3月8日央行发布公告称，今年将依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元。我事业单位们认为，这既不是量化宽松，也不是财政赤字货币化，更没有通过赤字来增加货币供给；它是一种创新的货币与财政配合方式，从而事业单位实现流动性的投放以及信用派生。“宽货币 宽财政”共同发力稳定宏观经济大盘，流动性投放对债市形成边际利好，对股市长期来看也会有所提振。
▍事件回顾与法律依据梳理。
▍QE、赤字货币化、MMT的辨析：
②财政赤字货币化主要指各国央行通过发行货币方式为政府债务融资，央行利润上缴中央财政虽然为政府提供了资金，但是央行利润上缴不是财政资金，也不是财政下拨资金，不会增加税收或经济主体负担，更不是财政赤字；
③现代货币理论认为货币是一种政府债务凭证， 央行利润上缴将支持财政政策发挥重要作用拨款，但显然与MMT支持的“不受限制的财政扩张”还有着本质区别，更不代表对MMT的认可。
▍央是什么行万亿利润从何而来。
从收入来源看，我国央行的财务收入主要包括利息收入、业务收入和其他收入，我们简单分为外汇经营利润和利息收入进行计算：收入根据外汇储备资产，结合不同情景假设下的收益率和当年平均汇率，预计2020-2021年合计收益可达5000-10000亿元类；再看央行的利息收入，经测算202是什么0-2021财政年累计收入可能超拨款过4000亿元。
▍上缴利润后的流动性传导路径：
第一种是央行将准备上缴的外汇收益结汇形成外汇占科目款，向市场投放基础货币。第二种是通过央行操作，实质上对商业银行的利润进行转移，再借由财政支出类对流动性形成有效补充。由于央行未公布损益表等，具体的传导路径可以通过后续观察“外收入汇占款”以及“其他负债”等科目是财政否有异常变化来进行判断。但无论央行的报表结构如何改变，可以肯定的是，央行上缴利润的操作会增加财政存款，而后续财政支出又将对流动性形成支撑。
▍后市展科目望：
本文源自金融界
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