国外开户的富国银行卡国内能用吗(富国银行储蓄卡在国内可以消费吗)

1）海外的商业模式，以及其借鉴意义；

我们再来看看过去20年美国银行股的整体盈利水平。用PB-ROE的估值模型看，美国银行股的ROE长期稳定在10-15%区间，金融危机中出现了一次断崖式的下跌，之后修复。

最后我们再来看过去30年美国银行的季度信贷增速，从中也发现了一些周期性的特征。整体信贷增速也是伴随着几次经济的大周期而区间波动。1991年第二次原油危机和两伊战争的时候，信贷增速进入了负增长。之后是冷战结束，克林顿总统作为冷战结束后的第一位总统，大力发展本土经济，信贷增速进入了一个黄金期。然后2000到2001年911事件，又经历了一次经济增长的低迷。而上一次信贷增速的负增长是2008年金融危机。截止到2017年三季度末，美国银行的年化信贷增速为3.38%。其中40家大银行增速只有2.24%，5337家小银行信贷增速为5.87%。

富国银行的商业模式

在商业模式上，富国银行另外一个不同是，他更加专注于美国本土市场。海外资产暴露的比例远远低于花旗，JP Morgan等。但是在美国本土市场，无论是网点，财富管理中心，商业贷款，还是房地产贷款额度，零售业务市场份额等都是排名第一。简单来说，富国银行在保证传统的息差收入后，扩张其服务相关的收入，通过服务来提高单用户的价值。当然在美国，有很强的服务文化，银行也是能够躺着收钱。比如今天，美国的跨行转账都是要收费的。而且接受汇款的人，也会被收一笔钱。你在银行的交易越多，收费也越多。

用一个更长的周期看，其实巴菲特对于富国银行的投资就是用成长股思维。老巴在1950年代开始就投资成长股，他说过一句原话是“In the end, banking is a very good business unless you do dumb things”。只要你不犯傻（或者说不死），银行是一个非常好的生意。作为银行业务“原材料”的存款，会以比经济增速更快的节奏增长。富国银行在1974年是存款只有100亿美元，40年后达到了1.2万亿美元，复合增长率为12.7%。当然，富国银行的市场份额也在增长，从1974年的1.3%增长到了40年后的10.9%。下图我们看到，从1972年开始，富国银行就保持了比较稳定的ROE。其长期ROE的平均为15%。稳定的ROE，较高的贷款增速，长期盈利增长稳定，这就是一个非常好的成长股。

中国银行板块依然被低估

然后我们看到，其实中国银行整体的ROE还是比美国要高的，甚至在2010到2013年超过了20%，目前在13%的水平。这个ROE已经比美国整体银行业10%不到的ROE要高。而且从富国银行过去40年的ROE变化看，其实优秀银行的ROE是能够保持稳定。大家很多时候认为银行就是价值股，从ROE的角度看，其成长性还是很强，关键是盈利的质量能保持稳定。简单基于PB-ROE的模型看，中国银行股的ROE更高，但整体PB更低，相比美国银行股是被低估的。

从商业模式看，中国银行企业还是以利息收入为主，走在创新前沿的招商银行是零售客户的收入占比比较高。最早中国银行的基因是做对公业务。许多人开银行卡是工资卡，所以搞定企业用户就足够了。慢慢再蔓延到对个人用户的服务上。这一点我们从招商银行的发展路径就能看到。从其最早推出信用卡服务，到后面的智能投顾服务，再到已经比较成熟的私人银行业务。整个中国的银行在服务端还是可以再发力，提高非利息收入。