安徽拓山重工股份有限公司（以下简称“公司”）拟于2022年3月24日上会，拟在深交所主板上市，发行1,866.67万股，保荐机构为民生工程机械证券，审计机构为天健。
经查浙江拓山成立时间为1989 年11月22 日，公司成立时间为2011年5月23日。从时间上显示，浙江拓山比公司服务早成立22年。徐杨顺身份证显示其住所为浙江省玉环县大麦屿街道，身份证号码为33262719680409****，亦显示其为浙江省台州市人，徐杨顺至今仍任浙江拓山机械有限公司董事长兼总经理。
从上表可以看出，公司第三、第四及第五大客户销售占比合计为1服务公司6.86％，相当于第一大客户销售额的37.90％。如果仅看前两大客户，公司对三一重工和徐工履带的依赖更加严重，如果失掉这两家客户的订单，对于公司来讲，基本上收入的半壁江山没了，是不能承受的打击，公司可能由此陷入亏损或一蹶不振。公司的其他重要客户还有中国龙工、昆山林克服务、泰坦国 际、柳工、中联重科、日本小松等。从这些客户的需求上来讲，公司的产品他们应该都需要，但公司并没有实现均衡化销售。
综上，公司报告期内对前五大客户，尤其是前两大客户收入占比过高，形成严重依赖，未来收入不确定性加大，倘若失掉一个客户，将对公司收入形成不利影响，可能导致收入下滑严重甚至亏损，公司对前五大服务公司客户收入占比居高不下，也间接证明公司的在市场拓展能力上稍弱以及上下游业务布局上能力不足，这种严重依赖前两大客户的收入结构将影响公司持工程机械续经营能力，更谈不上收入持续增长了，其实公司毛利率持续下滑也间接证明公司对前两大客户依赖的弊端：在业务合同谈判中处于弱势地位。另外公司未来能否持续稳定获得主要客户的服务合同具有不确定性，对公司持续盈利能力构成重大不良影响。
3、经营现金净流量报告期内持续为负值
如下表是公司报告期内经营、投资及筹资现金流情况表： 单位：万元
如上表所示，报告期内，拓山重工经营活动产的生的现金流量净额分别为-3,829.90万元、-8,067.44万元、-13,240.74万元和-14,37经营范围6.经营范围94万元，正常工业企业的经营净现金流量应该为正值，投资为负值，筹资为正值。但公司最近三年一期经营净现金流持续为负值，而且绝对数越来越大，说明公司经营策略上为了扩大经营规模，增加收入而采取加杠杆（表现为借款增加）或者延长收款账期（应收账款逐年增加）的形式，这样牺牲了经营的质量，造成营运资金紧张。
综上，公司经营活动现金净流量持续为负值与报告期内每年持续增长的净利润不相匹配，明明看账上有大量利润，但却付不出供应商货款或员工工资。因现金短缺导致企业猝死的情况比比皆是。长此以往，会影响公司的持续经营能力，给公司经营造成负面影响。
本文源自估值之家
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