新疆西部建设股份有限公司 2011年公司债券跟踪评级报告(2016) 3
1、除因本次评级事项中诚信证评与评级对象构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组
成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。
2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保
证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。
3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。
4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由评级对象提供，其它信息由中诚信证评从其
认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而
且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
6、本评级报告驕괩所示信用等级自本评级报告出具之日起至本次债券到期兑付日有效；同时，在本次债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并及时对外公布。
新疆西部建设股份有限公司 2011年公司债券跟踪评级报告(2016) 4行业分析
2015年在我国建筑业总产值以及房地产与固定资产投资的增速放缓等多重因素的影响下，商品混凝土全行业产量增速下降，商品混凝土产业正在面临新常态发展周期中的重要转型期
混凝土作为基本的建材产品之一，主要应用于房地产和固定资产建设等方面，对建筑行业依赖程度较高。2015年全国建筑业总产值 180，757亿元，同比增长 2.30%，较同期增幅下降 8.62个百分点。
2015 年全国建筑业房屋建筑施工面积 124.30 亿平方米，同比下降 0.6%；
固定资产投资方面，2015年全国房地产开发投资 95，979亿元，比上年名义增长 1.00%(扣除价格因素实际增长 2.80%)，增速为近 10年以来最低值。
房屋新开工面积 154，454 万平方米，比上年下降
14.00%。房地产开发企业土地购置面积 22，811万平方米，比上年下降 31.70%。
在房地产与固定资产投资以及国内建筑业总
产值增速放缓等因素的影响下，商品混凝土全行业产量제롸增速下降。2015年，我国商品混凝土产量约为
16.41 亿立方米，同比增长 2.10%，增速同比回落
9.30个百分点，行业产量增速大幅下降。
图 1：2011~2015年全国商品混凝土产量及增速
资料来源：国家统计局，中诚信证评整理作为生产商品混凝土的主要原材料，2015年水泥价格相比上年跌幅较大，随着主要生产成本的下降，商品混凝土行业盈利空间略有释放
从行业特点上来看，混凝土行业具有原材料价格占生产成本比重较大以及行业竞争激烈等特性。
在混凝土行业，原材料成本在预拌混凝土生产成本的比重在 70%以上，因此原材料价格的波动也会对混凝土销售价格产生一定影响。水泥和砂石作为生产预拌混凝土的最重要原材料，价格的波动会直接影响预拌混凝土盈利空间的变化。
从水泥价格走势来看，2015年以来，全国水泥价格出现了大幅跳水。其中上半年全国水泥价格持续下跌，整个下滑节奏持续到三四季度方才略有改善，但有限的价格上调也主要出现在华东、西南及中南的局部地区，至年尾全国水泥价格水平较 2014年跌幅明显。
图 2：2015年全国水泥价格指数(CEMPI)
资料来源：中国水泥研究院，中诚信证评整理业务运营
2015年公司在全国范围内优化产业布局，加
速产能扩张，生产能力得到进一步提升
2013年 3月重组完成后，公司混凝土产能得到大幅提升，成为中国建筑唯一的商品混凝土业务平台，同时也是 A股最大商品混凝土上市公司。公司利用规模优势和资金优势在全国范围进行产业布局，生产和销售渠道不断完善。2015年公司合并范围新增单位 9家，其中包括一家二级子公司与八家
四级子公司，进一步完善了公司产品的生产和销售网络。
表 1：2015年公司合并范围新增子公司情况
单位：万元
名称 注册资本持股比例级次
泉州中建商品混凝土有限公司 3，000.00 100% 4级
湘潭中建五局混凝土有限公司 2，600.00 100% 4级
中建西部建设宁乡有限公司 2，600.00 100% 4级
中建蓉成建材成都有限公司 3，000.00 51% 4级中建商品混凝土眉山新材料有限公司
1，000.00 100% 4级中建商品混凝土户县沛京有限公司
2，新疆500.00 100% 4级
山东中建西部建设有限公司 5，000.00 85% 2级
云南中建新材料有限公司 5，000.00 100% 4级
广西屹桂混凝土有限公司 3，000.00 100% 4级
资料来源：公司年报，中诚信证评整理在产能扩张方面，2015年公司通过加大投资力度，加速产能提升，全年新增各类生产线 51 条，年搅拌能力达 7，548万立方米，同比增长 24.79%。
公司在巩固优化原有新疆、湖北、四川和湖南四大支柱市场，以及广西、河南、安徽、山西、江西五个区域的基础上，大力拓展新开拓区域，在重庆、沈阳、昆明、南宁、襄阳五个城市取得混凝土生产资质，福建区域规模实现区域第一，并配套建设相应生产线，进一步扩大公司在全国范围内的产业布局。
从产能利用率方面来看，2015年公司实现混凝土产量达 3，241.61万立方米，较上年增长 3.45%；
但由于公司产能增长较快，其产能利用率水平不
高，2015 年公司产能利用率为 43.08%，较上年下
降 8.80个百分点。在混凝土行业产能过剩日益严重
的大环境下，未来公司应逐步淘汰落后产能，进一步优化产能分布结构。
表 2：2015年公司生产线、年搅拌能力及产销量情况(分地区统计)单位：条，万立方米、%所在地分析报告区 生产线年搅拌能力产量产能利用率
新疆地区 62 1，615 476 29.45
甘肃地区 4 110 43 39.18
山东地区 12 418 105 25.17
天津地区 17 430 156 36.37
湖北地区 43 1，240 729 58.82
湖南地区 21 510 316 61.93
陕西地区 17 340 158 46.40
福建地区 15 450 183 40.63
四川地区 22 575 412 71.73
重庆地区 7 250 71 28.56
贵州地区 14 450 256 56.95
辽宁地区 4 120 38 31.32
安徽地区 5 140 34 24.49
山西地区 4 100 31 30.75
云南地区 7 190 73 38.22
河南地区 14 330 58 17.54
江西地区 2 40 1 1.73
广西地区 3 120 17 14.33
合计 273 7，548 3，241偿债能力 43.08
资料来源：公司提供，中诚信证评整理在运输和泵送方面，公司 2015 年拥有砼搅拌输送车 1，085辆(仅包括自有车辆)；同时公司分别拥有汽车泵和车载泵 150 台和 76 台(仅包括自有车辆)，具备一定的搅拌运输能力。此外，公司还根据周期性需求通过物流外包的形式对运输能力进行补充。整体来看，公司业务规模与市场范围大幅扩大，现有运输能力与其生产运输需求相匹配。
在商品混凝土市场需求下降的大环境下，公司积极进行新兴市场的开拓，在多地市场占有份额增长，品牌知名度有效提升，其订单金额和收入规模仍呈现出一定的增长态势
公司较为注重原有市场维护和新增市场开拓，目前公司在其支柱区域，如乌鲁木齐、武汉、成都等地，不断优化站点布局，继续稳固当地市场占有
率第一地位；大力拓展新开拓区域，在重庆、沈阳、昆明、南宁、襄阳五个城市取得混凝土生产资质，福建区域规模实现区域第一，昆明区域基础设施签约占比达 58%；海南市场得到快速增长，产量增幅新疆西部建设股份有限公司 2011年公司债券跟踪评级报告(2016) 5
新疆西部建设股份有限公司 2011年公司债券跟踪评级报告(2016) 6
达 485.16%，成为海洋工程混凝土的重要供应商；
甘肃区域站点增至 4个，河南区域形成 6站布局，青岛区域完成市内三区布局，合肥区域实现双站联动，南昌、南宁区域首站投产。
公司坚持高端营销战略和“三大”市场策略，聚焦高端市场，提高营销品质。2015年全年公司累计实现合同签约额 174亿元，较上年增长 23.41%；大项目签约额 140亿元，占比 80.46%；其中 20万以上大项目 41 个。公司先后承揽到一批所在区域内超高层、地标性、新领域项目，包丹콘括服务成都地铁 5号线、昆明新火车南站、沈阳宝能环球金融中心、贵阳国际金融中心和新疆准东五彩湾北一电厂等大
型优势项目，强化了公司在高端市场的主导地位，有效提升了公司的品牌知名度。
表 3：2015年公司主营业务收入及增速(分地区统计)
单位：万元
所在地区 主营业务收入 增速
新疆地区 157，730.81 -24.97%
甘肃地区 14，668.97 14.30%
山东地区 28，519.32 -21.65%
天津地区 51，057.73 -10.01%
湖北地区 244，902.67 36.25%
湖南地区 138，5멩48.49 8.18%
陕西地区 53，330.11 -24.87%
福建地区 44，544.69 22.36%
四川地区 131，023.51 -16.40%
重庆地区 22，343.30 7.21%
贵州地区 68，249.44 -4.38%
辽宁地区 12，032.33 111.24%
安徽地区 11，602.98 45.43%
山西地区 9，358.79 371.91%
云南地区 20，533.40 -18.23%
河南地区 15，517.40
江西地区 231.46
广西地区 5，297.53
合计 1，029，492.92 0.82%
资料来源：公司提供，中诚信证评整理受益于公司在全国范围内布局的扩大以及积
极的市场拓展，2015 年公司实现营业收入 102.95亿元，同比增长 0.82%。从业务区域来看，公司 2014年新开拓的山西、辽宁、安徽和湖北等地区收入规模上升明显，分别增长 371.91%、111.24%、45.43%
和 36.25%。此外，公司 2015年新开拓的河南地区、江西地区、广西地区等区域合计实现销售收入21，046.39万元，占主营业务收入的比重达 2.04%，新开拓市场为公司收入规模的增长提供了新的动力。
总的来看，2015年公司进一步加速产能扩张，并大力拓展新增市场，在下游市场需求减弱的情况，公司各地区业务整体仍呈现一定的增长态势。
财务分析以下财务分析主要基于公司提供的经大华会计师事务所审计并出具标准无保留意见的
2013~2015年年度财务报告。
资本结构
近三年来，公司通过增发收购中国建筑股份有
限公司下属的混凝土业务，资产规模以及资本实力均大幅上升，其后随着项目储备和建设规模的增加，公司资产规模进一步增长，2015年末公司资产总额为 125.56 亿元，同比增长 15.48%。同期，由于公司对外部融资和上游商业信用的依赖程度较高，加之其对债务融资工具的运用，其负债规模出现明显增长，2015年末负债总额为 81.87亿元，较上年大幅增长 19.53%。所有者权益方面，得益于资产重组及留存收益的积累，公司自有资本实力不断增强，截至 2015年末，公司所有者权益合计 43.70亿元，较上年增长 8.59%。
财务杠杆比率方面，截至 2015 年末公司资产负债率为 65.20%，较上年上升 2.21 个百分点，总资本化比率为 42.07%，较上年上升 2.38个百分点。
图 3：2013~2015年末公司资本结构分析
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理债务期限结构方面，截至 2015 年末，公司长新疆西部建设股份有限公司 2011年公司债券跟踪评级报告(2016) 7
期债务和短期债务规模分别为 10.89 亿元和 20.84亿元，长短期债务比(短期债务/长期债务)为 1.91，同比上升幅度较大，主要系公司在 2015 年 9 月发
行 5亿短期融资券，短期债务增长 34.00%。整体上看，公司债务期限结构有待优化。
图 4：2013~2015年公司债务结构分析
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理总体来看，2015年随着公司项目储备和建设规模的增加，公司资产规模得到大幅提升，负债规模亦出现明显增长，但目前负债水平尚处于合理水平。公司目前短期债务增长较快，债务期限结构有待优化。
盈利能力
2015 年全年公司累计实现营业收入 102偿债能力.95 亿元，同比增长 0.82%。营业毛利率方面，2015年混凝土销售价格处于较低水平，但受益于原材料水泥与砂石价格亦处于低位，公司毛利空间有所释放，当年毛利率为 12.88%，较上年上升了 0.87 个百分点。
图 5：2013~2015年公司营业收入和毛利率变化
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理期间费用方面，随着经营规模的扩大和市场拓展力度的增强，公司各项费用规模呈上升趋势，
2015 年三费占收入的比重为 7.40%，相较于 2014
年的 6.08%有一定幅度的上升，主要系公司三费合
计的增长幅度远超收入的增长幅度。但综合来看，公司期间费用控制情况仍处于较好水平。
图 6：2013~2015年公司期间费用变化
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理公司利润总额仍主要由经营性业务利润构成，
2015年由于公司收入规模增长有限，而期间费用有所增加，当年公司实现利润总额 4.66亿元，同比减
少 1.87%，公司盈利能力有所削弱，但仍处于较高水平。
图 7：2013～2015年公司利润总额分析
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理获现能力方面，公司EBITDA主要由利润总额、折旧、摊销及利息支出构成。2015年，公司利润总额减少，但折旧、摊销及利息支出均有所增加，相
应的 EBITDA 规模从 2014 年的 9.47 亿元增加至
10.04亿元，EBITDA获现能力有所上升，仍处于较高水平。
新疆西部建设股份有限公司 2011年公司债券跟踪评级报告(2016) 8
图 8：2013～2015年公司 EBITDA构成情况
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理总体来看，得益于产能的扩张和新市场的开
拓，2015年在整体行业不景气的情况下，公司收入
规模仍维持一定增长，生产成本也得到了有效控制，但期间费用有所增加，公司当年盈利指标有所下滑。考虑到公司重组完成后的规模效应及未来市场需求潜在的回暖可能，公司收入规模和盈利能力
有进一步提升的可能。
偿债能力
从债务规模来看，新项目的建设及产能的扩张对公司资金提出了大量需求，2015年公司发行短期融资券，债务规模提升明显。截至 2015 年末，公司总债务为 31.73亿元，同比增长 19.83%，其中长、短期债务分别为 10.89 亿元和 20.84 亿元，公司短期债务规模较大且占比较高，存在一定的短期偿债压力。
从 EBITDA对债务本息的保障程度来看，2015年公司总债务/EBITDA为 3.16倍，EBITDA利息保障倍数为 6.87倍，整体上看公司经营所得可对其债务本息的偿还形成较强保障。
从现金流方面来看，公司 2015 年经营活动净现金流同比增加明显，从 20分析报告14 年的 0.19 亿元大幅增长至 7.86亿元，主要系公司应付账款增长较大，实际现金支付减少。公司经营活动净现金流对公司的总债务及利息偿付的覆盖倍数分别为 0.25 和
5.38，覆盖能力较 2014年提升明显，经营性现金流能够对债务偿付形成较好补充。
表 4：2013~2015年公司偿债能力分析
项目 2013 2014 2015
长期债务(亿元) 7.39 10.93 10.89
总债务(亿元) 24.52 26.48 31.73
资产负债率(%) 58.78 62.99 65.20
总资本化比率(%) 39.84 39.69 42.07
EBITDA(亿元) 9.14 9.47 10.04
EBITDA利息倍数(X) 8.12 7.03 6.87
总债务/EBITDA(X) 2.68 2.79 3.16
经营活动净现金/利息支出(X) -3.17 0.14 5.38
经营活动净现金/总债务(X) -0.17 0.01 0.25
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整尻栗理在财务弹性方面，公司与农业银行、交通银行、浦发银行、光大银行、建设银行、兴业银行、招商分行、中国银行、中信银行和汉口银行等多家银行机构建立了良好的合作关系。截至 2015 年末，公司获得各家银行授予的信用额度 42.00 亿元，其中未使用授信额度为人民币 17.25 亿元，备用流动性较为充裕。
或有负债方面，截至 2015 年 12 月 31 日，公司对外担保余额 2.68亿元，系对子公司中建商品混凝土成都、西安、湖南和贵州有限公司的担保，占净资产的比例为 6.68%，公司对外担保比例不高，对外担保所形成的或有负债风险较小。
总体来看，得益于产能的扩张和新进市场的开拓，公司收入规模继续保持增长态势，经营所得对债务本息的保障程度良好。加之经营性现金流改善明显，公司整体偿债能力很强。
担保实力本次债券由中建新疆建工提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
业务运营中建新疆建工是新疆自治区最大的建筑施工企业集团，主要涉及房屋建设、基础设施建设、房地产投资与开发、设计勘察与咨询、新型材料及其
他等五大业务板块。其中，房屋建设和基础设施建设业务板块是其收入和利润的主要来源。2015年集团累计实现营业收入 164.94 亿元，较上年下降3.42%，其中，房屋建设业务实现收入 147.37亿元，占比为 89.35%。
新疆西部建设股份有限公司 2011年公司债券跟踪评级报告(2016) 9
表 5：2014~2015年中建新疆建工各业务板块收入及毛利率项目
营业收入(亿元) 毛利率(%)
2014 2015 2014 2015
主营业务收入 170.79 164.94 10.45 11.21
1．房屋建设业务 156.20 147.37 10.30 11.17
2．基础设施丹콘建设业务
9.40 12.89 13.52 12.12
3．房地产投资与开发业务
0.02 0.01 31.20 88.24
4．设计勘察与咨询业务
4.14 3.75 10.34 9.40
5．新型材料及其他业务
-9.81 0.93 5.00 11.40
资料来源：中建新疆建工提供，中诚信证评整理作为中国建筑的区域集团总部，中建新疆建工的地区竞争优势明显，未来基础设施建设等工程需求仍具备一定增长潜力，在此背景下，同时依托中国建筑在资质、资金、管理、品牌等方面的支持，预计未来中建新疆建工仍将保持一定的发展速度。
财务表现以下财务分析主要基于中建新疆建工提供的经大华会计师事务所审计并出具无保留意见的
2013~2015年年度财务报告。
资本结构方面，受西部建设重组及经营扩大的影响，集团资产与债务规模呈现出快速上升趋势。
截至 2015年末，集团总资产达到 216.21 亿元，同
比增长了 16.05%；负债总额达到 171.99 亿，同比
增长 17.39%；所有者权益合섟낄计 44.21亿元，同比增
长 11淃커.14%。
随着集团经营规模的不断扩大，其对外部融资的需求增加，现有资产负债率处于相对高位。从杠杆比率上看，2015年末集团的资产负债率和总资本化比率分别为 79.55%和 53.74%，资产负债率上升
了 0.9个百分点，而总资本化率上升了 1.91个百分点。
盈利能力方面，由于 2015 年房地产及固定资产投资增速下降，公司的营收出现了一定下滑。
2015 年集团实现营业收入 164.94 亿元，同比减少
3.42%；集团 2015年营业毛利率 11.21%，同比增长
0.76个百分点。2015年全年集团累计实现利润总额
5.80亿元，同比下降 6.85%；同期实现净利润 4.47亿元，同比下降 6.28%，集团盈利水平也出现一定回落。
偿债能力方面，2015年受西部建设发行短期融资券的影响，集团总债务规模进一步扩大。2015年末集团总债务规模为 51.37亿元，同比增长 19.99%，其中短期债务 27.00 亿元，较上年减少 3.27%，长期债务 24.37亿元，较上年增长 63.59%。期末短期债务/长期债务的比例为 1.11，集团短期债务规模较
大且占比较高，存在一定程度的短期偿债需求，但考虑到集团 2015年末货币资金余额 34.84亿元，账面货币资金充裕，可对短期债务偿付形成较大程度的保障。从 EBITDA对债务本息的保障程度来看，
2015 年集团 EBITDA 利息保障倍数和总债务
/EBITDA 分别为 5.61 和 4.14 倍，EBITDA对债务
本息的保障程度趋弱，但仍维持在较好水平。
表 6：2013~2015年中建新疆建工偿债能力分析
项目 2013 2014 2015
长期债务(亿元) 8.98 14.90 24.37
总债务(亿元) 38.01루麴 42.81 51.37
资产负债率(%) 77.06 78.65 79.55
总资本化比率(%) 51.84 51.83 53.74
EBITDA(亿元) 12.08 12.21 12.41
EBITDA利息倍数(X) 6.49 6.20 5.61
总债务/EBITDA(X) 3.15 3.51 4.14
经营活动净现金/利息支出(X) -3.34 -1.10 2.97
经营活动净现金/总债务(X) -0.16 -0.05 0.13
资料来源：中建新疆建工提供，中诚信证评整理授信方面，截至 2015 年 12 月 31 日，中建新疆建工取得银行授信额度合计为 85.22 亿元，其中尚未使用的银行授信额度为 61.34 亿元，备用流动性较为充裕。
或有负债方面，截至 2015 年 12 月 31 日，中建新疆建工对外担保合计 0.25亿元，占净资产的比
例为 0.57%，担保风险较小。整体来看，集团或有负债风险较小。
综合来看，中建新疆建工具备明显的区域竞争优势和品牌影响力，得益于集团架构整合以及大力的市场拓展，其经营规模呈现良好的增长态势。综上所述，中诚信证评认为中建新疆제롸建工提供的不可撤销的连带责任保证担保将对本次公司债券按期偿还提供较有力的保障。
新疆西部建设股份有限公司 2011年公司债券跟踪评级报告(2016) 10
结 论综上，中诚信证评维持发行主体西部建设主体信用等级为 AA，评级展望由稳定调整为正面；维持“新疆西部建设股份有限公司 2011 年公司债券”
信用等级为 AA。
附一：中建西部建设股份有限公司股权结构图(截至 2015年 12月 31日)
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附二：中建西部建设股份有限公司组织机构图(截至 2015年 12月 31日)战略委员会提名委员会薪酬与考核新疆委员会审计委员会监事会经理层董事会股东大会专门委员会办公室企业策划与管理部人力资源部纪检监察审计部财务资金部合约法务部证券部投资部安全生产监督管理部科技部运营管理部企业文化部
新疆西部建设股份有限公司 2011年公司债券跟踪评级报告(2016) 12
新疆西部建设股份有限公司 2011年公司债券跟踪评级报告(2016) 13
附三：中建西部建设股份有限公司主要财务数据及指标
财务数据(单位：万元) 2013 2014 2015
货币资金 143，803.98 150，787.84 227，129.19
应收账款净额 300，374.09 382，519.52 447，464.67
存货净额 25，703.44 28，155.26 27，029.61
流动资产 624，312.64 799，941.47 957，008.32
长期投资 0.00 0.00 12，698.96
固定资产合计 250，576.90 261，476.88 254，919.68
总资产 898，238.55 1，087，289.34 1，255，622.08
短期债务 171，263.14 155，530.70 208，409.99
长期债务 73，932.27 109，253.16 108，869.82
总债务(短期债务＋长期债务) 245，195.41 264，783.85 317，279.81
总负债 527，971.92 684，886.42 818，655.16
所有者权益(含少数股东权益) 370，266.63 402，402.92 436，966.92
营业总收入 861，431.88 1，021，104.05 1，029，492.92
三费前利润 105，202.23 118，314.68 128，412.75
投资收益 227.00 尻栗0.00 -199.44
净利润 45，129.75 36，552.86 36，668.05
息税折旧摊销前盈余 EBITDA 91，446.00 94，749.80 100，403.71
经营活动产生现金净流量 -41，762.73 1，924.44 78，619.68
投资活动产生现金净流量 -27，677.76 -34，145루麴.35 -33，717.58
筹资淃커活动产生现金净流量 123，107.88 38，886.22 13，282.63
现金及现金等价物净增加额 53，667.07 6，665.17 58，184.68
财务指标 2013 2014 2015
营业毛利率(%) 12.83 12.01 12.88
所有者权益收益率(%) 12.19 9.08 8.39
EBITDA/营业总收入(%) 10.62 9.28 9.75
速动比率(X) 1.34 1.35 1.32
经营活动净现金/总债务(X) -0.17 0.01 0.25
经营活动净现金/短期债务(X) -0.24 0.01 0.38
经营活动净现金/利息支出(X) -3.71 0.14 5.38
长期资本化比率(%) 16.64 21.35 19.95
注：所有者权益包含少数股东权益；净利润包含少数股东损益。
新疆西部建设股份有限公司 2011年公司债券跟踪评级报告(2016) 14
附四：中建新疆建工멩(集团)有限公司主要财务数据及指标
财务数据(单位：万元) 2013 2014 2015
货币资金 282，961.78 254，916.00 348，447.13
应收账款净额 419，585.17 572，511.12 691，124.85
存货净额 167，329.66 224，004.71 242，827.47
流动资产 1，127，566.13 1，389，318.59 1，661，448.96
长期投资 12，954.84 33，184.53 48，197.93
固定资产合计 285，449.98 294，151.92 285，123.94
总资产 1，539，488.14 1，862，980.54 2，162，073.39
短期债务 290，227.75 279，164.75 270，030.99
长期债务 89，832.27 148，953.16 243，669.82
总债务(短期债务＋长期债务) 380，060.02 428，11服务7.90 513，700.81
总负债 1，186，370.60 1，465，170.52 1，71驕괩9，942.49
所有者权益(含少数股东权益) 353，117.54 397，810.02 442，130.90
营业总收入 1，488，550.70 1，707，870.40 1，649，434.44
三费前利润 134，382.43 154，214.89 167，178.59
投资收益 -231.64 3587.09 2，494.93
净利润 65，842.21 47，653.43 44，660.41
息税折旧摊销前盈余 EBITDA 120，799.06 122，114.49 124，097.54
经营活动产生现金净流量 -62，183.23 -21，753.82 65，636.70
投资活动产生现金净流量 -32，687.86 -60，307.84 -35，220.53
筹资活动产生现金净流量 134，570.01 52，560.04 48，547.19
现金及现金等价物净增加额 38，768.05 -31，948.77 78，963.30
财务指标 2013 2014 2015
营业毛利率(%) 10.9 10.45 11.21
所有者权益收益率(%) 18.65 11.98 10.10
EBITDA/营业总收入(%) 8.12 7.15 7.52
速动比率(X) 0.9 1.08 0.98
经营活动净现金/总债务(X) -0.16 -0.04 0.13
经营活动净现金/短期债务(X) -0.21 -0.08 0.24
经营活动净现金/利息支出(X) -3.34 -1.1 2.97
长期资本化比率(%) 20.28 27.24 35.53
注：所有者权益包含少数股东权益；净利润包含少数股东损益。
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附五：基本财务指标的计算公式
货币资金等价物＝货币资金 交易性金融资产 应收票据
长期投资＝可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资
固定资产合计＝投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产
短期债务＝短期借款 交易性金融负债 应付票据 一年섟낄内到期的非流动负债
长期债务＝长期借款 应付债券
总债务＝长期债务 短期债务
净债务＝总债务-货币资金
三费前利润＝营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金收入-退保金-赔付支出净额-提取保险合同
准备金净额-保单红利支出-分保费用-营业税金及附加
EBIT(息税前盈余)＝利润总额 计入财务费用的利息支出
EBITDA(息税折旧摊销前盈余)＝EBIT 折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销
资本支出＝购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
营业毛利率＝(营业收入-营业成本)/营业收入
EBIT率＝EBIT/营业总收入
三费收入比＝(财务费用 管理费用 销售费用)/营业总收入
所有者权益收益率＝净利润/所有者权益
流动比率＝流动资产/流动负债
速动比率＝(流动资产-存货)/流动负债
存货周转率＝主营业务成本(营业成本)/存货平均余额
应收账款周转率＝主营业务收入净额(营业总收入净额)/应收账款平均余额
资产负债率＝负债总额/资产总额
总资本化比率＝总债务/(总债务 所有者权益(含少数股东权益))
长期资本化比率＝长期债务/(长期债务 所有者权益(含少数股东权益))
EBITDA利息倍数＝EBITDA/(计入财务费用的利息支出 资本化利息支出)
利息支出
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