私募股权基金有效推动产业转型升级
此外，注基金册制下，上市前的突击入股基金不再是一个“万全”的盈利模式。以科创板上市的第私募一批公司为例，如果用公司上市一周年后当天的收盘价计算，十余家基金处于账面亏损状态（见表2）。私募股权基金在投资中，特别是Pre-IPO的投资，将更加看重底层投资逻辑，提升价吗值发现和投资专业化水平，而不是只重视标的能否上市。
获得高回报的基金及其管投资理人继续增大硬科技行业投资
对于私募股权基金的“募投管退”几个环节来说，“退”是十分重要的环节，一定程度上甚至比募资还投向重要。一方面，每只基金都是有存续期的，吗存续期能再到后，顺利退出获得的资金才能再度流动，参与新基金的募资；另一方私募投资面，只有退出后基金的实际回报率才能准确计算，资金方和管理人之间的信息不对称程度发展才资金能被进一步缓解，资金方才更愿意拉长基金的存资金续期限，让更多资金投投向到成长期的企业中。
以科创板上市的第一批公司为例，以公司上市一周年后当天的收盘价计算，基金回报倍数在25倍以上的管理人中，就有数家在被投企业IPO后，又陆续管理了数只股权同行业、相近行业的创投基金和成长基金；而从中获得高额回报的LP，也持续加大了对硬科技行业的投资。
一些探讨
资本市场改革已经进入深水区，私募资金方和基金管理人是多层次资本市场体系的重要参与者，在促进创新资本的形成中起着举足轻重的发展作用。从目前上市公司获得私募股权基金的支持情况来看，我国私募股权基金在推动企业研发创新、助力国家产业升级方面已经初露头角。不少基金及其管理人已经体现出创新资本的特征。
但是，在这股权个过程中，私募机构的非资金的一面更能体现创新资本的价值，这就包括投资前的审核筛选能再、投资后监督监管、改善被投企业的公司治理、梳理战略发展方向，利用行业资源进行产业赋能等。特别是随着部分企业研发过程中对供应链资源依赖程度的增强，私募机构对产业链的投资能有效促进跨组织合作的技术创新。
(中关村大河并购重组研究院 王雪松 贾婧)
