省的误区。
这个世界上，本来就没有完美的交易系统。
任何一种投资体系，都有利必其弊。
欲戴皇冠，必承其重。
这应该是我们在投资理念建立过程中必须明确的。
理念不够清晰和坚定的普通投资者，往往在应该正常承受其弊时，开始“反省”。
对于投资者来说，投资理念或企业分析“错误”和只是遇到“坏运气”，这两件事一定要区分清楚。
错误，可以反省，并在以后努力纠正。
而坏运气，不需要反省，只需要哭哭或笑笑后忽略并继续按照原来的策略进行即可。
对坏运气进行“反省”，越深刻越糟糕。它将严重破坏你的投资体系，使你陷入患得患失的焦虑之中，并不知不觉跟随市场先生的指挥棒，做出有损投资回报的错事。
从概率角度说，投资人真正所做的事情其实可以归纳为两件：
第一、寻找开错赔率的赌局，保证自己参与具有明显的胜率或赔率优势。
第二、管理资金以保证自己可以持续待在游戏里。
1984年学习摘抄（四）
1、我们买股票，你说它高，它会涨，还高，还涨；还高，继续涨，所以股市中有种痛苦叫什么叫涨到你买。实在是忍不住了，买了后怎么办，就跌。
2、我们今天学习巴菲特，说实话我们成为他的可能性几乎就没有了。你不可能成为另外一个人的，你最后只能成为你自己，那即使是这样，我们学习他对我们有启发的东西，过好我们自己的这一生，才是我们最重要的。
3、某股票的价值和价格之间的差异，你有了足够的安全垫，利用这种差异来买进股票，就这么点，有了安全垫，有了价值和价格之间的差异的情况下来买进股票来赚钱，道理就这么简单。
4、正常来说，回报与风险之间的正比例关系。就是回报越大风险越大。但在价值投资里情况恰恰相反，回报潜力越大，风险可能越少。
5、我认为价值投资过去没有蔚然成风，未来也不会的。因为天性使然。
6、人类的天性中似乎存在着偏执的特色，喜欢把简单的事搞复杂。
正文（四）
1984年，格雷厄姆的煌煌巨著，就是《证券分析》这本书面世50周年，这本书距今已经过去八九十年了，再过十几年就100年了。
他说市场上已经慢慢出现了有效市场的声音，有效市场的呼声越来越高，尤其现在MBA这个商学院基本上教授的投资风格都是新的投资理论。
也就是说以格雷厄姆、巴菲特为代表的所有的价值投资，虽然巴菲特自己没有说自己是价值投资，但是这一派或者说这一流派的风格还是被称为叫value investment，价值投资风格。
由于学术派，象牙塔这一派和巴菲特代表的实战派发生了巨大的争论。但是学术派它牢牢地占据了教育界。
就是说大家到美国去读MBA，一学全是市场有效理论，哥们你学实战，你甭想战胜市场，市场有效理论分强有效、弱有效、中有效，但是总之你想跑赢股市指数很难。那么这种灌输已经年复一年牢牢掌握了主流地位。
也的确是这样。也可以解释为什么你看最近十年巴菲特没有跑赢标普500？
到了1984年，因为巴菲特在哥伦比亚大学念的书，就碰到格雷厄姆，格雷厄姆在那教课，所以哥伦比亚大学非常重视这个事情，也非常的尊重格雷厄姆，在这年举办了一个50周年的座谈会，请了社会名流来参与。
其中巴菲特作为格雷厄姆最著名的大弟子，最著名的弟子不止一个，至少那个时候是最著名的大弟子。也就是巴菲特。
当着数百名教授名家的面发表了著名的演讲，就是《格雷厄姆——多德部落的超级投资者们》，有的被翻译成部落，格雷厄姆——多德部落，有的被翻译成都市，那都可以，因为这个词它本身是被创造的个词，DUST，英文就是村。
所以这个班出来一批人，格雷厄姆就是巴菲特的老师，他在投资界的地位相当于物理学界的爱因斯坦，相当于生物学界的达尔文。
总之他影响了华尔街的几代重量级的投资者，被誉为华尔街的教父。那就没什么好讲的了。
有很多著名的人，巴菲特在这上面讲了一个侃侃而谈，就不说了，大家找机会来看一看。
巴菲特先讲了一个生动的例子。
他说全美大概有2.25亿人，每个人拿出一块钱来做赌注，每天抛一下硬币就猜正面和反面，猜赢的人赢一块钱，猜输的人赔给对方一块钱。
他说全美2.25亿人，当然全美当时2.25亿人，现在3亿多人。这样的话，经过每天扔一次，每天扔一次，扔了十天以后，2.25亿人就变成了只剩下22万人了，因为每天淘汰一半，每天淘汰一半。
再过十天，到第二十天的时候，22万人就只剩下215个人了，那这215个人就很牛了，因为215个人，连续二十天，每次都猜中，这太牛了。
大家想一想，自己回去抛个硬币，你连续抛个二十天，你每次都猜中，这个概率是多少？你没事可以自己试一试，下个月可以告诉我结果。
那么这215个人是从2.25亿人中选出来的，那这样的话，他连续抛中二十次，赢了从一块钱赢到一百万美元，这个时候他就当然会自信心膨胀，因为总是赢，老是赢。
就像我们买股票，你说它高，它会涨，还高，还涨；还高，继续涨，所以股市中有种痛苦叫什么叫涨到你买。实在是忍不住了，买了后怎么办，就跌。
所以这215个赢家就会头脑发热了，会去著书立说，我是如何在二十天中从1块钱赚到一百万美元的，我是如果每天只工作30秒然后赚到一百万美元的，然后把各种秘籍，早上刷了牙，洗了脸，那天吃了个苹果，还是吃了个桔子，喝了个粥，还是吃了个面包，总之这都导致我最后赢了。
因为猜正反面总有人胜出，这个时候教育界的教授们就会毫不犹豫的指出，别2.25亿人了，就拿2.25亿大猩猩也来做比赛，连续二十天，也会有215只大猩猩胜出，
因为抛硬币的次数足够多，它正反的概率基本上是接近一致。
所以2.25亿人和2.25亿只大猩猩只要连续抛二十天，最后都会有215个胜出。不管是人还是大猩猩。
巴菲特说，没错是这样的。但是巴菲特又把这个例子往前推了一步。
他说如果大家观察到，这个最后胜出的215只大猩猩，其中有40个来自一个奥马哈的动物园，同一个动物园。当然奥马哈就是巴菲特的老家。他故意这么说的，那这个时候你是不是觉得挺奇怪的。那么密度为什么这么大呢？
全美国那么大，全美国50个州，但为什么有20%的胜出者大猩猩来源于同一个地方？这就是运气和必然之间的区别。
巴菲特就是想导出来就是说哥们你要考虑下你成功到底是运气还是实力使然。是技能使然还是运气使然？
因为当时很多人觉得巴菲特成功压根就是运气，这个没什么好学的，你也学不会，因为他压根就是运气，你怎么学呢？
巴菲特就这个理由来说，如果215个从2.25亿人中胜出，那么20%集中度很高来源于同一个地方，这里边是不是有点道理？
所以我们提出的学习方法就是天南四句有一句叫学习可以学习的。
就是我们今天学习巴菲特，说实话我们成为他的可能性几乎就没有了。
你不可能成为另外一个人的，你最后只能成为你自己，那即使是这样，我们学习他对我们有启发的东西，过好我们自己的这一生，才是我们最重要的。
接下来巴菲特就举了个案例，其中就有他的同学施洛斯，有芒格，还有他自己，另外两个是公司加机构，投资公司，基本上是这样。
他举这个例子总而言之意思是说那么成功说实话，他们的成功，他们彼此买的股票甚至都不一样，客户是不一样的，君子和而不同，最后他们都成功了，以此来说明，格雷厄姆的理论是有道理的，而不是运气使然。这么多人，大规模的成功，不是运气的偶然。
他说这些人都学习了格雷厄姆的理论，然后根据自己的情况加以运用，他们买的个股虽然不一样，但它的思想共同点是一样的。
比如说寻找某一个企业，比如说某股票的价值和价格之间的差异，你有了足够的安全垫，利用这种差异来买进股票，就这么点，有了安全垫，有了价值和价格之间的差异的情况下来买进股票来赚钱，道理就这么简单。然后你看这些人，他们都赚了钱，跑赢大市。
他说风险和报酬，就是回报之间的重要关系，大家都耳熟能详了。比如说有人给你一只左轮手枪，里面能装了六发子弹，现在六个孔只装一发子弹，然后你随意对自己脑袋开一枪，如果没有死，我就赏你一百万美元，这个时候当然我会拒绝这项提议的，当然我的理由是一百万美元太少了。
他说，那这样一百万奖金提高到五百万美元，但是必须扣动二次扳机，就是来两下，干不干？
他说这就是回报与风险之间的正比例关系。就是回报越大风险越大。
他说在价值投资里情况恰恰相反。他说回报潜力越大，风险可能越少。
他就举了著名的例子，华盛顿邮报，他说华盛顿邮报在1973年的时候总市值只有8000万，这时候如果大家卖4个亿基本上没问题，但是这个时候按照有效价值，有效市场理论推，它的风险更大了。因为这个风险和回报成正比，他说不是。
他说我们都能看出来这明明是这个回报很大，风险还比较低。他就举这个例子来说明。
他在最后一段，讲了比较著名的话。
他说有些具有商业头脑的人怀疑我写本文的动机，就是发表这个演讲的动机。
他说如果更多的人皈依价值投资者，将会缩小价值和价格之间的差距，这样赚钱就比较难了。
这点实际上他的大师兄施洛斯当时就是对巴菲特很恼火，你到处去演讲，那不是我们赚钱越来越难了。
巴菲特对此他说，我告诉各位，证券分析这本伟大的著作到今天流传了已经五十年，就是问世了五十年了，今天我们在这里讨论它。
他说我奉行我执行这些理念到今天已经三十五年了。
他说自我工作的三十五年以来，和我看的这本书面世五十年以来，我从来没有见过价值投资蔚然成风。
这个著名的话就是从这里来的，到我们今天都已经快100年了。
所以我告诉大家，我认为价值投资过去没有蔚然成风，未来也不会的。因为天性使然。
所以巴菲特在这里明确写道，人类的天性中似乎存在着偏执的特色，喜欢把简单的事搞复杂。
他说最近以来的三十五年，学术界如果有任何作为的话，完全背离了价值投资的教训。在这个甚至有地平说这样的产生，市场上价值和价格依然存在着广阔的差距，那些奉行格雷厄姆和多德理论的人，这些价值投资人仍然会繁荣不绝。这句话讲得非常的壮观。非常的有力度。
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