七匹狼偿债能力年报分析报告(七匹狼公司财务报表分析)

单看这8家租赁公司，除了易鑫集团（2858.HK）之外，其他7家去年的经营业绩还不错，而以融资租赁为主要业务的易鑫集团在2018年的日子却不好过。公司年报显示，2018年实现净利润3.45亿元，同比下降分析报告26%。

目前，我国租赁公司的数量已破万家，而在港股、A股和新三板上市（包括母公司上市）的只有20余家。其余租赁公司的年报还在路上。就目前来看，与2017年相比，租赁公司的资产质量下行，不少业务激进的租赁公司的对手方处于违约状态，预计头部租赁公司也将呈现分化状态。

增速整体放缓

以平安租赁为例，围绕经营性租赁、租赁 互联网、产业运营三大方向，开展平安健康（检测）分析中心等多个业务模式，拓展租赁价值的深度及广度，延展新的商业模式曲线，取得了不错的成绩。根据其母公司中国平安（601318.SH）发布的年报数据，2018年平安租赁营业收入为164亿元，同比增长75.7%；净利润为33亿元，同比增长64.7%；总资产规模为偿债能力2347亿元，同比增长32.5%。

另一家银行系金租公司招银租赁，截至2018年末，招银租赁总资产1712.96亿元，同比增长10.2%；净资产179.44亿元，同比增长15.16%；净利润22.15亿元，同比增长13.27%。

国报表内前唯一一家中央企业投资、拥有航空工业背景的租赁公司中航租赁，截至2018年底财务的总资产为1331亿元，实现营业总收入71.6亿元，净利润12.6亿元，分别增长50.9%、29.26%和23.4%。

上市公司远东宏信（3360.HK）也在3月20日公布2018年年报。数据显示，实现营业收入253.79亿元，同比增长35.12%；净利润43.88亿元，同比增长28.70%；资产总额为2659.7亿元，同比增长16.9%。

不过值得注意的是，截至2018年年底，远东宏信关注类资产占比11.94%，同比上升2.76个百分点。其中城市公用行业关注类资产占总关注类资年报产的比重为26.98%，远东宏信称主要是由于随着客户群结构上移，单体项目规模较大，另外受政策监管及市场流动性偏紧的影响，个别客户出现阶段性的资金压力。医疗行业关注类资产占总关注类资产的比重为18.18%，主要是由于受宏观金融环境及药品行业监管趋严的影响，部分民营医院和制药企业的融资存在一定的不确定性，经营和成本控制可能受到影响。

在这8家七匹狼租赁公司中，分析还有两家是飞机租赁公司。截至2018年末，中国飞机租赁（1分析报告848.HK）资产总额为414.3亿港元，较2017年末增加9%；总收入为33.4亿港元，同比增长15.年报6%；净利润为8.1亿港元，同比增长10.1%。

另一家公司中银航空租赁(02588.HK)也公布了财报，中银航空租赁2018年全年实现经营收入及其他收入总额17.26亿美元，同比增长23%；净利润6.2亿美元，同比增长5.8%；资产总额为182亿美元，同比增长13.8%。

不过，当下波音737公司 Max机型停飞事件，将为中银航空租赁、中国飞机租赁短期收益及长期增长前景带来不确定性。若波音公司对两家公司的该机型的延迟交付，可能对这两家公司在201公司9年的业绩表现产生负面影响。数据显示，中银航空租赁目前自有5架波音737MAX系列飞机，另外还订购有90架该系列飞机，约占已订购飞机总数的50%。而中国飞机租赁亦已同意购买25架波音737MAX系列飞机。

另外，3月20日，七匹狼旗下百应租赁（8525.HK）公布上市后的首份年报，数据显示，公司2018年实现营收7900万元，同比增长29.9%，全年实现净利润2320万元，同比增长12.2%。

在这8家公司中，唯一利润下滑的是易鑫集团。根据其公布的2018年年报显示，实现营业收入55.33亿元，其中融资租赁服务收入41.01亿元；经调整净利润3.45亿元财务，同比減少26七匹狼%。

易鑫集团称，这主要由于自2018年1月1日起采纳国际财务报告准则第9号导致应收融资租赁款的信用损失拨备增加。2018年度的应收融资租赁款报表的信用损失拨备为4.97亿元，而2017年则为1.96亿元。

风控能力成关键

由于融资租赁具有顺周期波动特点，宏观经济走势传导作用明显，在经济增速放缓的背景下，承租人的经营和偿债能力变弱，再加上部分租赁公司风控管理不强，2018年头部租赁公司或出现分化。

以某家大型商租为例，2016年7月份，与凯迪生态签订《战略合作框架协议》，双方首期合作目标为200亿元。2018年凯迪生态全面陷入困局，而这家租赁公司已累计给凯迪生态投放19亿元，期限均大多为5年，最长合同期限为7年，当下不少偿债能力资金还未收回。此外，在金盾股份、永泰能源等违约事件中，均有这家租赁公司的身影。

另外一家大型金融租赁公司陷入了远程视界的“互联网 租赁”模式。金融租赁公司数量相对较少，但是投放量大，当时远程视界对资金的需求量大，该公司直接投资数亿。然而，随着远程视界的爆雷，租赁公司亦被“拖下水”。