pettm啥意思(pettm为负数是什么意思)

冬季来临疫情又严重起来了，不少小伙伴问医药股会再次爆发吗？

去看了下医药指数。

医药确实走出了一波行情，但那是从12月初开始的。当时河北疫情还没有爆发，这波上涨和河北疫情无关。

至于接下来，疫情会不会再次催生医药股行情？

带着问题做研究，我们先来看两个大家最关心的问题。

1、投资医药基金，赚不赚钱？

先说答案：投资医药基金非常赚钱。

A股一级行业（申万）共有28个（申万是A股常用的行业分类标准）。

2010年以来，医药行业涨了232.54%，在28个一级行业（申万）中排名第4。

也就是10年2.3倍，2010年投10万，现在33万。

2016年以来，医药行业涨了37.79%，在28个申万三级行业中排名第6。是近5年最赚钱的行业之一。

我们再来看看这个行业的基金涨幅：

2016年以来，沪深300涨了47.78%。

全指医药指数涨了51.59%。

重仓医药的工银前沿医疗股票A（赵蓓管理）涨了296.6%。

主动基金涨幅巨大，主要是重仓的行业龙头股价大涨。

我们来看看2016年以来这个行业主要个股的：

康泰生物涨了51倍；

万泰生物涨了19倍；

凯莱英也涨了13倍。

2、医药行业还能投吗？

医药能不能投，就要了解投资的逻辑和医药行业的现状。

先看投资逻辑——

不管创业还是投资，想要成功，一定是要找好行业。

那么，什么是好行业？

核心要看这个行业赚不赚钱。

最好的行业一定是现在非常赚钱，并且还高速增长，未来更赚钱。

次之，要么现在非常赚钱，但不高速增长了；要么现在不赚钱，但高速增长，未来大概率非常赚钱。这两种情况都需要谨慎对待。前者失去了想象力，后者存在的不确定性。

而最差的行业，现在不赚钱，未来也没有成长空间了，赶紧跑。

我们下面来谈医药行业的现状，先亮目录——

一、医药行业赚不赚钱？

二、医药行业介绍

三、龙头介绍

四、医药行业的争议

五、医药行业有哪些好基金和股票？

六、现在能不能投资？

一、医药行业赚不赚钱？
1、医药行业本身赚不赚钱？

先说答案，医药行业赚钱能力一般，但部分细分行业和行业龙头非常赚钱。

衡量一个行业赚不赚钱，第一个指标叫净利率（净利率=净利润/营收）。

2019年，万得全A，也就是全部A股公司的平均净利率是8.1%。

医药行业的平均净利率是6.0%，低于全市场平均水平。

但生物制品和医疗器械却非常赚钱，净利率达到了16.7%、15.5%。相当于每卖出100块钱的产品，就能赚16元左右，是全市场平均水平的2倍。

而行业中的一些头部的净利率更高，泰格医药净利率是34.79%、长春高新净利率是31.86%、康泰生物的净利率也达到了29.56%。。 行业龙头可以说是名副其实的印钞机。

衡量行业赚不赚钱，另一个重要指标叫ROE，中文名净资产收益率（ROE=净利润/企业净资产）。

可以简单理解为一个企业的投资回报率。

从表中我们可以发现，医药行业依旧不怎么赚钱，医药全行业的ROE是8.1%，低于市场平均水平（9.5%）。

但生物制品和医疗器械还是能跑赢市场平均水平，生物制品的ROE是11.3%、医疗器械的ROE是14%。

医药龙头的ROE更是爆棚。 泰格医药ROE19.92% 迈瑞医疗ROE25.17% 康泰生物ROE20.86% 再提供一个数据，A股28个一级（申万）行业中，医药净资产赚钱能力排名第11，ROE是8.1%。

意思是药企每增加100元投入，每年就能净赚8.1元。

2、医药行业未来赚不赚钱？

投资就是投未来，一个没有未来的行业，往往带来不了好收益。

（1）衡量未来的第一个指标：能不能继续非常赚钱？ 医药行业现在不怎么赚钱，那未来能非常赚钱吗？

答案是有可能。

这是医药行业的净利率ROE。

2012年之后，净利率稳定在9%，ROE基本稳定在12%。

2018年，受集采影响，医药行业净利率和ROE快速下降。

不过，集采对生物制品和医疗器械行业影响有限。

这是生物制品的净利率和ROE。盈利能力已经有恢复的趋势。

疗器械的净利率和ROE，2018年的集采主要针对药品，医疗器械不受影响，盈利水平还进一步上升。

不过，2020年，医保局开始对医疗器械集采，未来几年医疗器械的盈利能力肯能会受到影响。

集采是医药行业的供给侧改革，通过集采既降低了药价，也让一些中小药企彻底退出市场，给巨头的发展留足空间。

所以，集采主要影响医药行业的短期利润。

未来，随着龙头药企市场份额扩大，行业盈利能力也将有所恢复。即使恢复不到2018年之前的水平（ROE12%），但ROE也能达到10% ，盈利能力高于社会平均水平。

（2）衡量未来的第二个指标：还有没有增长空间？

先说答案，医药行业是个长青行业，市场规模将持续增长。

道理也很好理解。老龄化。

人老了，病就多了，病一多，就要吃药。

老年人越来越多，对医药的需求也就越来越多，医药市场规模也将持续增长。

这是我国老龄化发展预测图。

2050年，65岁以上的老龄人口占比会超过25%。

2019年，这一数字是12.6%。未来30年，老龄人口占比会翻番。

（3）衡量未来的第三个指标：行业还有新的机会，市场增长点吗？

当前，中国医药市场最大的机会是创新药。

创新药就是药企独立研发出来的药品，受专利保护，市场价较高，利润也较高。也是医药行业技术含量最高的领域。

简单点来理解，发展创新药就是进行医药界的“国产替代”。

这是2003年以来，我国新药申请临床实验（IND）的数量。

2015年8月，国务院文件《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》提出“加快创新药审评审批”和“加快创新药上市即进入医保”谈判。

之后，创新药临床实验申请数量爆炸式增长。一般来说，从临床实验到上市一般需要3-7年左右的时间。未来几年将是我国创新药市场大爆发的黄金时代。（这个后文详细展开）

二、医药行业介绍

1、医药是一个怎样的行业？

医药行业的核心产品有两个：药品和医疗器械。

近些年新崛起的整形等医疗服务也算是医药行业的一大分支。 整个行业就是围绕药品和医疗器械生产、医疗服务而形成的生产、销售、消费的产业链。

医疗器械和医疗服务比较简单，这里重点讲下药品。

药品有两种分类：

（1）按材料 按材料不同，药品分为中药、化学药、生物制品。

中药比较容易理解，就是从大自然中挖的中草药。现在一般以中成药的形式存在。

化学药俗称“西药”，是通过化学合成的方法提取的药物。日常生活中常见的药，除了中药就是化学药。

生物制药就是通过微生物等技术提取的药品。最常见的生物制药是疫苗。一些治疗癌症的药品也属于生物制药。

2020年，我国化学药、中药和生物制药的市场规模约8780、5806、3333亿元。化学药一家独大，占据了49%的市场份额。

（2）按专利

按专利不同，药品分为创新药和仿制药。

创新药，又称“原研药”，是药企独立研发出来的药，受专利保护，价格较高。

仿制药，就是等创新药专利保护期过后，其他药企仿制的药，价格比较低。

《我不是药神》中，徐峥卖的所谓“假药”就是仿制药，瑞士药厂生产的“正版药”就是创新药。

2、这个行业发展到了什么阶段？

行业的生命发展周期主要包括四个阶段：萌芽期，成长期，成熟期，衰退期。

把握一个行业处在什么阶段，是投资的一个重要功课。

我们从两个角度入手：

一个是总体规模的扩张，从无到有，从有到多。有上限说明还有增量空间，没上限了，就会竞争激化，形成内卷。这里最能反应市场情况的是产量和销量。

医药行业市场规模仍在稳步增长中，说明这个行业，还没进入成熟期。

下图是中国医药市场规模。

另一个是细分领域规模的扩张。

前面说过，医药行业最大的机会在创新药，未来几年也将是我国创新药市场大爆发的黄金时代。

这里重点讲讲我国创新药的发展。

我国医药行业发展大致可以分为四个时期。

由于起点低，2005年之前，我国医药市场主要以仿制药为主。看看欧美发达国家哪个药品能治病、卖得火，就仿制哪个药。

通过卖仿制药，部分医药企业走了出来，并积累了第一桶金。有钱了做什么？当然是做利润更高的产品。

部分医药企业开始转型，发展创新药。

以恒瑞医药为例，发展创新药之前，公司毛利率约是40%，净利率也就11%。

发展创新药之后，公司毛利率已经升到88%，净利率也升到了23%，翻了一番。

不得不说，中国的国运真的来了。

在中国医药巨头开始转型创新药时，国际创新药巨头则面临着创新药回报率持续下滑的困扰。

2010年，研发一款新药，潜在回报率还有10%，现在已经降到不足2%，比存余额宝也好不了多少。

回报率下滑怎么办？外包。

创新药外包产业由此崛起。

这里补充下创新药外包产业链知识，懂的小伙伴可以直接跳过： 创新药外包产业链主要分为4个环节： 药物发现：发现新药物。 临床前研究：在动物身上验证药品的有效性。 临床研究&注册：在人身上验证药品的有效性，然后提交新药注册申请。 生产：取得生产许可证后，生产新药。

在实际外包中，医药外包通常以两种形式存在：CRO（合同研发服务）、CMO（合同生产服务）。 CRO=药物发现 临床前研究 临床研究&注册 CMO=临床前研究 临床研究&注册 生产

创新药外包比拼的主要是人工成本。哪里的人工成本低，国际医药巨头就把产业链外包给谁。

比拼人工成本，没有谁是中国的对手。以CRO为例，我国CRO服务成本低于发达国家30%-60%。

创新药外包产业链就这样被中国企业一点点的拿到手。

CRO，20%的产能在中国。

CMO，也有将近10%的产能在中国。

内有企业转型创新药的决心和资金、外有创新药外包产业链崛起的东风。

天时、地利、人和都在，国内创新药就这么一步步发展起来了。

不仅老牌药企恒瑞医药、正大天晴（港股上市）、丽珠集团等成功转型创新药，成就股市长牛的神话。

百济神州、信达生物、君实生物等新药企更是依靠融资直接切入创新药领域。为中国创新药发展添砖加瓦。

3、这个行业的竞争格局？

竞争格局，本质探讨的是谁是老大，谁是老二的问题。

竞争的结果往往是二八定律的马太效应，即强者愈强，弱者愈弱。强者垄断大部分利润，弱者一大堆分食残羹冷炙。

投资中，“宁数月亮，不数星星”，尽量拥抱“垄断”。行业竞争格局越明朗，投资的不确定风险就越低。

那么，医药行业的竞争格局怎么样？

不同的细分领域，医药的竞争格局都不一样。医疗服务比较简单，主要是爱尔眼科和几个医美概念。

我们这里主要聊创新药、疫苗和医疗器械。

（1）创新药：几强争霸

我国创新药领域已经形成了几强争霸的格局。

这是医药巨头临床实验项目数量。

老牌药企恒瑞医药和正大天晴分别有201、137个项目正在进行临床实验。

信达生物、百济神州、君实生物等新药企也有30-40个项目正在进行临床实验。

创新药产业链外包方面，药明康德一家独大，占据了国内CRO16.4%的市场份额。

不过，药明康德的体量和国际创新药外包巨头相比仍有数倍差距。

（2）疫苗：错位竞争

我国疫苗市场呈现出典型的错位竞争格局。

几大疫苗龙头各有几款重磅疫苗产品，但这些重磅疫苗很少重叠。

智飞生物：AC-Hib疫苗市占率100%，独家代理默沙东的四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗。

沃森生物：23价肺炎疫苗市占率38%、Hib疫苗市占率32%。

康泰生物：四联苗市占率100%、乙肝疫苗市占率34%、Hib疫苗市占率30%、23价肺炎疫苗市占率10%。

长春高新：鼻喷流感疫苗国内独一份。

（3）医疗器械：国产替代 走出去

我国医疗器械领域竞争格局有2个特点：

一是国产替代，尤其是高端医疗器械的国产替代。

图中橙色部分是近十年国产份额增长量。增长明显。

二是龙头企业积极走出去。行业老大迈瑞医疗的境外营收占比场内保持在40%以上。

三、行业龙头企业

1、医药界的“华为”：恒瑞医药

恒瑞医药堪称医药界的“华为”，每年把营收的15%拿出来做研发，多个重磅创新药已经获批上市，和辉瑞、默克等国际医药巨头同台竞技。

恒瑞医药的主攻方向是抗肿瘤，也就是癌症。

2019年，恒瑞医药抗肿瘤药物营收105.8亿，占公司总营收的45.5%。

2000年10月18日上市以来，恒瑞医药股价涨了217倍，平均每年涨37.3%。

如果你在2000年花1万块钱买了恒瑞医药股票，拿到现在就变成218万了。

巨大涨幅的背后是其高速的增长。

恒瑞医药最近三年的业绩：

过去三年，营收平均增速28.1%，净利润平均增速27.2%。

投研机构对于恒瑞医药未来3年业绩预期：

未来3年，营收平均增速预估24.66%，净利润平均增速25.57%。

继续保持高增长。

高增长的背后，是公司多款重磅产品，如卡瑞利珠单抗、氟唑帕利、吡咯替尼、阿帕替尼、硫培非格司亭等获批、且陆续进医保，进入放量收获期。

2、医疗器械一哥：迈瑞医疗

（1）迈瑞医疗是中国最大的医疗器械厂商，产品覆盖国内11万家医疗机构和99%以上的三甲医院。在海外，迈瑞医疗已经把医疗器械卖到全球190多个国家和地区。

新冠疫情期间，武汉的金银潭医院、火神山、雷神山都有安装迈瑞医疗的呼吸机。海外疫情爆发后，迈瑞医疗的呼吸机更是供不应求。

迈瑞医疗产品主要分为三类：

生命信息与支持类产品，主要是监护仪、麻醉机、呼吸机等。

体外诊断类产品，主要是血液细胞分析仪、尿液分析仪、生化分析仪等。

医学影像类产品，主要是超声诊断系统、X射线成像系统等。

2019年，三大类产品的营收分别是63.4亿、58.1亿、40.4亿，分别占公司营收的38.3%、35.1%、24.4%。

2018年10月16日上市以来，迈瑞医疗股价涨了5.5倍，平均每年涨178.1%。

如果你在2018年花1万块钱买了迈瑞医疗股票，拿到现在就变成6.5万了。

巨大涨幅的背后是其高速的增长。

迈瑞医疗最近三年的业绩：

过去三年，营收平均增速22.4%，净利润平均增速43.8%。

投研机构对于迈瑞医疗未来3年业绩预期：

未来3年，营收平均增速预估23.1%，净利润平均增速26.6%。

继续保持高增长。

高增长的背后，一是医疗器械市场持续增长；二是迈瑞医疗产品高端化，实现高端医疗器械的国产替代；三是疫情打响了迈瑞医疗的品牌，迈瑞医疗趁机拓展海外市场。

（2）全球最大的眼科连锁医院：爱尔眼科

爱尔眼科是全球最大的眼科连锁医院，在全球拥有600多家医院，其中500多家在内地，剩下的100多家遍布欧美、东南亚和香港。

爱尔眼科的业务主要由屈光手术、白内障手术、眼前段手术、眼后段手术、视光服务项目等。

其中，屈光手术和白内障手术是公司营收的大头。

2019年，屈光手术营收35.3亿元，占公司营收的35.3%。

白内障手术营收17.6亿元，占公司营收的17.6%。

2009年10月30日上市以来，爱尔眼科股价涨了41倍，平均每年涨49.2%。

如果你在2009年花1万块钱买了爱尔眼科股票，拿到现在就变成42万了。

巨大涨幅的背后是其高速的增长。

爱尔眼科最近三年的业绩：

过去三年，营收平均增速36%，净利润平均增速35.3%。

投研机构对于爱尔眼科未来3年业绩预期：

未来3年，营收平均增速预估24.6%，净利润平均增速31.7%。

继续保持高增长。

业绩高增长的背后，一是近视人群不断增长，给爱尔眼科带来了源源不断的客流量；二是爱尔眼科的进一步扩张，未来10年爱尔眼科将再开200多家医院（包含诊所），拥有的医院总数将提升到800多家。

四、医药行业的争议

争论一：机构还会抱团医药股吗？

先回答开头提的问题。

最近一年，医药股的行情可谓一波三折。

2020年上半年，在疫情刺激下，医药股集体大涨，收益TOP10基金全是医药基金。

2020年下半年，医疗器械集采，乐普医疗等受影响的个股腰斩。医药指数也高位震荡，“喝酒吃药”行情只剩“喝酒”。

2021年初，河北疫情大反复，不少人又在问“医药股还能涨吗？”

机构也火上浇油，提出医药股抱团行情还将持续。

那问题来了，2021年医药股会王者归来吗？

答案是很难。

很多人只看到下半年机构抱团白酒股，却忘记了上半年机构在抱团医药股。现在，机构抱团行情已经走到尾声，市场的焦点也集中在新能源、军工等几个品种上，并没有医药股的什么事情。

此外，集采已经常态化，未来时不时的会打击下医药股。在利空可能频繁来袭的背景下，机构断无再抱团医药股的可能。

市场上所谓的“机构抱团医药股”更多的是基金共同持有恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗等几家龙头，这几只股票本身就是基金的底仓，会长期持有。

所以，医药股行情更多的是高位震荡，机构接力抱团“医药股”的可能性微乎其微。

争论二：医药股能长期持有吗？

A股素有“喝酒吃药”的传统。

说的是，行情不好时，机构资金就会抱团白酒股和医药股。无他，白酒和医药有业绩支撑罢了。

白酒和医药也一直是机构的心头好。

贵州茅台，张坤一拿就拿了8年。私募大佬林园更是高喊出“未来30年医药股有100到500倍的收益”。

那问题来了，医药股值得长期持有吗？

这是医药指数（全指医药）行情走势。

2004年12月31日以来，医药指数涨了15倍。

当时买入1万，拿到现在就是15万。

但巨大涨幅背后却是每隔几年就腰斩一次的暴跌。

2008年，医药指数跌了60%

2011年，医药指数又跌了43%

2015年下半年，医药指数跌了45%

2018年，医药指数跌了38%

作为长青行业，长期持有医药股无疑会带来巨大的收益，但不要只惦记贼吃肉，却忘记了贼挨打。无法忍受大幅回调，注定是没法长期持有的。

五、医药行业有哪些好股票？

股票 下面是行业主要龙头股的股票信息。

这里需要提醒一点，个股的不确定性风险比基金要大，谨慎参与。

六、现在能不能投资？

可不可以投看估值。

全指医药的市盈率（PETTM）是54.88倍，10年历史百分位91.7%。

意思是，医药行业的估值比过去10年中91.7%的时间都高，估值极高。

2020年8月以来，医药股持续横盘震荡。之前大涨积累的高估值并没有得到消化，谨慎参与。