《投资者网》谢莹洁
与之相对的是，C端的化妆品业务占比正在上升。
另一方面，公司营销费用居高不下。年报显示，公司销售费用高达24.36亿元，同比增长121.62％，近乎全年营收的一半，同行可比公司中，爱美客销售费用在营收中占比仅为10.8％。
“短期的波动是常见的，除公司基本面外，短期二级市场股价受宏观环境、行业政策、多空博弈、投资者情绪等多种因素影响。科技公司的估值体系更多的是看投入、看布局，而消费公司则更关注短期利润及增长。华熙生物作为一家高科技的生物科技公司，具有很强的稀缺性、很高的壁垒，也有很高的成长天花板。”华熙生物告诉《投资者网》，“公司长期价值受到海外长期投资者认可，截至3月25日，沪港通持有公司超过400万股，占总股本比例近1％，较2021年底增加超过300万股。”
03 同行竞争公司加速涌入
另一方面，华熙生物提示风险称：“由于功能性护肤品业务收入占公司整体业务收入比重持续加大，同时公司加大品牌建设、渠道构建及关键人才引进等战略性投入，公司费用率会出现一定程度的提高，公司整体业务的净利润率仍可能出现下降情形。”
2021年，华熙生物功能护肤品板块毛利率为79％，相比去年同期下降2.9个百分点。财报表示，这主要由于2021年将运输费用计入营业成本所致，占收入比约3.19％。
另外，2018年至2021年，华熙生物销售净利率不断下滑，分别为33.6％、31％、24.5％、16％。
“净利率下降，主要由于公司业务结构变化，销售费用率较高的功能性护肤品业务占收入比逐渐增加。2021年，公司归母净利润率为16％，贝泰妮、上海家化归母净利润率分别为21％和8％。”公司方面告诉《投资者网》。
“此外，公司坚持基础研究和应用基础研究，研发费用占收入比在过去三年不断升高。2021年，研发费用2.84亿元，同比增长101.43％；公司为长期持续发展进行了一系列战略性投入，包括产能布局前置、关键能力建设，孵化新业务、股权激励、品牌建设等。上述战略性投入对短期业绩贡献体现不明显，在未来2-5年逐渐产生对经营的直接贡献。”
高投入背后，华熙生物打算开启业务多轮驱动：“公司原料、医疗终端、功能性护肤品、功能性食品业务于一体的 ‘四轮驱动’业务模式是沿着生物活性物产业链的内在合理延伸。2022年的重中之重是合成生物，并围绕这些物质开展医疗、护肤、食品等终端产品开发。”
以口服玻尿酸为例。2021年1月，公司推出国内首个玻尿酸食品品牌“黑零”；3月开启玻尿酸饮用水品牌“水肌泉”销售；8月再推玻尿酸果酒品牌“休想角落”。但上述产品实际销量一般，据不完全统计天猫、京东旗舰店数据，华熙生物旗下主打功能食品的黑零品牌中一款“华熙生物黑零白芸豆压片糖果”，自上线以来，其产品的总销量不到1万件。
“对于透明质酸入食，华熙生物作为龙头企业，在市场拓展的同时还肩负着教育市场、培育消费习惯的重任。市场开拓早期无法实现快速放量，对此公司进行了合理规划与布局，产品推出和渠道搭建并重。2022年，公司会继续拓宽功能性食品现有主流产品的应用场景，并聚焦开发推出新品，进一步完善产品矩阵。”公司方面向《投资者网》解释称。
作为行业龙头的华熙生物谋求多元化发展，竞争公司捕捉到机会，正在加速涌入。数据显示，2015年国内玻尿酸生产厂家仅有10家，而到了2021年3月末，这个指标已经接近40家。
而另一原料公司焦点生物产能持续扩张。公告显示，焦点生物原料年产能420吨，已新增年产能520吨医用级透明质酸钠项目。
在此背景下，公司未来是否会失去原本的竞争优势？华熙生物向《投资者网》回应称：“公司在原料业务上并未面对“增长瓶颈”，每个业务有每个业务的特点。原料业务的增长本来就是稳健而持续的，不具备较强的爆发性，但原料业务的稳健发展会给公司其他业务带来强大的底座支撑和驱动力。”（思维财经出品）■
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本文源自投资者网
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