万科最新偿债能力分析报告(2017到2019万科偿债能力分析)

2021年中期财报季，偿债能力各大房企纷纷公布各家业绩。在整个行业盈利缩窄的背景之下，分析报告代建板块的盈利水平到不降反增，表现亮眼。

上一篇我们分析了万科的盈利能力，详2019情请戳：万科，还是那个万科！（上）。这一篇我们分析下万科的偿债能力。

企业的偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度，即企业偿还全部到期债务的现金保证程度分析。

简单来说，就是“欠了别人的钱，有没有能力还，能不能按时还”。

企业偿还债务，是通过公司所拥有的现金或者把资产的一部分转换为现金后来支付债权人。

因此，企业偿债能力的强弱，即为企业资产对负债的保障程度。

在一定负债规模下，企业资产2017越多，对债务的保障程度就越强。今天我们从财报的角度分析下万科的偿债能力。

净负债率

房地产净负债率是指有息负债减去账上现金的差额除以公司权益减去永续债后净额的值，公式表现为：净负债率=（有息负债-现金）（股东权益-永续债）。

由于这个指标撇去了预售房款的影响，因此净负债率更能衡量房企的真实负债压力和杠杆水平。

净负债率万科20.2%，光看指标我们可能看不出啥，我们对比下另外两家就知道万科的优秀了，净负债率碧桂园49.7%，恒大就100%开外了。

资产负债率

万科2021年中负债合计15913亿，总资产19550万亿，资产负债率为81.4%。

负债中有7329亿元预收款项，剔除此项的资产负债率为（15913-7329）/(19550-7329)=69.7%，也是相当安全的。

针对资产负债率这个指标这里插一个题外话，那就是这个指标存在一分析定的缺陷。

根据已披露的2021年中报可知资产负债率：万科69.7%，碧桂园77%，恒大76.7%

看数据，感觉恒大还是个相对“万科稳健”的公司了，和万科、碧桂园的资产负债率接近并驾齐驱了。但金融市场有条基础准则：资本从不会说谎。

就开发贷利率来说，万科利率一般保持在基准，碧桂园利率保持在上浮20%到左右，而恒大一般是上浮50%起。

同时，作为地产商票的绝对大哥，恒大的商票利率近期飙升至20以上，而且愿意接手的资金方很少，可见，以资产负债率来评价地产公司的杠杆风险是很不合适的。

原因在于会计准则最新的权责发生制要求，房地产企分析报告业收取的购房款，只能列示在预收款项科目中，只能等到交房时才完成了整个交易过程，然后结转收入和相关成本。

预收款项越多，表明企业的回款做的越好，运营越优秀，但是在资产负债表中却表现为增加资产负债率，所以资产负债率这个指标分析房企运营能力会存在一定偏差。

万科

融资成本

融资成本偿债能力对房企非常重要最新，低融资成本可以显著提升企业效益。

以保利2000亿的负债规模计算，如果能降低0.5个百分点的融资成本，便可以减少10亿的利息支出。

假设一家房企融资成本为6%，另一家房企融资成本42017%，2000亿负债规模计算的话，利息支出差额达到了40亿！

万科2021年中融资成本4.27%，这个水平可以说是相当高了。

连金地这样的国企融资成本也要去到4.65%，保利这样的央企去到4.7%，4.27%的融资成本不得不说优秀。

现金短债比

三条红线中的一条。现金短债比是指企业在一定时期内，经营现金净流量同流动短期负债的比率。

其计算公式为：现金短债比=年经营现金净流量/年末短期负债100%。

2021年中，万科短期借款和一年内到期有息负债总和843.0亿元，而其货币资金1952亿2019元，现金短债比为2.31倍。

可以说，万科货币资金可以轻松覆盖短期债务，债务压力较小。

好了，偿债能力我们就分析到这里，下一篇我们进一步分析万科的经营能力。