关于科大讯飞研发费用资本化解析(科大讯飞研发费用会计政策)

报告撰写人：时光，CIIA持证人，目前为信用服务行业从业人员。

从上图可以看出，目前为公司营收贡献最大的3类产品为教育应用产品、信息工程于运维服务及语音支撑软件，占比超过70%。下面简单的介绍下公司的这些产品。

除了货币资金和应收账款，其他的流动资产我们基本可以无视了，单纯的货币 应收，就已经占到了流动资产85%以上的比例。

在看讯飞的报表之前，我觉得公司流动资产比率怎么也会超过80%吧，结果实际的情况还是和想象差别蛮大。下面我们来看看，为什么讯飞的资产这么“重”。

如上图所示，其实图表所表达的内容已经比较清楚了。公司过去几年无论是营业收入、营业利润还是应收账款，都在飞跑。公司目前依然把研发放在第一位，所以我们可以先不看公司的利润，但我们需要知道的是，如果把公司过去3年资本化的研发部分费用化，公司过去3年可能将是亏损的。无论是出于什么原因的资本化，我们要知道的是，公司目前还在烧钱的阶段。公司的应收账款增速，在过去4年中一直超过公司的营业收入增速，这确实是不小的隐患。截至2015年9月底，公司应收账款16.16亿元，是公司2014年营业利润的5.61倍。当然，欠讯飞钱的客户，大多信用良好，比如政府相关部门、垄断的移动通信商、教育机构等，但营收增速低于应收账款增速，绝对不是好事儿。

先说市盈率，公司过去5年，几乎就没有低于50倍的时候，根据公司披露的净利润范围区间，目前市盈率在58-88倍的范围内，区个中间数，大概就是70倍左右；再看市净率，公司过去5年，最低的时候约为4倍，目前约为5.51倍。从公司目前的股价来看，距离历史的底部估值区间还有超过20%的下跌幅度。在公司基本面没有发生重点变化的情况下，21元会是公司的估值底部上限，15元左右是公司的估值底部下限。