近日，中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）备案信息显示，工商银行、农业银行的AIC子公司均已获得私募股权基金管理人资格。
为进一步推进市场化法治化“债转股” ，中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率证券0.5个百分点，可释放资金约500私募0亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。
6月29日，中国银保监官网发布《金融资产投资公司管理办法（试行）》（中国银保私募监2018年第4号令），由此开启了债转股的新玩法。
原来叫债转股实施子公司，现在叫金融资产投资公司，资管新规也这么叫。金融资产投资公司的定位很显然是帮助商业银行减少不良资产地，帮助非金融企业降低杠杆地，市场化债转股是其主要职责。
银行有很多不良贷款，但如果直接将债权转成股权，按照资本牌照管理办法要求，要计提400％（2年内）或1250％（超过2年），即便给银行实施也耗用不起资本。于是，监管就想了个办法，让银行设立投资基金一家金融资产投资公司，当然门槛不低，100亿元起，银行设立金融类公司要在核心一级资本中全额扣除。所以未并表前，资本少了100个亿，但这点问题不大，就好比对8亿元不良资产做了债转股。
但金融资产投资公司100亿的资本金就能私募基金收100亿元的债权，所以它可以借钱，不仅可以发行金融债借，还可以通过债券回购、同业价格拆借、同业借款等方式融入资金。有了钱就能买买买，然后转成股权。但也不是无限制的，其也受到资本管理的约束，参照金融资产管理公司，市场化债转股的风险权重为150％，假私募基金设8％的资本充足率，理论上可以转（100/8％）/150％=833.33亿元的债权为股权。相当于在原银行实施债转股的基础上扩大了100多倍。这简直太神奇了，但有人要说金融资产投资公司要和母公司银行并表，并表后的银行集团资本充足率是否增加？也就相当于原来100％或75％的债权变成了150％的债权，价格虽然增加了一点，但不会太多，毕竟债权变成股权了，风险增加了很多。
金融资产投资公司主营是收债转股，具体如何做呢？银行首先将债权卖断给金融资产投资公司，需要注意的是洁净转让，不能变成远期卖出回购。金融资产投资公司可以将债权变为股权，对目标企业来说，就是资产负债表右上角减少了，左下角增加了。另外一种玩法是金融资产投资公司先对目标企业增资扩股，企业拿到货币资金后，不得投入生产而是用于偿还银行债务。结果都是企业负债减少，权益增加资产。总资产/净资产=杠杆倍数，总资产不变情况下，净资产增加，杠杆倍数就降下来了。
金融资产投资公司如果用资本金、融入资金来做债转股，就是表内业务，100个亿注册资本也就能做800多亿。但不要忘记，金融资产投资公司股权还是资管新规中明确认可的资管产品管理人。因此，它还可以募集资金发行资管产品来做，当然需要向合格投资者发行，产品性质也必须是私募产品。因为资产管理业务是资产管理人的表外业务，不耗用资本，所以想做多大就能做多大。
金融资产投资公司还可以再设子公司（附投资基金属机构），作为私募股权投资基金管理人。典型牌照的是有限合伙型基金，它既是一家实体机构，又是一个资管产品（SPV）。作为GP，证券找到LP，入股目标企业后就可以参与企业管理了。
金融资产投资公司如果觉得转股不划算，还可以对转入的债权进行重组，因为银行有可能打折卖的，万一以后收入来就增值了，或者自己当个二道贩子，卖给民间投资者赚个差价，这也是门好生意。
金融资产投资管理人公司一时没找到好的项目，还可以用自营资金和募集资金买买债，借给同业，募集资金只要符合资金募集用途即可，这压根和商业银行资产管理子公司没啥区别，难怪四大商业股权银行设立资管子公司的意愿不高了。
金融资产投资公司债转股业务是其主业，自然在债转股方面经验丰富，好的经验当然可以用来传授。作为持牌金融机构，做个FA（投顾）赚管理人点中间业务费也是允许的。
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