海天味业税务筹划(海天味业与海天集团的关系)

时隔五年，海天味业确认产品涨价。

从传言要涨价再到确定产品涨价，期间仅经历了不到半个月左右的时间，但这带动了海天味业股价突破百元大关，累计涨幅也接近30%。

毛利率持续下滑，渠道业绩增长出现乏力？

作为国内调味品龙头企业，海天味业涨价的直接原因还是与业绩相关。

南都记者注意到，虽然海天味业仍维持营收和净利润双增长，但今年第二季度来看，海天味业当季实现营收51.74亿，同比下降9.39%；净利润报13.99亿，同比下降14.68%，这是该公司上市以来首次单季度营收净利双降。受第二季度业绩下滑影响，今年上半年海天味业增幅“缩水”至3.07%，增长出现失速情况。

根据海天味业披露2020年财报时透露的2021业绩目标，该公司希望今年营收达到264.4亿元，利润目标为75.6亿元。

据南都记者了解，海天味业核心财务数据下降，与该公司多项因素影响有关，其中最直接的是成本上涨这一因素。

2018年至今年上半年，海天味业营业成本一直保持高速增长，分别为13.51%、16.9%、23.4%、13.12%。与此同时，成本上升对海天味业产品的毛利率带来快速下降，同期毛利率分别为48.35%、47.23%、43.52%和40.44%。

业界分析认为，在既定的今年营收净利目标下，净利增长失速有可能会让海天味业难以完成任务，因此对产品提价是该公司为完成目标所采取的措施。尤其在2017年海天味业宣布旗下产品涨价后，2017年至2020年，该公司进入了营收净利双位数增长的“黄金期”，同时还带动了调味品行业的涨价潮。

不过南都记者注意到，海天味业增长乏力还是渠道因素。

例如反映渠道情况的存货周转天数，2018年至2020年，海天味业该项指标已从44.30天上升至53.30天；而截至今年6月30日，海天味业该数据去到46.67天，显著高于2020年和2019年同期。

而反映经销商提前打款情况的合同负债上，2021年上半年，海天味业合同负债（预收款）为23.18亿元，同比下降9.82%，该数据下滑或暗示海天旗下经销商拿货力度已趋于放缓。

实际上，存货周转天数增加和预收款减少，意味着海天味业的销售渠道出现“出货难”“渠道库存积压”的情况。国泰君安的研报显示，海天味业当前面临一批商库存高、分销商不愿意囤货的压力。因此，海天味业希望通过提价来疏通渠道，并带动经销商在提价前再进货。

除此之外，海天味业在渠道上可能会遭遇社区团购冲击。根据该公司去年财报显示，目前经销商数量达到7051家，达到全国100%的覆盖，该公司营收95%均是由经销商“贡献”。但随着社区团购的发展，这种跳过了传统经销商和终端的销售方式，对海天味业所依赖的传统经销商体系带来较大的挑战。

有业内人士表示，本次涨价后，海天味业是否能再造营收净利双增长，目前仍有待观望。不过多家券商研报对海天味业提价表示看好。中泰证券研报显示，提价符合海天味业与经销商诉求，需求疲软与社团影响边际改善。“当下该公司与经销商对于提价的诉求都较为迫切，渠道反馈提价前期准备工作推进顺利，执行时间也早于之前预期”。

发力高端化多元化，主业面临竞争

南都记者留意到，为了业绩维持增长，海天味业在高端化和多元化两方面也是“下了功夫”。

例如在主营业务的高端化上，海天味业多次推出高端产品，例如去年该公司推出了售价40元左右的高端酱油，但从消费者等反应以及网络渠道反馈的数据来看，该产品并未受到消费者方面的青睐。

又如在多元化方面，南都记者留意到，海天味业也频频“染指”其他品类。去年下半年，海天味业就开拓了火锅底料、食用油以及粮食领域的新业务，如火锅底料曾多次在综艺活动中亮相和冠名；而该公司的食用油则定位为高端食用油，售价为94元/4.9L。

不过南都记者发现，海天味业的高端化及多元化效果，尚未显现在其财务报告上。除了上述提到了业绩增长乏力、毛利率持续下滑外，海天味业的业务营收上，其他类别（包含粮油等）业务在今年上半年仅贡献约11.25亿元左右，在该公司的营收占比不到10%。

有意思的是，海天味业在拓展产品多元化同时，其主营业务却遇到另一家巨头挑战。去年11月，粮油巨头金龙鱼通过合作形式进入酱油、醋等调味品领域。但在接受机构调研时，金龙鱼方面称“在调味品领域无意超越海天味业”。

年初至今走出“过山车”行情，有高管减持

但是从年初至今，海天味业的股价可谓以“过山车”形容，在业绩承压下，海天味业自年初1月8日触及168.12元的历史高位后，海天味业股价节节走低，甚至一度“腰斩”至85.5元。

当然，除了资金“出逃”外，海天味业高管也在今年进行减持。根据海天味业相关公告，该公司副总裁吴振兴减持19.704万股、副总裁管江华减持13万股、CFO黄文彪减持44.2万股。